王琼慧：中国市场加入改变了全球资产配置的游戏规则

　　新浪财经讯 “2019全球财富管理论坛”于10月26日-27日在北京举行。摩根资产管理中国区总裁王琼慧出席并演讲。

　　王琼慧指出，过去的2019年对中国市场也好，对外资来说也好，是一个非常精彩、非常令人兴奋的一年，一系列金融、服务业开放措施将要出台、落地。另一方面，中国的资本市场、中国金融市场，不管是股市还是债市都是全球第二大的资本市场。外资对中国金融市场的配置需求也会增加，这很好的把金融开放和资产配置两个概念、两个话题给联系起来。

　　她指出，中国的股市，外资占流通股市值总额是35%，美国是15%、日本是30%、巴西21%、韩国是33%，所以外资在中国股市的占比还是有很大的提升空间；债券市场外资占比2比1，美国2.5%、日本12%，包括一些新兴市场，当然韩国6%、巴西5%，海外投资的资产配置里，提高中国市场的资产配置的比重将是未来几年的趋势。

　　她指出，对于全球的资产配置者来说，未来5到10年游戏规则最大的改变，是中国市场的加入。

　　以下是会议实录：

　　王琼慧：刚才听到你说一个词叫中观，我觉得总结非常好。我们聊的观点可能会比较偏中观不会很宏观，我是摩根资产管理中国区总裁，我会从外资资产管理公司对中国业务管理的角度出发聊一下。

　　今天收到这个课题很有意思，一个是金融开放，一个是资产管理。我必须讲，我们过去的2019年真的对中国市场也好，对外资来说也好，是一个非常精彩、非常兴奋的一年。一方面我们刚才曹会长提到保险这一块，我们看到一系列金融、服务业开放措施出台，包括其中的外资在中国合资公司的股比上限，从49到51到三年后100再到100的加速，明年100，包括几周前公布的期货、基金和证券行业的100%的落地的日期，明年的1月1日、4月1日、12月1日这一些措施让人眼花缭乱，非常兴奋。

　　另一方面，我们也看到中国的资本市场、中国金融市场，不管是股市还是债市都是全球第二大的资本市场。这两个市场也是相继纳入全球重要的一些市场的指数，所以我们说外资对中国金融市场的配置需求也会增加，这很好的把我们的金融开放和资产配置两个概念、两个话题给联系起来。

　　我第一个想讲的是中国。每次说到中国，我们就会提到两个低配，我不知道大家有没有已经耳朵听出茧来，在任何场合我都希望再强调一下。一个是海外投资人对中国市场的低配，我刚刚从新加坡过来，我们在新加坡也是做了一个亚太投资人的峰会，其中我们也讲到一直都说，太大的市场，大到不能够忽略，但是中国市场一直在被忽略，一直在被海外投资人忽略。

　　与其他主要国家的证券市场相比，我国外资占比仍然较低，未来具有较大的提升空间。从2018年末的债市数据（含银行间和交易所市场）看，外资在我国债券市场上的投资金额占比为2.1%，低于美国（25%）、日本（12%）、韩国（6%）和巴西（5%）。

　　从2018年末的股市数据看，美国外资持股占美国股市总份额的15%，日本占比为30%，巴西占比为21%，韩国为33%，而我国的外资持股占境内流通股票市值的比例为3.5%，不仅远低于日本和美国等发达国家，还低于韩国和巴西等新兴市场国家

　　第二个低配，中国投资人对海外资产的低配。这个我相信大家每个人作为一个个人投资人自己想想自己的投资组合里面有多少海外资产的比例？这个比例一定是不高的。刚才曹会长也提到了保险业海外投资这几年的增长态势，但是最新的数据也是在3%左右。我们看到养老第一、第二支柱都没有开放海外市场，包括QD额度1000多亿美金左右，所以国内投资人在海外配置这一块的比例也是很低的。所以我觉得这一块，跨境的流动是非常重要的，中国投资人怎么去走出去？然后以及怎么让海外的投资人走进来，怎么去对海外投资人讲好一个中国的故事，这个是非常重要的。

　　第二个，我想简单讲一下资产配置，我们今天的第二个课题。

　　资产配置，我经常在不同的场合去强调说，资产配置的目标不是为了在某个时点的收益最大化，而是为了通过分散，通过配置让你能够在一个很长的时段内，一个实现你长期收益平滑、稳健和长期收益的最大化。

　　如果是做资产配置的投资专业人才都知道，我们要提高资产配置的能力，一定手上要有足够多的投资选择，巧妇难为无米之炊，刚才主持人讲到以前筐里选烂橘子，我们要一筐都是好橘子，而且要有足够多的橘子。我经常跟我们资产配置的全球团队沟通，在他们的眼里，单一国家的资产配置是很难做到非常完美的，单一的资产类别也很难做到，我们都一定要去多元化。所以要做好全球配置。

　　我简单讲到这里，我感觉从这个资产配置的角度出发也好，从行业的中国金融服务业对外开放角度也好，世界需要中国，中国也需要世界。谢谢！

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责任编辑：梁斌 SF055