9月20日，美团点评在港交所挂牌上市。按照开盘价72.9港元计算，公司总市值约为4000亿港元（约合510亿美元），成为中国市值第四高的科技企业。 “感谢曾经的投资人以及今天及往后的投资人。”王兴在敲钟现场说。 作为美团点评的A轮投资人，红杉资本全球执行合伙人沈南鹏做出了积极的回应，向美团点评发出了一封恭贺信，这也是他首次向上市的被投企业发信祝贺，信中表示：“这可能是我们十几年投资历程中最重要的一个决定：经历百团、千团大战，O2O一拨拨企业的跌宕起伏后，美团不断拓展新的本地生活领域。” 红杉资本在2010年成为美团A轮融资的唯一投资方，并在公司后续的B、C、D轮融资和美团点评合并后的新公司融资中持续加码。截至美团上市前，红杉资本的持股比例为11.4368%。 其实，从红杉对美团点评的投资中可以看出，一旦看好项目，建立信任基础，便会持续多轮跟进投资是投资机构近年来的投资趋势。 多轮次持续跟进投资 根据投中集团CVSource的数据，美团曾先后进行了七轮融资。其中，公司在2017年10月以300亿美元的投后估值完成了约40亿美元的融资。 前述融资过程中，红杉资本是典型的多轮次持续跟进投资的代表。 王兴与红杉资本的渊源可以追溯到2005年，这是王兴第一次接触到VC。当时他的校内网刚上线10天，就接到红杉团队陆勤超的电话邀约。 此后王兴创办饭否时曾与周逵有过交流。2010年美团网上线当周，收到了计越的短信，很快与孙谦见面并获得了投资。 “客观地说，美团当时有很多选择，但是王兴坚定地选择了我们。”沈南鹏感谢王兴在美团创立之初就选择了红杉。 美团B轮融资的时候曾经遇阻，甚至出现领投基金签完投资意向书后放弃的情况，红杉还是坚定加仓，完成了美团B轮的领投。 沈南鹏说：“在红杉的价值观里，作为投资机构，最可贵的就是雪中送炭，在困难时刻给予支持。”沈南鹏坚持加码投资美团，除了对美团的坚持看好，还有对王兴本人的信任：“王兴是少有的对野蛮生长的中国互联网格局有着清晰认知的思考者，是将思辨精神运用到企业管理中最好的企业家之一，这或许也是美团不断越过山丘，获得更大成功的原因。” 重要投资人 王兴称红杉资本对美团来说是一家“非常坚定支持的投资人”。他曾公开表示，红杉是美团网和大众点评最重要的投资人，在两家企业的合并中起到非常积极的作用。 2015年10月，美团和大众点评宣布合并。与中国市场上过往的互联网合并案不同，新的公司在合并之初实行了Co-CEO架构。 在对美团和大众点评两家公司的投资中，红杉均是被投企业的A轮投资人，且是当轮次的唯一投资方。美团和大众点评合并时，红杉是美团最大的机构投资人。 同样的重要作用还发生在美团对摩拜单车的收购案中。红杉资本在2016年投了摩拜的C轮融资，也参与了摩拜的后续多轮融资。 过去几年中，天使投资机构和VC投资机构持续跟进过往投资项目的案例屡见不鲜，也有很多VC机构成立了专门的中后期基金，参与到更成熟阶段、更大体量的项目投资中。 除了在美团的案例上，红杉资本在很多投资中均采用了持续多轮次投资的方式，这使得红杉在被投企业上市时仍持有大量公司股权，并通过项目的持续增长获益。 有受访者向21世纪经济报道记者分析说，VC机构与过往被投项目之间有较好的基础信任，在看好项目长期发展的情况下能够很快作出投资决策，即可以通过更大额度的参与获得更高绝对回报的可能，也可以通过更大的参与度推动行业资源整合的可能。 打破阶段边界 红杉资本曾在天使阶段投资了100多家初创企业，其中就包括美团点评、360和达达等。基金从这些早期项目中收获颇丰，也坚定了团队将投资阶段向更早期延伸的决定。 “早期投资是红杉的DNA，这使得我们往往能够成为高成长企业最早、最重要的投资人。”沈南鹏说。 今年6月，红杉资本中国基金宣布全面发力天使投资，在投资序列中单列“红杉种子基金”。这只种子基金的成立即在延续美团式的投资：在创业团队成立之初即支持企业成长，并在公司后续融资中持续进行投资跟进。 其实，投资机构在企业初创阶段即成为投资方，并在公司后续融资中持续跟进的投资思路已经为很多投资机构采用，市场上也已有一批VC机构成为创业团队创始投资人的案例出现。包括IDG资本、今日资本、德同资本等都有类似的操作。 德同资本创始合伙人邵俊在近期接受21世纪经济报道记者采访时也曾介绍，团队已经将“早期卡位、持续加持”作为重要策略之一。 具体来说，德同在早期投资方面，在天使轮和Pre-A轮成为初创企业的投资方，并在后续多个轮次持续进行加持。以这一方式投出的项目包括影谱科技、鑫国动力、小电科技、微拍堂、联易融、辉锐光电等。 “德同在更早期进行投资布局，但并不是以天使基金的打法。我们主要还是为了在早期就进行卡位，而非以广撒网式的投资去博概率。”邵俊告诉21世纪经济报道记者。 谈到品牌VC持续跟进过往投资项目的选择，泰合资本创始合伙人郭如意分析称：“这些机构在投项目的过程中，其实还是偏谨慎的，更加倾向于中后期这些相对稳定的，或者说已经跑出来的proven leader（“已证明的市场领先者”）。”（编辑 林坤）[详情]
新浪港股讯 据香港经济日报报道，内地餐饮外卖行业蓬勃发展，科网双雄割据局面日渐浮面，获腾讯（00700）支持的美团点评（03690）则在龙争虎斗之间选择登陆香港资本市场，面对餐饮外卖竞争白热化，他们深信巩固行业龙头优势的关键在于‘网络’。 美团点评首席财务官陈少晖接受本报专访，表明会投放更多资本增强用户网络、商家网络及配送网络，包括为内地餐厅提供信息网络解决方案，三个网络叠加就是集团核心业务竞争优势，冀能加速进占规模达2.71万亿元人民币的内地综合生活电商市场。 内地发展空间大积极研究攻港 主打餐饮外卖、到店及酒店旅游服务的美团，是本港第二只‘同股不同权’新股，去年以市占率56%坐稳生活服务电商平台龙头。目前腾讯持股约20%，是美团普通股架构下的大股东。另一方面，阿里巴巴（美：BABA）在8月底宣布成立新公司整合旗下餐饮外卖平台，加上网约车平台滴滴出行今年也开始拓展餐饮外卖业务，令行业发展更显得白热化。 在陈少晖眼中，美团过去数年无时无刻面对竞争，‘我们脱颖而出，最重要是深刻理解用户及商家需求，例如做好配送措施及建立综合平台，提升两者信任度及黏性。’ 集团利用三个网络，即时评估市场供需及应对部署：1）建立跨生活范畴的电商平台，完善已覆盖2.9亿月活跃用户的网络；2）为餐厅及其他生活服务平台提供数码解决方案，加强全国470万个商家的网络联系；3）管理好53万名配送员的网络，以处理日均约2，000万宗外卖交易。他举例，集团正在积极为内地餐厅提供信息化解决方案，提高营销、定单处理及预订服务的效率，促进外卖生态发展。 首日挂牌较招股价升逾5% 现时美团只服务中国境内市场，陈少晖重申单计内地市场已有巨大的发展空间，中国逾8亿城市人口，每人每日吃3顿饭，已涉及超过20亿顿饭，‘每天处理2，000万张定单，只是20亿当中的约1%，也就是只有1%是透过美团外卖提供配送的。’他又表示非常关注香港市场，现在已积极调查研究，希望及早为香港用户服务。 美团昨首日挂牌，挟84.4亿元大成交涨5.3%，收报72.65元，每手100股帐面赚365元。资产管理公司‘理享家’首席执行官朱超表示，目前整体市场投资气氛一般，市场已透视美团未来业绩状况，以3个月投资期计，首日涨半成已属理想。长线而言，美团业务绑定内地的消费升级及经济发展概念，加上基金年底粉饰橱窗效应，有利股价健康发展。 [详情]
