媒体曝高德红外增长幻象 个人大股东怒怼对方不专业

　　新浪财经讯4月22日消息，作为公众公司的上市企业，一直以来都是被放在聚光灯下的存在，经营或业绩上的变动经常会被大众或媒体拿来解读，不过由于认知上的差异，解读出来的结果往往并不能让所有人信服。

　　高德红外，一家以“研产销”红外热像仪为核心的综合光电系统及配套产品公司，国内排名全球前四的红外产业细分龙头。业务领域涵盖红外焦平面探测器芯片、红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、新型武器系统和传统非致命性弹药及信息化弹药四大业务板块，被誉为国家战略新蓝筹的代表。

　　就是这么一家头戴光环的企业，昨日却被媒体质疑公司的业绩增长存在幻象。

　　媒体记者六疑公司业绩高增长

　　高德红外去年的财务报告显示，公司2018年共实现营业收入10.8亿元，同比增长6.61%，归母净利润为1.32亿元，同比增长126%，扣费净利润为8837万元，同比增长110.7%。单从利润增长来看，公司去年的业绩表现情况可谓亮眼。

　　不过对此，却有媒体记者出来发声称，公司业绩存在巨大水分。该记者从六个方面对高德红外的运营情况提出了质疑。

　　首先该记者认为，公司的利润增长中有一大部分是来自政府补贴和资产减值的冲回，而非真实的经营情况改善。其列举称，报告期间，高德红外确认的各种补贴为1.02亿元，2017年同期为2785万元，即便是扣非净利润，也是靠着-3153万元的资产减值冲回获得，而2017年同期则为6255万元的计提，不考虑这一因素，扣非净利润基本没什么增长。因此，他觉得现有业绩并不足以支撑公司160亿的估值。

　　其次该记者从高德红外对武汉南华工业设备有限责任公司、上海复旦聚升信息科技有限公司等6家客户的应收账款全额计提坏账的角度出发，以这几家公司的注册资本较高或知名度尚可为依据，认为对方不可能因为几十万的账款而不进行归还，公司的坏账计提存在猫腻。

　　此外记者对公司的账面资金也提出了质疑，认为公司存在“存贷双高”的现象。其表示，高德红外在公司账面有8.94亿元货币资金的同时，仍进行了5.6亿元的短期借款，由此导致了财务费用在2018年同比大增51%。对于“存贷双高”现象是否会给公司带来现金流的压力，该记者称曾与公司进行沟通，对方称太忙而未回应。

　　不过该记者却从公司项目延期、研发投入资本化以及大股东频繁质押三个角度，推导出了高德红外的资金链存在紧张的问题。

　　该记者举例称，高德红外在2016年9月对公司的募投项目进行了全部置换，本应在2018年1月份募投的“新型高科技（WQ）系统研发及产业化基地项目”和“制冷型碲镉汞及Ⅱ类超晶格红外探测器产业化项目”出现了多次延期的情况。而已募投的项目反而使得公司的盈利能力下降了，销售毛利率从2016年的52.5%下降至2018年的42.1%，甚至不及之前一直落后于其的大立科技。

　　另外该记者认为，为了掩盖盈利上的不足，高德红外通过研发投入资本化的方式进行了报表美化。其文章显示，高德红外在2017年和2018年研发投入资本化的金额分别为6390万元和6771万元，而同期公司归母净利润仅为5844万元和1.32亿元。

　　最后该记者结合公司大股东在2018年和2019年频繁质押公司股票融资，累计质押8960万股，占大股东持股总数的21.47%，占公司总股本的14.35%的情况，判断此举就是为了缓解公司现金流紧张，认为公司本身账上的资金并不能满足日常经营的需要。

　　个人大股东怒怼记者不专业

　　对于该媒体记者的质疑，高德红外的一些个人大股东坐不住了，公开发文谴责对方的不专业，并就质疑内容进行了一一回应。

　　在回应公司利润含金量不高，存在巨额补贴和资产减值冲回的问题时，该股东认为，主要是由于前两年军改的原因，军品业务的付款出现推迟，但2018年军改完成后，公司无论订单和回款已经大幅改善，历史应收款项的收回当然需要对已经计提坏账的减值大幅减少，这恰好说明公司财务状况、现金流和净利润得到了大幅改善。

　　而对于记者质疑公司多家客户全额计提几十、百万级别坏账形成的原因。该大股东认为对方有些吹毛求疵，一方面按公司现有2年以上账龄计提30%、3年50%、4年80%、5年以上全额计提的记账规则，该笔计提本就不存在问题；另一方面坏账形成的原因也与客户的注册资本和知名度没有任何关系。

　　至于记者提到的高德红外“存贷双高”的问题，该股东认为是所有质疑中稍显水平的问题。不过他认为，从公司披露的新项目来看公司银行贷款的增加是因为母公司投资的民用消费级晶圆级芯片封装生产线估计总投资2亿元、全资子公司汉丹机电的新基地建设投资估计3亿以上带来的。

　　而公司账上货币资金的增加，该股东表示，公司2018年度财务报告银行存款8.94亿元，2018年度营收收入总额才10.8亿元，但取得经营活动产生现金流高达13.5亿元，经营活动净现金流高达2.907亿元，显然是收回了至少3亿元的历史应收款项，这也是导致坏账准备的大幅下降和财务改善，这也是公司自2010年上市以来现金流最好年度，根据公司军工行业季度性结算规律，对照公司2018年三季度财务报告，四季度的12月份是结算回款高峰期，所以推断高德红外于2018年年末收回了几亿现金，才导致存贷双高现象。

　　关于高德红外募投项目延期和盈利能力下滑的问题，该股东称，募投项目延期方面公司已经对外公告，主要是技术优化对生产设施的选型及定制要提高，对进度带来一定影响；同时建设芯片设备付款周期较长所致。盈利下滑方面压根就是对方并未仔细研究过对标公司大力科技和高德红外的产品结构，如果单纯从公司核心的红外热成像业务来看，高德红外连续三年是毛利率是57.68%、55.12%、56.31%，而大立科技仅为49%和53.5%、48.79%。

　　在研发投入资本化问题上，该股东认为，对方根本就没有了解过高德红外研发投入项目的情况，完全不理解高德红外20多亿红外全产业链投入规模，巨额的研发投入已经进行大规模费用化处理，才导致公司的前几年业绩未能充分释放，只是以偏概全地简单对比，其实恰恰就是因为高德红外已经将应该资本化的投入全部费用化了，实际上不是粉饰而是隐藏了业绩。

　　最后，针对董事长黄立频繁进行股票质押问题，该股东表示，对方高频质押的表述颇有些混淆视听的味道。实际上，董事长黄立所有质押的股票比例只有7860万股，仅占公司总股本的12.59%。且大部分资金用在了个人的无人机项目投资上，而并非像该媒体记者描述的那样是用来缓解资金链压力。

　　对于媒体的质疑，高德红外官方也于昨日在投资者交流平台上回应称，该媒体报道不实，公司日常生产经营一切正常，且2019年公司生产任务饱满，公司正积极备产中。截止记者发稿，高德红外股价上涨1.81%。（新浪财经 流星 发自深圳）

责任编辑：赵子牛