专家解读财新综合PMI：制造业景气略有回升

　　据财新消息，2018年10月，中国制造业景气略有回升，但服务业扩张明显减速，导致经济活动增速放缓至逾两年最低。

　　近日公布的10月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得50.1，较9月微升0.1个百分点，服务业PMI则大降2.3个百分点至50.8，受此拖累，综合产出指数仅录得50.5，低于9月1.6个百分点，为28个月以来最低。

　　这一走势与统计局PMI并不完全一致。国家统计局公布的10月制造业PMI、服务业PMI和综合PMI分别回落0.6个、1.3个和1个百分点，但均位于扩张区间。

　　从分项数据看，两个制造业PMI存在较大差异。财新中国制造业PMI中，新订单指数、采购库存指数、投入价格指数均在扩张区间攀升，新出口订单指数、就业指数、产成品库存指数在收缩区间回升，产出指数、出厂价格指数、产出预期指数则出现放缓；统计局PMI中，除了产出预期指数与上月持平，其余分项指数均有下降。

　　不过，两个PMI中，投入价格指数均明显高于出厂价格指数，显示制造业成本高企仍在挤压企业盈利空间。

　　两个服务业PMI的分项指数也存在差异。相同的是，两个服务业PMI中，新订单指数、投入价格指数均明显放缓。不同的是，财新中国服务业PMI中，销售价格指数和从业人员指数均有回升，经营预期指数回落，统计局服务业PMI中，这三个分项指数走势则相反。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，10月财新中国综合产出指数较上月显著下滑，创2016年7月以来最低，反映经济下行压力明显增大。

　　尽管7月底宏观政策出现微调，但2018年三季度，中国经济下行压力开始显现，当季GDP增长6.5%，为2009年二季度以来最低。与7月底不同，10月31日召开的中共中央政治局会议对当前经济形势的判断，增加了“经济下行压力有所加大，部分企业经营困难较多，长期积累的风险隐患有所暴露”的表述，显示对经济下行的担忧正在增加。

　　不过，考虑到8月以来地方政府专项债券发行进度明显加快，对基建投资起到一定稳定作用，加之今冬环保限产较去年放松、短期内抢出口因素仍然存在，四季度经济增速或温和放缓，但更大的下行压力将在明年初显现。

　　目前看，虽然去杠杆的节奏和力度微调，但中央政府对去杠杆、地方债严监管的定力犹存。近期公布的基建补短板文件强调，根据地方财政承受能力和地方政府投资能力，严格项目建设条件审核，合理安排工程项目建设，规范地方政府举债融资，管控好新增项目融资的金融“闸门”，但对融资平台贷款边际放松。这意味着四季度基建投资增速将企稳回升，但回升幅度仍将受到地方债严监管的制约。

　　政治局会议称“一些政策效应有待进一步释放”，给出的对策更多从稳预期出发，针对民营企业、中小企业发展中遇到的困难，以及维护在华外资企业合法权益，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。

　　政府的定力值得肯定，但要真正缓解民营企业、外国投资者的焦虑，需要实实在在的行动，这包括通过减税切实降低企业经营成本；通过实质性的改革为不同类型企业创造公平竞争的市场和法治环境，从根本上改变新老36条落地难的状况等。（记者 于海荣）

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责任编辑：李彦丽