和合资管董事长王泓量：FOF——“固收+”时代的收益稳定器

　　11月9日-15日，2021（第十九届）中国企业竞争力年会周在北京举行。本届年会的主题为：复兴之路的新征程。11月11日，2021卓越竞争力金融峰会举行。以《FOF——“固收+”时代的收益稳定器》为题，和合资管董事长王泓量发表了主题演讲。 

　　“安全或者说追求稳健的回报，在当下大部分的投资者都是第一个诉求。基于这个诉求，我今天就来做一下延展的分享FOF后固收时代的收益稳定器，为什么是固收+时代呢？而不是后资管的时代？本质上两者其实差不多的，但是出发的角度不一样。因为对于投资者来说，固收是他们的诉求，而多个金融机构和资管机构来说，投资者理解的固收其实是不存在的，只是以银行为代表的机构以成本法计价，将资产的溢价或折价可以平摊到日常的每一天或者每一周当中，通过调节产品的净值和收益率将风险调成平滑，才有投资者多年来感觉体验感极好的固收。不过很可惜，对于市场来说大部分的投资者到了这个月，也就是说11月份开始投资理财的固收完美体验也到此结束了。”王泓量说。

　　王泓量表示，早在今年8月末，银保监会对于国有六大定点发文，要求已经使用成本法估值且和期限不匹配的理财商品，必须与10月底之前改成市值法。什么是市值法呢？就是波动。投资者需要主动破除以前传统的保本、刚兑的思维，才能直面波动，更深入的了解投资。而金融机构则要做好“固收+”的部分。

　　“怎么实现呢？其实FOF是比较好的选择。从去年到现在公募基金也十分火热，不少00后、90后也都纷纷入场了，但是常常碰到基金赚钱，基民却在亏钱。数据显示，公募基金最高收益即便是涨到了93%，投资者当季度的收益却是负的4%，原因在哪里呢？”王泓量说。

　　在王泓量看来，第一，中国资本市场的散户特性非常强，短期受到情绪波动剧烈，有的时候市场短期的β值收益远远大于α值，投资者难以承受这种短期的波动；第二，市场上的产品很多，将近8000种产品，琳琅满目，都选花眼了；第三，宏观环境更复杂更多变，金融和投资越来越专业，对投资者的要求也越来越高。以上三点反映出来的问题就是大家看到了难得一见的投资机会，却难以承受波动而错失良机。

　　“FOF它要解决的刚刚好就是这个问题，固收+策略为例。FOF能够解决单一配置，单一底层的问题，通过多底层，多管理人来实现风险分散，实现更加平滑的收益体验，发挥市场巨幅波动时期的稳定器作用。所以目前来看整个公募基金来说，大部分的二级债基都很灵活，灵活的配置偏债混合型基金，都是以股债配置的资产配置为方案，满足投资者稳健型的投资需求。用股票贡献长期收益，用债券吸收波动，也就是说一般把20%的股票加上80%的债券作为战略配置的目标，然后再基于不同的市场环境下的股债的性价比，灵活调整股票和债券的仓位，降低波动和回撤。同时，在股票和债券的配置上在做优选增强，力求为投资者提供最具有竞争力的稳健型回报。”王泓量说。

　　王泓量表示，另一个部分风险偏好更高的收益预期更高的投资者，认为局限于股票、债券两类大部分固收+可操作的空间应该是很有限的，他们想要把稳定器改成推进器行不行？当然可以。融合更多的策略，大类资产的FOF能够帮助到激进的投资者，通过了如市场中性CTA、期货类的产品，多因子的策略，可以跨公募、跨私募，股票、债券等资产，通过各类资产之间低相关性彼此吸收波动，为投资者提供符合收益需求和风险承受能力的投资方案。

　　“时间有限，对投资者而言，未来或许越是精简的投资理念越能够帮助稳定的收益。对于我们专业机构或者金融从业人员来说，在组建产品搭架构的时候，我们就需要更广阔的眼界和更灵活的思维了。一方面作为管理人需要在不同的基金之间做全面的研究，沉淀研究的深度，构建各类资产的备选基金池。另一方面，具体产品的具体组合构建则需要项目负责人和基金经理也要不断地提升自我，做好配比，既要做好择时的布局，也要做好波动的管理。最后无论市场和时代怎么变，做金融和理财最重要的是控制风险，其次才是追求收益，一定要跟时代一起变化，不断地进步。”王泓量说。

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责任编辑：王蒙