新年首日全面降准落地 8000亿流动性降实体融资成本

　　原标题： 新年首日全面降准落地， 8000亿流动性降实体融资成本

　　作者： 杜川 周艾琳

　　总理喊话9天后，全面降准如期而至。1月1日，央行称，决定于1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司）。

　　此前的2019年12月23日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在成都考察时表示，将进一步研究采取降准和定向降准、再贷款和再贴现等多种措施，降低实际利率和综合融资成本，推动小微企业融资难融资贵问题明显缓解。

　　新年首日全面降准落地，体现了逆周期调节，将释放长期资金约8000亿元，有效增加金融机构支持实体经济的稳定资金来源，降低金融机构支持实体经济的资金成本，直接支持实体经济。

　　央行表示，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

　　并非“大水漫灌”

　　民生银行首席研究员温彬表示，此次全面降准0.5个百分点，符合市场预期。鉴于1月份有6000亿元逆回购陆续到期，叠加缴税、地方政府专项债发行、春节期间的现金需求等因素，流动性出现压力，通过降准释放的8000亿元资金一方面可以满足上述流动性需要，另一方面释放低成本长期资金有利于降低银行资金成本，引导银行降低实体经济融资成本。

　　春节临近，由于节前对现金的需求量很大，预计会对流动性形成一定的缺口。

　　此前，有业内专家曾做过测算，流动性压力最大的时点在2020年1月，或高达15000亿元左右，而由于财政部提前下达了2020年部分新增专项债务限额1万亿元，并要求早发行、早使用，确保2020年初即可使用见效，对债券供给冲击或也较大，叠加货币政策工具到期，1月的流动性缺口或接近2.8万亿元，需要一次降准来对冲。

　　此次全面降准并不意味着稳健货币政策取向发生改变。央行相关负责人表示，此次降准与春节前的现金投放形成对冲，银行体系流动性总量仍将保持基本稳定，保持灵活适度，并非大水漫灌，体现了科学稳健把握货币政策逆周期调节力度，稳健货币政策取向没有改变。

　　值得注意的是，元旦当日，央行发布消息称，2019年12月27日，中国人民银行货币政策委员会2019年第四季度（总第87次）例会在北京召开。会议就提出，创新和完善宏观调控，稳健的货币政策要灵活适度，运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，保持广义货币M2和社会融资规模增速与国内生产总值名义增速相匹配，不搞“大水漫灌”，保持物价水平总体稳定。

　　温彬认为，此次降准有利于提振投资者市场信心，对股市将带来利好。同时，全面降准将进一步发挥货币政策工具逆周期调节作用，稳固当前逐步企稳的宏观经济，对上市公司业绩带来提升。

　　MLF、LPR利率下行可期

　　目前，市场对于小碎步“降息”叠加降准的预期已经稳固。2019年11月开始，小碎步“降息”开启，先是MLF（中期借贷便利）小降5bp，后是公开市场操作7天期逆回购利率下调，带动了11月LPR1年和5年期报价分别下调5bp。

　　到了12月，央行重启暂停了20个工作日的公开市场逆回购操作，净投放2000亿元。其中，14天期逆回购1500亿元，操作利率2.65%，较前次操作下降5bp。这是4年来14天期逆回购利率首次下降。

　　降准则将使银行有更多的“长钱”可用，并降低资金成本。

　　某国有大行利率交易员对记者表示，此次降准可能带动1月MLF和LPR下行。

　　此前，央行于2019年12月28日公告，2020年3月1日至8月31日，将就存量浮动利率贷款的定价基准进行转换。这意味着，2019年10月8日之前的存量房贷利率也要“换锚”。当时，机构便预计，这为MLF、LPR下行埋下了伏笔。

　　东方金诚首席宏观分析师王青对第一财经记者表示，政策目标是全面打通货币政策传导机制，切实降低实体经济融资成本。这意味着2020年LPR报价将会进一步下调。

　　“下一步为引导LPR报价下行，央行除了会在公开市场加大资金投放力度，保持 ‘宽货币’势头外，还会多次小幅下调作为LPR报价主要参考的MLF招标利率——该利率已取代原有贷款基准利率，成为当前政策利率体系的核心。”根据王青初步预测，2020年MLF招标利率存在下调4次共40bp的空间。而与美联储2019年连续3次下调政策利率75bp相比，这一下调幅度明显温和，并不构成大水漫灌风险，符合中央经济工作会议关于2020年稳健货币政策要“灵活适度”的提法。

　　温彬也预计，1月20日新一期LPR报价会出现小幅下降，1年期LPR为4.1%，5年以上为4.75%。

　　加大力度支持民营、小微

　　降准有助于在新的LPR机制下，引导金融机构降低实体经济的贷款利率，加大对民营企业和小微企业的支持力度。

　　“国家会加大对直接服务小微企业的中小银行的支持，推动贷款需要的涉企信息共享，完善考核办法，促进大中小银行形成服务小微企业合理分工机制，希望中小银行也进一步提高小微贷款比重。”这是2019年12月23日李克强在成都考察时，在成都银行自贸区支行了解小微贷款规模和利率等情况时说的一段话。

　　2019年以来，致力于疏通货币政策传导机制，促进金融和实体经济良性循环，“一行两会”相继祭出实招。

　　在“降息”降准之外，比如，为了保持中小银行流动性充足，央行于2019年6月增加再贴现额度2000亿元、常备借贷便利额度1000亿元，加强对中小银行流动性支持；于去年7月增加支小再贷款额度500亿元，重点支持中小银行扩大对小微、民营企业的信贷投放。

　　去年12月12日，国常会在部署推动进一步降低小微企业综合融资成本时提出，2020年实现普惠小微贷款综合融资成本再降0.5个百分点，5家国有大型银行普惠小微贷款增速不低于20%。

　　央行表示，此次降准增加了金融机构的资金来源，大银行要下沉服务重心，中小银行要更加聚焦主责主业，都要积极运用降准资金加大对小微、民营企业的支持力度。

　　在此次全面降准中，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行、服务县域的农村商业银行、农村合作银行、农村信用合作社和村镇银行等中小银行获得长期资金1200多亿元，有利于增强立足当地、回归本源的中小银行服务小微、民营企业的资金实力。同时，此次降准降低银行资金成本每年约150亿元，通过银行传导可降低社会融资实际成本，特别是降低小微、民营企业融资成本。

责任编辑：张缘成