美团点评上市 博弈继续 来源：北京商报 从2010年创立美团到2018年完成上市，美团点评经历多个风口亦屡屡对战强敌。9月20日，美团点评正式在港交所上市，开盘价72.9港元，较69港元的发行价上涨5.7%，收盘时每股72.65港元，市值3989.40亿港元，排名中国互联网企业第五。美团点评联合创始人兼CEO王兴指出，美团点评走出了自己独有的且不可复制的一条路。不过业内人士也清楚，美团点评在各个边界的战争未曾结束。 市值排第五 9月20日，美团点评完成八年长跑终于上市，成为继小米之后第二家在港上市的“同股不同权”企业，港交所因此为美团点评准备了小米同款“加大版铜锣”。 王兴带领管理团队和美团外卖“85后”女骑手以及商户和用户代表共同敲响了开市锣，宣告美团点评正式挂牌交易，开盘10分钟股价上涨6.16%，截至当日收盘，美团点评市值3989.4亿港元，逼近小米4134.88亿港元市值。 对比当日中国头部互联网公司市值，美团点评超越京东，位列阿里、腾讯、百度、小米之后，排名第五。其中阿里市值约3.31万亿港元、腾讯3.12万亿港元、百度约6217.62亿港元、小米4134.88亿港元、京东约3013.86亿港元。 事实上，美团点评股价上扬早有迹象，业内人士对美团点评的市值预估也与上市当日表现相差无几。此前在上市定价阶段，美团点评因受到机构追捧，最终定价在区间的上限每股69港元，此次上市预计筹资总额达到约49亿美元（约合384.34亿港元）。 不过，股价上涨并不是投资人看好美团的唯一原因。美团点评投资人、今日资本创始人徐新表示对美团点评上市后的股价并不太在乎，她称“今日资本会长期持有美团点评的股份，未来价格好的话会考虑继续加仓。王兴是能够‘深度学习的机器’，特别能够苦钻市场”。 根据美团点评9月4日更新的招股书，截至2018年前4个月，美团点评实现营业收入158.24亿元（约合181.17亿港元），超过2016年全年营业收入130亿元（约合148.84亿港元），接近2017年全年营业收入339亿元（约合388.12亿港元）的一半。这一数值较2017年前4个月的营业收入81.19亿元（约合92.97亿港元）翻了近一番。2015-2017年，美团点评的营业收入已连续两年保持三位数增幅。 招股书同时显示，2017年美团点评平台上完成的交易超过58亿笔，交易额达3570亿元（约合4084亿港元）。截至今年4月的12个月内，年度交易用户数量为3.4亿，每位用户年平均交易达20.3笔，同一时期有470万活跃线下商家，分布在2800多个县级以上城市。今年前4个月平台日均餐饮外卖交易1410万笔。 路径难复制 有观点指出，腾讯连接了人与人的关系、阿里连接了人与物的关系、百度连接了人与信息的关系，美团点评则连接了人与服务的关系。从团购网站到综合性生活服务平台，美团点评虽不具先发优势，“但却能后来巨上，把前任PK掉”。徐新评价。 高瓴资本创始人张磊认为，美团点评的业务扩张、开疆拓土，看似霸王枪法，大开大合，让人难以归类，无从对标。“但透过纵横八方的业务逻辑会发现，王兴一直坚持以第一性原理思考问题，美团点评无不在为所切入领域提升效率，为用户创造价值。” 见智研究在《牛骨美团》系列报告中则指出，王兴领衔的股东团体以极大的持续性亏损进入一个极度分散的市场，通过O2O整合在线上实现极高的交易规模，并尝试告诉所有生态链伙伴，无论是潜在投资者还是生态链客户，当平台实现极大的规模效应后，能通过一个极低的营业利润率实现百亿元净利润。 