中国家庭债务增长 狼来了吗？

　　原创： 魏晞 国是直通车 

　　房贷、车贷、消费贷……近年来，中国家庭债务收入比曲线，一直向上增长。

　　中国家庭债务，到底踩在哪条“线”上？

　　17日在北京发布的《中国居民杠杆率和消费信贷问题研究报告》认为：中国家庭债务收入比并没有公认的高，中国家庭的债务风险也没有预期的大，但仍需警惕增长和结构性风险。

　　这份报告由西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心、蚂蚁金服集团研究院共同发布。

　　中国家庭债务收入比：比公认程度低

　　报告认为，收入低估导致中国家庭实际的债务收入比，会比公认的程度低。

　　西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心主任甘犁说，有人认为中国家庭债务问题已经“狼来了”，但事实上，采用口径不一的统计指标进行国际比较，可能会误判中国家庭债务风险。

　　简单地说，数据来源有两种：一是住户调查推算，二是根据国民经济核算体系资金流量表中住户部门的可支配总收入数据。

　　甘犁说，出于避税、保护隐私和记账成本等原因，在入户调查中，居民会瞒报或者漏报真实收入，导致住户调查数据不能很好地反映真实的收入水平，存在低估的可能性。

　　而资金流量表中住户部门的可支配总收入数据则综合采用了经济普查企业数据、银行业和相关金融业机构利润表、财政决算表、人社部和卫生部等部门的各种社保数据等等，多数据来源能有效避免单一资料来源的局限性。

　　两个不同来源的可支配收入数据差异较大，例如：2018年基于住户调查数据推算的中国家庭可支配收入总额为39.4万亿元人民币，而资金流量表中可支配收入总额则为53.7万亿元，两者相差14.3万亿元。

　　报告认为，基于住户调查数据推算出的中国家庭可支配收入存在低估，而资金流量表中的可支配收入更贴近现实的经济情况。依后者计算，中国家庭债务收入比并没有公认的高。

　　“因此，中国家庭债务风险可控，‘狼’还没有来。”甘犁说。

　　比照国际：低于美加法德日韩

　　与其他国家相比，中国家庭债务收入比处于什么水平？

　　报告认为，从绝对值来看，中国家庭债务收入比低于美国、加拿大、法国和德国，也低于日本和韩国，与智利、巴西接近。

　　但不能忽视，从增长速度来看，中国的增长速度已经远高于这些国家。

　　2013年，中国家庭债务收入比仅为55.6%，2015年上涨到64.0%，增长率为15.1%。同期相比，智利增长率为8%，韩国增长率为5.5%，法国、日本和加拿大上升幅度不超过5%，美国、德国、巴西甚至略有下降。

　　到2016年，中国家庭债务收入比比2015年增长14.2%，同期相比，韩国增长率为6.7%，智利增长率为5.7%，日本、美国、加拿大增幅均不超过3%，德国无增长，法国略微下降，中国增长率依然高于这些国家。因此，中国家庭债务风险总体可控，但上涨速度较快（见下图）。

　　图片来源：《中国居民杠杆率和消费信贷问题研究报告》

　　注：中国数据源于中国人民银行和国家统计局；其它国家数据源于OECD官方网站，巴西2016年和2017年数据缺失。

　　此外，报告认为，家庭债务占GDP的比重也是衡量家庭债务风险的重要指标之一。中国2016年家庭债务占GDP比重为49.2%，全球范围看，处于发展中国家前10%水平，但仍低于发达国家中位数水平。

　　新增家庭债务：主要集中在住房

　　从负债结构来看，中国新增家庭债务主要集中在住房上，且主要集中在多套住房上。

　　湖南省长沙市区，湘江东岸林立的高楼

　　中新社发 贺茂峰 摄

　　2013至2018年，住户部门贷款增长总额达31.76万亿，其中个人住房贷款余额增长17.65万亿，占比高达55.58%，贡献了主要增长，且其年均增速超过总体。同时，住户部门短期消费贷款年均增速高达35.3%，也是家庭债务中不可忽视的组成部分。

　　根据中国家庭金融调查（CHFS）数据，个人住房贷款余额增长主要来源于城镇地区多套房。分布在多套房上的住房贷款有逐年递增的趋势，仅2017年至2018年，家庭多套房上的住房贷款占比从62.9%上升至65.9%，超过首套房上的住房贷款。

　　因此报告指出，个人住房贷款贡献了家庭负债的主要增长，且多套房的住房贷款在其中占比超过首套房。

　　基于此，在未来，如果有效的控制房地产市场，有望很大程度上控制中国家庭债务风险，整体的金融市场环境也会更加安全。

　　中国消费信贷：仍处于较低水平

　　2011年至2017年间，中国家庭整体信贷参与率从30.2%增长到31.5%，更多的家庭参与到信贷市场中来。到了2019年，受房贷市场收紧和消费贷政策的影响，家庭信贷参与率和资产负债率均略有下降，信贷参与率为28.7%，资产负债率为5.7%。

　　报告称，中国28.7%的信贷参与率相比美国并不高。美国家庭在2007到2016年间信贷参与率一直在74%-78%之间，远高于中国28%-32%的家庭信贷参与率。

　　与美国相比，中国家庭的资产负债率也处于较低水平。中国城镇家庭资产负债率在5%-6%之间，远低于美国家庭的整体水平。

　　从中国家庭信贷的贷款类型来看，可以清晰看出贷款需求：

　　第一是家庭住房信贷。2019年，家庭住房信贷参与率为16.5%；

　　第二是经营信贷，为5.2%；

　　第三为信用卡信贷参与和汽车信贷参与，信贷参与率分别为4.1%和3.9%；

　　第四为医疗信贷参与和教育信贷参与，信贷参与率分别为3.0%和1.9%。

　　整体上看，中国的信贷参与率依旧不高，且资产负债率也处于较低水平，结合居民金融意识日渐增强，说明中国金融信贷市场依然有广阔的发展空间，尤其是消费信贷领域。

　　报告建议：鉴于中国消费信贷主要集中在住房贷款领域，应合理控制近年来住房贷款增长的趋势，以控制中国整体居民信贷总量。同时，鼓励非银行消费信贷，并促进消费信贷适度发展。

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责任编辑：鲍一凡