CF40：发展多层次资本市场 解决民企融资难题

　　新浪财经讯  当地时间1月24日，由智库中国金融四十人论坛（CF40）、彼得森国际经济研究所和亚洲协会政策研究所联合举办的第四届中国经济论坛在纽约召开，会上首次发布了《2018·径山报告》英文版，报告建议发展多层次的资本市场，意图解决民营企业融资等难题。

　　“政府把资源给了部分经营效率低下的国有企业，私营部门得不到融资，而这让非正式的融资渠道如影子银行和金融科技顺势而生。一个很常见的现象是：私营企业抱怨为什么他们的融资那么艰难，那么昂贵？” 《径山报告》项目牵头人黄益平在会上表示，“一个解决方案是让正式和非正式的融资渠道的利率一致，但很明显目前银行更愿意贷款给国有企业而不是创新驱动的中小企业。”

　　黄益平在报告中指出，过去中国经济增长主要是由要素驱动，那么现在就需要转向创新驱动。“过去成功地支持了要素驱动型经济增长的金融体系，今天迫切地需要转型。”

　　黄益平表示，过去银行主导的经济体系依靠给制造业提供融资就足以支撑中国经济的飞速发展，靠“城市化”就能让经济增长，但现在需要创新和产业升级才能带来增长。

（图：中美金融四十人论坛纽约会场 摄/周瑶洁）

　　对于未来中国金融改革的方向，黄益平认为应该是增加直接融资，强化市场机制以及改善金融监管。强化市场机制主要包括三方面，一是提高资本市场在金融交易中的比重，即“发展多层次的资本市场”；二是增强资源配置中市场机制的作用，即“让市场机制在资源配置中发挥决定性的作用”，而关键之一是实现市场化的资金定价，充分反映风险偏好和市场供求，形成各类期限的金融市场基准收益曲线；三是维护金融稳定，即“守住不发生系统性金融风险的底线”。

　　从“商业银行”主导型转向美国、英国的“资本市场”主导型的融资方式，博海资本投资总监兼首席经济学家孙明春认为这个改变并不容易。他提出了从社会、经济、法律系统上来讲，目前的中国是否做好这方面的配套准备的疑问。

　　对此，CF40秘书长王海明则表示只有在整个经济系统经过调整，金融系统的重建才会成功，而转型需要逐步进行。“双轨制”的经济改革策略只是转变期的策略而非永久之计。 “守住不发生系统性金融风险的底线”也将成为约束转型的桎梏。

　　此外，从金融监管层面讲，风险厌恶心理会让监管层从早期阶段就杜绝转型中的风险产生，从而转型难以大刀阔斧。

　　来自美国彼得森国际经济研究所高级研究员Nicolas Veron问及中国何时开放衍生品市场的问题，王海明坦言衍生品市场是中外金融市场差距最大的一方面，而这个敏感领域如果放松监管，就有可能演变成金融不稳定性的来源。（新浪财经 周瑶洁 发自纽约）

责任编辑：赵子牛