根据更新的招股书，2018年前4个月，在排除优先股的特殊会计处理后，美团点评经调整亏损净额20亿元（约合22.9亿港元），主要是收购摩拜和开展新业务所致。 美团点评不回避亏损问题，美团点评高级副总裁陈少晖称消费者和商家在美团平台上面忠诚度和黏性持续上升，因此美团点评对业务盈利能力非常有信心。“之所以整个公司目前还没有整体盈利，是因为美团点评看好整个市场的发展机会。”陈少晖指出，“尤其是我们在新业务的投入当中，我们希望继续围绕着用户和商家最需要的‘吃’这一个产业，进行上下游投入。” 截至2018年前4个月，餐饮外卖多项数据表现亮眼：收入达96.86亿元（约合110.91亿港元），较去年同期增长了107.78%，实现翻番；毛利为9.03亿元（约合10.34亿港元），同比增长超一倍，增幅达112.47%；交易笔数为16.9亿笔，同比增长95.16%；交易金额为751亿元（约合859.97亿港元），同比增长112.15%。同期，美团到店及酒旅的收入和毛利分别实现43.51亿元（约合49.82亿港元）、38.29亿元（约合43.85亿港元），同比增长43.08%和43.41%。 博弈仍激烈 美团点评的收入主要来自餐饮外卖、到店及酒旅、新业务及其他三个部分。截至2018年前4个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。其中，餐饮外卖、到店及酒旅作为美团点评最重要的两大核心业务板块，业务发展稳定，且经营情况不断优化，亏损持续收窄。 在当天与港交所互换礼物的环节，美团点评的礼物“盒器生财”，充分体现了以“Food”为核心的特点。美团点评抓住吃喝玩乐这个行业中最核心的品类“吃”来构建一个大的电子商务平台。 徐新直言，美团点评未来的成长机会主要来自于超级平台，业务可以不断跨界，在此基础之上的网络效应没有边界且在不断增加。随着获客成本的提高，她认为未来很难再出现像美团点评这样的平台级公司。 不过，其他的头部互联网公司也没有放弃在生活服务领域的追逐。阿里在2019财年一季度财报中宣布，阿里将设立一家控股公司，作为本地生活服务旗舰公司，持有饿了么及口碑。同时，阿里方面宣布为该公司进行独立融资，目前已经收到来自阿里、软银集团等投资者超过30亿美元的投资承诺。腾讯和百度也通过小程序在向生活服务领域渗透。 美团点评对新业务也在不断进行取舍。2015年美团砍掉实物电商业务，同年为猫眼电影选择了独立发展的路径。除了线上服务外，美团点评也开始各种线下布局。2017年，美团点评推出生鲜超市，将外卖业务积累的配送服务能力作为生鲜超市的重要竞争力，并陆续推出网约车等出行服务，2018年4月更是斥资27亿美元收购了共享单车企业摩拜。不过，美团点评联合创始人兼高级副总裁王慧文表示，美团点评不会加大对网约车的投入，未来的投入还是要和“Food”相关。 超级平台的定位也让美团点评在各个领域遭遇诸多对手：来自餐饮市场的阿里系企业、旅游市场的携程以及移动出行的滴滴。不同于当年的团购大战，目前各大细分行业的头部企业都已建立了自己的生态布局，且市场格局相对稳定。但从基石投资人的认购来看，投资方对美团点评仍有信心。北京商报记者 魏蔚/文 白杨/制表b[详情]
