前高后低还是N形?券业首席激辩明年A股走势

前高后低还是N形?券业首席激辩明年A股走势
2021年12月30日 01:29 第一财经

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  明年A股走势如何?哪些板块具备长期增长逻辑,是高景气赛道?岁末年初之际,众券商2022年投资策略会相继召开,策略报告密集出炉。

  明年A股仍是震荡市,以结构性行情为主,成为众券商共识。而围绕二级市场的阶段走势,是前高后低或“N形”走势,观点出现分歧。

  而对于明年的行业板块配置,虽然成长股、新能源板块被普遍看好,但“成长”能否贯穿全年、新能源又是否将“成也萧何,败也萧何”,有券业首席表示担忧。

  明年怎么走?市场走势现分歧

  记者综合梳理发现,多位券商首席策略分析师预测,明年A股仍是震荡市、结构性行情。

  “2022年投资时钟在‘小衰退’和‘弱复苏’之间摇摆。”兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为,在此情况之下,明年综合指数不是大年,既不不会大涨也很难大跌,而可能是指数底部抬升。

  西南证券策略首席分析师朱斌在29日的策略会上表示,2022年A股市场分化预计将加剧,风险与机遇并存,存在两大不确定因素:一是疫情的反复;二是人口增长放缓下的地产下行风险持续暴露。

  而对于明年的A股形态,目前,市场上存在“前高后低、先上后下”与“N”形走势两种判断。

  中信证券策略研究团队认为,2022年上半年机会较多,下半年相对平淡。中信证券首席策略师秦培景指出,上半年政策重心在稳增长,建议聚焦优质蓝筹崛起;下半年政策回归常态,建议聚焦相对景气的板块。

  而国泰君安的判断与此类似。其策略首席分析师陈显顺预判,2022年市场将横盘震荡,先上后下,建议积极布局跨年行情。

  另一种观点是,明年A股全年或呈现“N”形走势。

  粤开证券首席策略分析师陈梦洁认为,明年A股整体运行节奏是,跨年行情震荡归于平淡,但在稳增长下将会再次上行,呈现斜率放缓的“N”形走势。支撑逻辑主要有:经济层面处于下行阶段,运行至2022年进入底部区域,存在向上预期,而发达国家处于刺激政策退出、流动性收紧的拐点向下阶段。政策面托底有望加码,出台多项政策刺激提振经济,且明年流动性处于边际宽松阶段,部分前瞻指标已有提前显示。

  国金证券资深策略分析师艾熊峰也认为,2022年A股将是政策市,伴随着政策节奏变化,全年呈现“N”形走势。一方面,上市公司业绩增速持续下行已经是市场一致预期,不会成为主导市场的核心因素;另一方面,主导市场走势的核心因素来自政策端,当前宏观政策边际宽松的窗口已经确立。

  “市场节奏方面,全年市场或呈现‘N’形走势,也就是一季度和四季度市场相对较强,二季度和三季度相对弱。”艾熊峰说,相对而言,A股在2022年一季度政策窗口期或相对表现更佳,而明年二季度和三季度经济能否企稳回升,仍存较大不确定性。

  成长行情能否贯穿全年?

  明年的板块配置上,小盘股成长股、新能源、科技、消费等板块,被多家券商看好。但对成长股和新能源板块的持续性,也有券商分析师表示担忧。

  华西证券副所长、首席策略分析师李立峰认为,明年A股配置的主线是“成长+消费”。成长性、平稳性,是明年行业配置的重要考虑因素。

  陈显顺则判断,成长股机会仍在,但价值将重回舞台。“成长方面,景气赛道机会仍在,但难以贯穿全年,行情节奏依赖流动性预期,春季为关键的观测点。”他提到,科技成长方面,高景气延续的新能源细分赛道、智能驾驶,以及景气反转上行的VR/AR设备类公司或存在机会。

  多家券商推荐配置的行业板块中,新能源是关键词。

  不过,申万宏源A股策略首席分析师傅静涛认为,2022年新能源板块的行情节奏,可能是“两头高,中间低”。过去一年,A股赚钱效应的扩散以及小盘股的活跃主要源自新能源,但2022年可能“成也萧何,败也萧何”。

  “成,在新能源投资快马加鞭,新能源仍是稀缺的高景气方向;败,在板块性价比偏低,进一步上涨有待基本面趋势的持续验证。而在分母端冲击下,新能源板块也难以一枝独秀。”他指出。

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责任编辑:陈程

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