天士力出售零售连锁业务，医药商业板块已经快卖完了_新浪财经

9月26日，天士力发布公告称，拟将全资子公司天津天士力医药商业有限公司（以下简称“天士力医药商业”）持有的辽宁天士力大药房连锁有限公司（以下简称“辽宁天士力”）90%的股权、济南平嘉大药房有限公司（以下简称“济南平嘉”）60%的股权出售给漱玉平民大药房连锁股份有限公司（以下简称“漱玉平民”），交易价格为6.6亿元。

此外，辽宁天士力董事李杉杉持有的10%辽宁天士力的股权也将以5603.84万元的价格出让给漱玉平民。交易完成后，漱玉平民将获得辽宁天士力100%的股权、济南平嘉60%的股权。而天士力将退出零售连锁业务，专心制药。

9月26日，天士力开盘一路走高，午间略有震荡。

天士力主营业务聚焦现代中药、生物药、化学药等产品的研发、生产和销售。近年来，天士力持续发展医药工业，聚焦心脑血管、消化代谢、肿瘤三大疾病领域。天士力称，此次交易是为了公司进一步聚焦医药工业发展，构筑创新医药研发集群。

辽宁天士力、济南平嘉主营业务为医药零售连锁业务。辽宁天士力主要销售区域为辽宁、天津，拥有直营门店424家，覆盖沈阳、本溪、丹东、鞍山、抚顺、大连、阜新、锦州、铁岭等辽宁省9个地市以及天津市，为辽宁省排名前列的医药零售连锁企业。济南平嘉主要销售区域为济南，拥有直营门店132家，为济南市场份额排名前列的医药零售连锁企业。

除了辽宁、天津、山东之外，天士力在广东的连锁业务也有所收缩。根据2022年年报，天士力在广东省的销售收入比上年同期下降89.87%，天士力称主要因为公司连锁业务调整，广东连锁公司收入减少所致。

由此可见，天士力对于医药零售连锁业务的收缩早有预兆。而目前天士力的医药商业板块主要为零售连锁业务。2022年年报显示，线下业务方面，天士力在辽宁省、天津市、山东省等区域开办有连锁药店，以自营药店为主，加盟药店为辅。同时也设有网上药店进行医药电商服务。药店零售主要以销售非处方药为主，常用处方药、医疗器械为辅，兼营中药饮片、保健食品等。

出售掉辽宁天士力和济南平嘉后，天士力的零售连锁业务便所剩无几。而天士力也在公告中称，本次交易完成后，天士力将不再持有辽宁天士力和济南平嘉的股权，不再从事零售连锁业务。

而此次交易对方漱玉平民主营业务为医药零售连锁业务，主要经营范围包括中西成药、保健食品、中药饮片、健康器械等产品的经营销售。截至2023年6月30日，漱玉平民在山东、辽宁、黑龙江、福建、河南、甘肃等地区共拥有直营门店数量3868 家，2023年上半年新建直营门店202家，并购门店342家，关闭门店1家

不过，此前为了保证旗下子公司正常运营，天士力曾为辽宁天士力和济南平嘉提供的借款和担保在本次交易完成后将被动形成为合并报表范围外企业提供的借款和担保，合计不超过2.2亿元。

其中，被动形成最高不超过9468.1万元的对外借款，借款期限至交割日起12个月（最迟不晚于2024年12月31日，以前述期限完成交割为前提），按照一年期贷款市场报价利率（LPR）收取利息，届时由借贷双方另行签署借款协议且由漱玉平民提供等额担保；以及最高不超过1.25亿元的对外担保（由各方于交割日前与银行协商解除，届时未能解除的，由漱玉平民提供反担保），交割后天士力将不再新增对标的公司的借款和担保。

虽有一定风险，但此次交易的投资回报远大于风险。公告中提到，基于标的公司目前的财务情况且在不考虑过渡期审计调整的情况下，天士力处置标的公司预计将于交割后产生6.27亿的投资收益。天力士公告称，这将有利于公司改善现金流、资产质量和财务状况，从而提高公司持续经营能力。

值得注意的是，此次交易并非天士力首次对医药商业板块“开刀”。

天士力采用双业态销售模式，一是工业产品的自营销售，即医药工业经营模式；二是第三方产品销售，即医药商业经营模式。

2019年，天士力营收189.98亿元，达到上市21年来的顶峰，其中医药工业收入下降12.79%，医药商业收入增长17.99%。医药工业和医药商业营收分别为62.15亿元、127.17亿元。显然，医药商业贡献了绝大部分收入，已然顶起天士力的“半边天”。

但次年，2020年，天士力却出售了旗下子公司天津天士力医药营销集团股份有限公司（下称“天士力营销”）。彼时天士力的医药商业板块由零售连锁业务和分销配送业务两部分组成，而天士力营销主要负责的就是分销配送业务。

卖掉天士力营销后，直接导致当年天士力的医药商业收入猛降43.99%，达到71.22亿元，几乎与医药工业的63.83亿元持平。同时，天士力推进子公司天士力生物的分拆上市。

对于此次交易，天士力给出的解释仍是，为进一步聚焦医药工业发展，改善资产结构，提升盈利能力，构筑创新医药研发集群。

由此种种，可以看出天士力早已筹谋削减医药商业，壮大医药工业。这一举措效果显著，而后几年时间，医药工业的收入平稳增长。2021年、2022年及2023年上半年，医药工业的营收分别为66.54亿元、71.46亿元、37.02亿元，医药商业的营收分别为12.44亿元、14.17亿元、6.56亿元。