美团王兴破晓：4000亿巨兽跻身“BATM” 本报记者 陶力 实习生 秦元舜 香港报道 美团的中场战事 9月20日上午9点，美团点评在港交所敲钟上市。这是第二个以“同股不同权”政策上市的新经济公司，它不仅超越京东跻身“BATM”，也让创始人王兴的身家达到58.86亿美元。八年的连环创业，此时的王兴还远未到松一口气的地步。无论是外卖业务的正面战场上与阿里的直接对抗，还是出行业务对滴滴的敌后包抄，美团点评至今都未占据绝对优势。这两场长期战役同样面临的问题，都是烧钱过多。而对内，老股东的变现压力也会制约它的发展。目前，美团点评仍在“吃”的领域做深耕，但未来，王兴是否会做更多的边界拓展，其要面临的博弈并不轻松，上市远非一劳永逸。（林虹） 导读 在港股持续低迷以及一连串的破发中，王兴扛住了。目前，美团点评的市值与小米相当，超过了京东，仅次于BAT三大巨头，王兴身家达到58.86亿美元。 八年一梦，在千团大战中杀出一条生路的王兴，在港交所迎来了自己的高光时刻。 9月20日早晨八点半不到，一袭红衣的今日资本CEO徐新便来到了港交所门外等待入场。而直到上市敲钟前几分钟，美团点评联合创始人、董事长兼CEO王兴才与其团队，轻快地走进了这扇大门。 在他们身后，是港交所总裁李小加带领的交易所团队、高盛等投行队伍，以及骑手、快递与商户代表。李小加脸上难掩兴奋的神色，他间或拍打着王兴的肩膀。这是继小米之后的第二只同股不同权的股票登陆港交所。在不确定的经济形势下，市值近4000亿港元的“独角兽”降临，可谓来之不易。 这场盛宴，赢家除了王兴和他的团队，其背后的投资人也获利颇丰。“确实走到今天不容易，我们在2011年就投资了大众点评。它与美团合并后起到了1+1>2的效果。”光速中国创始合伙人宓群在接受21世纪经济报道记者时感叹，自己看好王兴是因为他作为连环创业者，有超强的学习和思考能力，是不可多得的创业人才。美团点评当日开盘价为72.9港元，较发行价上涨5.6%，总共发行4.8亿股，市值约为483亿美元。 这不是终点，王兴在拓展了多个边界后，还面临着不同领域的博弈。 “吃”成主业 在港股持续低迷以及一连串的破发中，王兴扛住了。目前，美团点评的市值与小米相当，超过了京东，仅次于BAT三大巨头，王兴身家达到58.86亿美元。 可以说，美团点评是基于互联网用户“吃”的需求上，诞生出的大生意。最早从团购、美食点评起家，其业务已经涵盖到了酒店预定、旅游、票务、共享单车、网约车等多个领域。 在上市前的媒体发布会上，王兴表示，美团的核心逻辑是用“吃”这一个高频品类吸引、保留用户，同时转化到别的品类。“以酒店预订做例，我们2013年进入酒店预订行业，短短五年，成为酒店预定最大平台。而我们80%的酒店用户，都是从吃的用户转化过来的。”他说。 餐饮外卖业务的确对于美团意义非凡。美团点评的招股说明书显示，美团点评主要收入来源为三个部分：餐饮外卖、到店酒旅和新业务。其中，餐饮外卖收入占比从2015年的4.3%增长至2016年的40.8%，2017年增长至62%，成为美团最重要的收入来源。 通过餐饮外卖的带动，到店及酒旅、新业务及其他板块的用户随之增长，美团得以实现营业收入的高增长。据招股书显示，2015年至2017年，美团营业收入分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比增长223.2%、161.2%。经调整亏损净额从2015年的59亿元收窄至2016年的54亿元，2017年进一步收窄至28.5亿元。 不过，美团外卖并非高枕无忧，竞争对手正在步步紧逼。DCCI互联网数据中心发布的《2017中国网民网络外卖服务调查报告》显示，美团外卖、饿了么、百度外卖是用户最经常使用的平台，用户对美团的选择高于其他两个平台，达到53.9%。 目前饿了么正在全力追赶中。