中国央行14年来首度上调外汇存款准备金率 或暂缓人民币升值压力

　　来源：彭博环球财经

　　为加强金融机构外汇流动性管理，中国人民银行决定，自 2021 年 6 月 15 日起，上调金融机构外汇存款准备金率 2 个百分点，即外汇存款准备金率由现行的 5% 提高到 7%。

　　外汇存款准备金率是之前央行应对人民币升值的手段之一，但近些年已经淡出。最近一次上调是 2007 年，由 4% 上调至 5%。此后一直保持不动，直到今年 6 月 15 日上调 2 个百分点。

　　外汇存款准备金率

　　为了加强对外汇存款准备金的管理，充分发挥外汇存款准备金的职能作用，促进金融机构稳健经营。我国于 2004 年 10 月 29 日发布《金融机构外汇存款准备金管理规定》。

　　外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。

　　近期人民币升值快 

　　自消息发布后，离、在岸人民币双双下挫。截至 17：20 在岸人民币报 6.3675，离岸人民币兑美元报 6.3665。从在岸美元兑人民币走势上看，自 4 月份开始，美元兑人民币一路贬值，即人民币一路升值达 2.88%，幅度较大。

　　专家机构解读

　　中信证券首席分析师明明分析认为，因为去年以来出口增速比较高，美元流入压力比较大，目前整个国内市场的美元存款占比比较多，在此背景下，美元供给大会推动人民币升值，人民银行现在提高外汇存款准备金率有助于吸纳市场上多余的美元流动性，也有助于稳定人民币汇率运行。

　　民生银行研究院宏观分析师王静文表示，考虑到稳杠杆、紧信用环境下经济内生动力边际减弱，而汇率升值对出口的抑制会逐渐显现，央行正引导市场升值预期逆转。

　　王静文分析，2021 年 4 月末，我国金融机构外汇各项存款余额为 10000 亿美元，上调存款准备金率 2 个百分点，可以锁定 200 亿美元的外汇流动性。

　　5 月 30 日，中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成接受新华社专访。盛松成认为人民币汇率有升有贬，双向浮动已成常态。当前人民币过快升值有可能已经出现超调，未来看不可持续，也不符合国内外经济金融形势。

　　首先，美国经济下半年有望出现全面反弹，美元或随之走强。根据国际货币基金组织（IMF）预测，2021 年美国 GDP 增速将达 6.4%。同时，中美利差从去年的大幅走阔转向收窄，热钱涌入势头或有所收敛。去年 11 月中旬，中美十年期国债收益率之差达 2.5 个百分点，为历史高点，而目前已收窄至 1.5 个百分点，且美债收益率仍有进一步上行的压力。

　　其次，人民币汇率升值无法抵消大宗商品价格的上涨，不能成为工具。大宗商品价格通常全球化定价，人民币一定幅度的升值，对大宗商品价格的影响很小。本轮大宗商品价格上涨是全球（包括我国）供需关系和市场投机行为造成的，不可能通过人民币升值来抑制。

　　再次，人民币汇率超调是短期投机行为，不可持续。我国坚持对外开放，鼓励长期资金投资，但要防止短期资金大量流入，推高人民币汇率，削弱出口企业竞争力，扰乱我国金融市场和货币政策的独立施行。

　　中金公司最新研报也称，人民币短期升值空间有限。随着美元震荡偏弱，人民币对美元汇率受其驱动将呈双向波动态势。此外，随着全球经济复苏不断深化，国外生产能力的恢复和进口价格的上升，预计今年经常账户顺差会低于 2020 年，经济增长动能可能有所放缓，需警惕人民币一定程度的回调风险。

　　上周四，央行网站刊登全国外汇市场自律机制第七次工作会议内容。会议认为，当前外汇市场总体平衡。

　　会议还罕见地发出警告，提醒企业要树立 “ 风险中性 ” 理念，避免偏离风险中性的 “ 炒汇 ” 行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。

　　针对人民币的未来前景，会议认为，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。

　　本文首发于彭博终端

　　消息宣布后，境内外人民币即期和美元/人民币掉期点均出现回落

　　此举有望通过收紧外币流动性和缩小本外币存准率之差暂缓升值压力

　　中国央行十四年来宣布首次上调金融机构外汇存款准备金率，此举有望通过收紧银行体系内的美元流动性从而缓和人民币汇率升值压力。境内外人民币应声回落。

　　中国央行周一下午宣布，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

　　这是中国央行2007年5月以来首次调整外汇存款准备金率，罕见动用这一工具显示出央行防范汇率短期快速升值的决心。分析师们表示，外汇存款准备金率上调将收紧银行体系内的美元流动性，提高境内外汇资金成本，减轻境内汇市美元抛压，从而缓和人民币汇率升值压力。

　　消息宣布后，境内外人民币一度回落至6.37弱方，但总体变动不大，周一早些时候双双触及2018年5月来新高。境内外的美元/人民币掉期点明显下跌，在岸1年掉期点下跌41个点子至1526点；离岸1年掉期点跌45个点子至1457，为2月初以来最低。

　　华侨银行经济学家谢栋铭在采访中说，这是央行在避免直接干预的前提下，为了应对中国境内市场美元流动性过度泛滥而采取的措施。“如果银行不能更好地利用多余的美元流动性，就会给境内市场带来更大的美元抛压，”他解释说，技术上看这更多是货币市场操作，而非干预手段，不过可以起到间接减轻人民币升值压力的作用。

　　根据央行公布的数据，中国4月外币存款余额升至1万亿美元，创纪录新高，当月增加478亿美元，为单月历史第三大增幅。彭博按此计算，准备金率提高2个百分点相当于冻结约200亿美元的流动性。

　　“这是央行阻缓人民币升值的动作，意在减少银行手里的美元，”彭博行业研究外汇利率策略师赵志轩表示。

　　中国央行过去一个多星期以来已通过刊发副行长刘国强答记者问及刊登外汇自律机制工作会议新闻稿等形式喊话，表明支持汇率稳定、双向波动的立场，官方媒体周末继续发声做出预期管理，但市场升值情绪仍然偏强。彭博模拟的CFETS人民币指数上周攀升近0.8%，目前已来到2016年3月来的新高。

　　澳新银行中国策略师邢兆鹏表示，此举显著缩小了人民币和外币存款准备金率的差异，有助减少此前企业大额结汇对人民币流动性收紧的影响，未来外币结售汇对人民币流动性的影响将大幅缩小。此外，这也将限制银行发放外币贷款，减少金融机构的外币流动性，总之是减缓人民币升值的举措。

　　根据今年初央行的提供的数据，金融机构平均人民币存款准备金率为9.4%，其中超过4000家的中小存款类金融机构的存款准备金率为6%。

　　渣打银行中国宏观策略主管刘洁在采访中表示，历史经验显示，调整外币存款准备金率并不能改变人民币的趋势，但短期仍会给市场带来一些“杂音”，这可能是未来一系列措施的开始。她并表示，此举亦可被视为央行在中期管理人民币汇率的一个新的机制。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：范迪