瑞银资管陈章龙：与渠道客户合作定制资产配置产品

　　新浪财经讯 11月19日消息，由《21世纪经济报道》主办的“第十四届21世纪亚洲金融年会”在北京召开，本届年会以“共建金融新秩序”为主题。瑞银资产管理（上海）有限公司总经理陈章龙出席活动并发表主题演讲。

瑞银资产管理（上海）有限公司总经理陈章龙

　　陈章龙表示，在做资产配置类产品的时候，会与渠道客户一起合作，量身定制只针对这一家渠道的资产配置类产品，即这支产品本身代表了这个渠道自己的资产配置观点。这样的话，客户在从这个渠道获取这个产品的时候，就会知道产品里面的资产配置。

　　以下为现场发言实录：

　　陈章龙：大家下午好！首先感谢主办方有这个机会，来到这边跟这么多的同行、业界大咖一起做一个交流，我看了一下今天的演讲嘉宾和主题安排，原来我想讲的这个主题，是讲资产配置讲多元化，是我们觉得这些年国内资管行业也好，财富管理也好，一个大的变化趋势。不过后来我看了一下今天三位嘉宾，我觉得至少下午这一场，我应该是唯一一个外资机构的代表，我今天讲的内容稍微做一下改变，我觉得可以从一个外资机构的角度跟大家做一个分享。我们是怎么看国内的一些财富，财富资产的管理，我们在海外的一些经验，以及我们在国内，也是跟大家汇报一下我们在国内是如何做的。

　　我自己是来自瑞银资产管理，大家可能知道瑞银团队，在全球三条线嘛，投资银行、财富管理、资产管理。因为我们整个大的集团里面有财富管理、有资产管理，我自己在瑞银今年是第13年了，过去国内有很多朋友、客户、同业会问我，你们这个财富管理和资产管理都是什么意思？有什么区别？我们自己的区分，资产管理是做投资的，财富管理实际上是服务客户的，服务他们的理财需求的。资产管理主要面对的客户，说简单点更像国内的B2B，我们主要是面对机构，包括机构拿自有资金给我们做投资的以及国内渠道类的机构，我们自己不面对个人客户。财富管理不一样，财富管理不做投资，主要面对的是个人客户，也有一些企业客户，提供各类的服务，资产配置建议等等。

　　我们自己一直是这样来区分财富管理和资产管理的，过去总是需要这么解释，最近几年不需要了，最近几年我经常跟一些客户和朋友说，实际上你理解我们就是瑞士银行的理财子公司，其实本质是一样的。大家会发现，国内市场、海外市场虽然各自走的发展阶段不一样，走的具体市场情况，每个市场都有每个市场的特点，也有很多地方是有惊人的相似。

　　在海外市场过去资产管理作为整个瑞银集团的独立事业部在运作，在2008年金融危机以后，因为一些西方的主要市场由于金融危机引发的关于银行的担忧，我们也是把大的金融银行集团，把银行从客户这边拿存款资金的所谓银行业务，跟其它业务做分离，包括了资管业务。所以整个瑞银集团也是在2008年金融危机以后，在全球开展逐步的疏离的工作，这些年以来把资管条线也是相对的从法人平台方面，做了一个分割。我经常开玩笑说我们进国内市场早了，就叫了瑞银资产管理，如果最近刚刚两年进的，可能就跟国内同行一样叫瑞银理财有限公司，也有这个可能。

　　因为过去一直是在银行大的银行母行的平台下，做一个独立的资产管理事业部，我们自己做资产管理业务，跟自己行业内的财富管理，我们自己的渠道，其实也是有开发了很多不同，发展很多不同的合作关系。实际上最近两年，也是经常跟国内的很多银行、银行理财的同业一起交流，我们如何做银行体系内的资管业务和财富管理业务，这两块怎么既相互独立又能很好的合作。

　　这是前面的一些大背景，瑞银资产管理做中国市场也有相当长的历史。我们自己非常看好国内的资产管理市场以及财富管理市场，一个是体量非常大，哪怕分一小杯羹，绝对量也是非常大的。这样的情况下，外资资管包括瑞银，其实对国内市场，进入国内市场开发中国业务是非常感兴趣的，其实我们自己也是。

　　这是从国内整个财富管理、资管行业来说的，从国内的资本市场或者理财市场来说也是一样的，如果我们从外资机构的角度来看，其实国内市场，如果看国内股票市场、A股市场，实际上在过去虽然发展的时间不是那么长，跟一些西方发达市场比，国内市场虽然发展时间不长，但实际上看过去十年二十年，资本市场的收益、回报是非常好的，不会输给一些主流的发达市场，而且整个市场的体量也是非常大。