在被阿里巴巴收购后，经过三个多月的整合，饿了么已经纳入阿里巴巴新零售体系，与淘鲜达、盒马等均展开了合作，试图借此降低骑手的成本，以提高运营效率。 西贝餐饮连锁总部总经理贾国慧对21世纪经济报道记者表示，外卖平台的确给传统的餐饮企业带来了便利，也提升了运营效率。但是，在未来的发展中，以前粗放的模式也需要改变，“平台和餐饮公司都要做一定的调整，去适应用户的变化”。 出行业务放缓 按照王兴的计划，美团将会把融资金额的70%投入到公司的研发能力提升以及开发新服务及产品当中；20%的金额进行有选择的收购，或投资于与公司的业务互补的资产及业务；10%的金额用于运营资金。 可以看出，他对于拓展业务边界做好了准备。今年4月，美团以总价27亿美元收购共享单车摩拜单车。最新的招股书中披露，摩拜单车仅在今年4月亏损就达4.07亿元。“我们无法保证未来能否取得盈利。”美团在招股书中提示了这一风险。 另一方面，美团在网约车领域试图与滴滴分一杯羹。去年2月，美团在南京进行网约车试点。今年3月，美团打车正式进驻上海，开启高额补贴模式，司机端抽成比例仅为8%，且前三月免抽成，仅收取象征性的服务费。上线两天后宣布日订单量突破30万单。 从千团大战中找到生路的王兴，对于高额补贴的方式屡试不爽。美团招股书更新显示，2017年推出试点网约车服务后，令网约车成本由2016年的零增至2017年的2.93亿元。由2017年截至4月30日的580万元，增至2018年同期的9.759亿元。这仅是南京及上海两城的数据。 在监管收紧的情况下，网约车行业的发展也遭遇了质疑。美团打车目前只在南京和上海提供服务，其后续的布局可能也会放缓。王兴在港交所现场表示，目前网约车业务经过在上海、南京两个城市的测试，今后会聚焦更有潜力的业务。 基于网约车投入对现金流的高度饥渴，选择暂缓也是美团做出的选择。徐新依然看好这一赛道。她在接受21世纪经济报道记者采访时表示，美团点评主营业务现金流稳定，新业务肯定需要加大投入。“网约车在司机资源上，是天然有瓶颈的，做不到无限大。在高峰期、回家路上人们打不到车，就会选择别的App，因为这是刚性需求。现在的市场格局不可持续，一定还会有新的玩家进来。”她说。 “连环创业者”王兴没有终点 从2010年成立，美团创业八年，完整经历了中国移动互联网的初始、爆发到红利消退的过程，从一个团购网站变成最大的生活服务平台。 9月19日，红杉资本中国创始合伙人沈南鹏少有的以公开信的形式评价了王兴——“经历百团、千团大战，O2O一拨拨企业跌宕起伏后，美团一直在不断拓展新的本地生活领域。在这场混战中，王兴带领团队越战越勇，硬是在白热化的竞争中杀出一条血路。” 不过，投资人要的仍然是趋势、成长性和回报。仅凭外卖业务，美团点评尚不足以支撑目前的估值，仍然需要寻找新的“护城河”。最为现实的是，美团点评的主营业务面临来自阿里巴巴的激烈竞争，这是每个投资者都想问的问题。 “每家公司后面都有竞争，外卖将来是个万亿级别的市场，两家竞争也是非常健康的状态。”徐新坦言，不应该害怕阿里巴巴的挑战。创造一个伟大的企业需要很长时间，她会继续加仓美团。 也有投资行业人士私下对21世纪经济报道记者评论称，美团点评的模式并非一开始就是创新的，竞争对手也有很多。从商业模式上来说，它胜在王兴团队的执行力和韧劲。这也是当年在与大众点评的谈判中，投资方更加倾向于王兴的原因。 值得注意的是，上市当日，原大众点评网的多名早期联合创始人也来到现场观摩，这样的时刻难掩唏嘘，而大众点评网创始人张涛已经远赴美国。 7年前投资大众点评网时，宓群判断O2O崛起还为时过早，但是他依然看好这个赛道。而王兴是典型的连环创业者，这个起点比普通创业者高出太多。“作为一家上市公司，美团未来要加强品牌效应的提升，无论是在资金层面，还是资源层面，还必须要有更高的境界。”宓群表示。 那么张涛如果再创业，你还会再投吗？宓群的答案是“闭着眼睛也会投。”（编辑：林虹）[详情]