　　股市是这样，如果看国内的债市其实也是一样的，这个是很多国内机构，特别在市场不好的时候，国内市场国内资金是有一些分歧的。比如去年打了贸易战之后，国内很多投资者都非常悲观，我们说中国上市公司有没有足够的创新能力，有没有能力去持续的为投资者带来好的投资回报，这是有很多的质疑声音的。但实际上我们一直是国内股市非常看好的，这是像去年这种市场环境下。其实道理很简单，因为我们看很多市场，我们在全球不光看国内市场的投资，也看美国、欧洲、日本、东南亚市场，如果看全球股市的话，从长期来说最具投资潜力的其实就只有美国市场和中国市场这两个市场。当然这两个市场，我们说它有投资价值的原因不一样，这个不细展开了。国内的债券市场也是一样的，过去一段时间很多投资者都说，偶尔可能有一些债券违约的情况。我们如果放开跟国际市场比，国内市场的债券市场违约率是非常低的，是完全在一个正常的健康的水平。同时，实际上我们债市做横向比较的话，国内的债市，同样风险的一支债券，在国内市场给投资者带来的回报远远可靠于在一些主流的海外发达市场。这个也就是说，我们说国内的资本市场、股市也好、债市也好，有投资价值，这是放眼全球来看，作为外资机构的视角。如果这样的逻辑来看，实际上国内的投资者应该挺开心的，在这样一个市场，这个市场容量又大，长期回报又好，这样一说应该是大家一个自然而然的结论，大部分投资者都应该能获得一个很好的回报。但实际上，我们也看到并不一定是这样，至少绝大部分的个人投资者，他们的投资体验并不是这样的，不管是他们自己炒股票的也好，或者去购买一些金融产品的也好。当然过去很长一段时间，购买银行理财产品的不算，他如果是买一些净值型产品的话，实际上很多投资者的体验是不好的。

　　这就看到一种悖论，很多产品它本身投资收益是很好，但投资者收益其实是不好的，是没有甚至亏损的。这就是很多时候我们自己觉得资产管理和财富管理就分开了，这两个事情分开在做，做资产管理的，我们的目标是如何做好这个投资，年化回报可以做到多少。这个时候，你这样做出来的资管产品，或者基金类产品，其实收益很好，但投资者没有获得很好的投资收益，没有一个好的投资体验，可能是因为他净值有回撤的时候，投资者就恐慌了，就走了；等到净值高，创新高了，市场最热的时候又进来，反反复复重复这样的周期。现在我们觉得资管行业要成功，其实要去拥抱财富管理行业，这两个行业是要结合在一起的。也就是资管行业，我们作为一个资产管理的从业者，我们做的不仅仅是要把资产管理好，要把这个产品的投资收益做好，而且更要想到我如何把投资收益带给终端的投资者，为他们的财富保值增值做出贡献。

　　我分享一下我们自己的一些做法，第一个特别在国内市场，我们面对个人客户、个人投资者，会更着重做一些绝对收益类产品，特别是根据国内投资者的特点，我们去做一些控制回撤的策略，这个回撤一定要控制好。控制好回撤，目的是防止投资者在市场不好的时候，有过度的恐慌情绪，能够让他把投资保住，把以后市场反弹的机会留住，不要因为心理作用错失将来的反弹机会。

　　第二个，与渠道客户一起合作，做一些定制化的资产配置产品，所谓定制化就是我们针对每一个渠道自己的特点，针对每一个渠道自己的资产配置观点，去量身定制只针对这一家渠道的资产配置类产品。也就是这支产品本身代表了这个渠道自己的资产配置观点，这样的话，客户在从这个渠道获取这个产品的时候，他就知道我买到这个产品里面的资产配置，就代表了这个渠道对我资产配置的建议，我就不用再去全市场找这个产品，我自己再去做配置。

　　第三个，做一些母基金的产品。母基金的产品是我们作为对投资者投资某一类产品的一个一站式的解决方案。我们瑞银资产管理在全球，是全球第二大的对冲基金母公司的管理人，这个也很大程度上跟我们背后有全球最大的私人银行平台是有密切关系的。私人银行上这些高净值客户，他们要在全球投对冲基金，投他们比较喜欢的比较令类策略的时候，实际上自己没有能力做策略和管理的有效性，也没有能力做后续策略的调整，这个是需要有专门的投资机构来做的，这个实际上是通过母基金，我们提供一站式的解决方案。这就解决了很多，国内也是一样的，很多投资人说，我去找了一支基金，不管他是什么策略，比如CTA、量化对冲、高频、低频等等，可能过去一段时间是收益很好，非常不错的。投了以后总是会碰到一个魔咒，这个基金不投的时候都很好，一投就不好了，等到过了三个月甚至半年，我没有信心的时候，可能是我选错产品了，我把它卖了投另外一支产品，这支产品又回去了。这个母基金类产品我们希望解决投资者，一站式的方案解决投资者投资基金的行为定式，打破他的行为定式，帮助他把这个收益留住、保住。

　　第四个，比母基金再进一步，就是做投资顾问。因为母基金只能有几个既定的模式，比如有β的，没有β的，我们是比较激进型的，比较适中的，比较保守的。母基金，有一点点像我们去茶餐厅吃饭，他给你做好了套餐，A套、B套、C套，可以根据自己的喜好去选一套，比母基金更定制化的其实就是投顾，这个真的是针对每一个投资者，每一个个人的情况，他个人的投资目标去做的一个组合，可能100个投资者我没有办法去做100个母基金，但投顾可以。我们作为资产管理机构，也是从这个方法论，从资产配置建议，一些对冲假设，以及最重要是技术平台方面来全面的支持财富管理的渠道类的客户，去开展这样的一些服务，全方位服务于财富管理的渠道，为终端客户、个人客户提升他们的投资体验。我们最终的目标是希望我们国内市场有这么好的投资机会，能把投资机会通过产品获得这个投资收益，同时最后也真正把产品的投资收益落实成为投资者的收益，落实成为他们落袋为安，他们能真正拿到手里的收益。

　　今天时间关系，我就做一个简短的分享。最后总结一句，我们觉得现在目前，从我们自己的角度来看，资产管理行业的终级目标是财富管理，至少在瑞银里分成两块业务，我们觉得这个是密不可分的，资产管理最终目标是财富管理，实现这个终极目标的必由路径，就是拥抱多元化，做资产配置。

　　今天我的分享就到这里，谢谢大家。

责任编辑：张缘成