历经“百团大战”终于胜出，美团点评昨日正式登陆资本市场，成为继小米之后港交所第二个“同股不同权”试点企业。 9月20日上午，美团CEO王兴带领管理团队和美团外卖85后女骑手以及商户和用户代表共同敲响了开市锣，宣告美团点评正式挂牌交易。 《证券日报》记者发现，此次美团点评招股价为69港元/股，取定价区间的上限。上市当日开盘价为72.9港元/股，较发行价上涨5.65%。之后整日走势平稳，股价维持在72港元/股-74港元/股之间，最后以72.65港元/股收盘，当日涨幅为5.29%，总市值为3989亿港元，与小米集团市值4135亿港元接近。 根据美团点评招股书显示，王兴持股比例约11.44%，共持有5.7318万股A类股份，以收盘价计算，其身家约为 417.86亿港元（约合363.11亿元人民币）。 值得注意的是，不同于小米在IPO阶段散户认购热情较高，此次美团点评更多是受机构投资者，尤其是外资机构青睐。 根据美团公布的全球发行配售结果显示，国际发售部分获大幅超额认购，最终向国际发售部分的股数定为5.28亿股，相当于原定数量的110%。新股发行中，中国香港发行部分获得轻微超额认购，相当于中国香港发售原定股数0.24亿股的约1.5倍。而此前小米在中国香港公开发售认购倍数约为9.5倍。 “这可能是因为小米在中国香港的认知度还是比较高的，但是美团的业务基本没在中国香港，在中国香港本地的人不知道美团这家公司是干什么的，所以散户认购热情会比较温和。而对于机构投资者来说，会把小米跟苹果进行对比，认为其是一家硬件公司，而且当时市场环境不是太好，所以会偏保守；但是美团是一家典型的互联网公司，所以机构投资者会比较看好。”富途证券行政总裁邬必伟对《证券日报》记者表示。 而在南华金融（港股00619）集团高级策略师岑智勇看来，美团点评上市首日的上涨更多来自保荐人护盘，且主力是外资行在购买。近几日，恒指虽有所反弹，但成交方面并未配合，投资者仍在观望，对于美团点评来说，观望的很大原因是其未有盈利。 从最初做团购网站起家，美团点评不断通过收购等方式扩大边界，将触角伸向了包括外卖餐饮、到店、酒店、旅游、打车在内的其它业务。王兴曾向媒体表示，太多人关注边界，而不关注核心。目前美团的每个业务经营状况都很好，并有200亿元的现金储备。 但不断扩张边界的美团迄今为止仍持续亏损。根据美团点评更新后的招股书显示，截至2018年前四个月，美团实现营业收入158.24亿元；亏损净额为227.95亿元，在排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额为20.20亿元，主要系收购摩拜和开展新业务所致。 美团点评CFO陈少晖在接受媒体采访时表示，虽然美团过去几年高速成长中存在亏损，但财务有比较显著改善。公司的餐饮外卖业务经过几年发展变现率有了持续改善，整个业务比较健康。 根据招股书显示，美团点评此次将募集约42亿美元，募集的资金35%用于开发服务及产品；20%用于选择性寻求收购或投资与其业务互补且与其策略一致的资产及服务；剩余10%用作营运资金及一般企业用途。[详情]
新浪财经讯 今天香港交易所的一大事就是美团点评（03690.HK）正式上市，而在上市仪式上，美团创始人王兴还特别感谢了苹果的创始人乔布斯，一时间让很多网民看不懂。他和乔布斯八竿子打不着，那为什么要感谢乔布斯呢？ 美团市值仅此BAT，跻身港股第九大市值公司 今日日美团港股上市，股价大涨5.29%，报价72.65港元。最新市值3989亿港元，超越京东、小米。目前，京东市值为3051亿港元；小米市值不足4000亿港元，为3721亿港元。美团成为仅次于BAT的中国第四大互联网公司。同时，也成为港股（以港股单一市场计算）第九大市值公司，仅此于工行的4826亿港元。 王兴身家也水涨船高，根据招股书中披露，截止目前，现年39岁、兼任美团首席执行官及董事长的王兴，持有5.732亿股A类股，美团IPO发行后，总股本将增加到54.91亿股。王兴持股比例为10.43%，若以总市值计算，王兴身家超415亿港元，折合53亿美元。福布斯实时数据显示王兴身家40亿美元（数据或未更新）。 大佬们齐看好美团：最具投资价值的一个？ 美团今日的表现可以说是最近港股一道非常靓丽的风景线，和最近大大型新股破发不同。难怪各位大佬不吝赞美之词，对美团上市表达了祝贺。红杉资本中国基金创始合伙人沈南鹏发信《既往不恋纵情向前——写在美团点评上市之际》恭喜美团点评上市。红杉资本在2010年成为美团的A轮投资人，也是A轮唯一的投资人。沈南鹏在信中称，作为自始至终看好美团点评，陪伴公司一路成长的投资人，我们同样倍感自豪！ 创业黑马董事长牛文文发朋友圈祝贺美团上市，他表示：美团是今年或者说这一轮IPO中最有意义的一个。不只是市值，也不只是未来成长，主要是王兴代表着全新的一代企业领袖登场，他们生于移动互联网，内心充满信念的力量，他们是真正在BAT中长大但又真正无所畏惧的一代，年轻真好，祝福美团。 王兴到底在感谢乔布斯什么？ 今日，在敲锣仪式上，美团为了感谢美团外卖小哥，还邀请了一对“模范夫妻”到港交所亲自参与敲锣仪式，让普通员工也感受这种公司的大日子。而在2017年4季度，美团的日均活跃配送骑手数量达到了53.1万人。 而在现场，王兴除了感谢外卖小哥、公司员工、商户、投资者，他还感谢了一个很特别的人，王兴表示：“特别感谢苹果公司的创始人乔布斯，感谢他带来了智能手机和移动互联网的新时代，才使得美团点评得以创造今天的奇迹。” 王兴为什么感谢乔布斯？是感谢ios用户对美团的贡献吗，报告显示，截至2017年3月，中国安卓系统用户的占比达到了87.2%，而美团招股书显示，2017年美团的交易用户数为3.1亿人，意味着其实美团有2.7亿用户其实应该是安卓用户。很明显并不是感谢苹果用户对美团的贡献。 王兴为什么感谢乔布斯？是将苹果作为公司努力的标杆吗？目前，苹果市值已经突破1万亿美元，最新市值为10547亿美元，就这个零头都比美团大，目前美团市值不足510亿美元。而苹果也相当于近乎21个美团的体量。而苹果今年涨幅更是高达31%，他是美团作为标杆性的公司吗？ 是感谢苹果给美团提供了一个良好的资本发展前景吗？Counterpoint数据显示，苹果Q2 占去了62%的全球手机利润，其次是三星（17%）、华为（8%）、OPPO（5%）、vivo（4%）和小米（3%）。三季度苹果净利润546亿美元，，要知道腾讯二季度的利润也只有26.1亿美元，何况美团还在亏损状态。 王兴到底为什么感谢乔布斯？ 以上可以说是，但皆不是王兴真正想感谢乔布斯的地方。那么王兴在感谢乔布斯什么？其实，王兴在挂牌仪式现场已经给我们做了解释。王星表示，“特别感谢苹果公司的创始人乔布斯，感谢他带来了智能手机和移动互联网的新时代，才使得美团点评得以创造今天的奇迹。”很明显感谢的是乔布斯对智能手机和移动互联网做出的卓越贡献。 2007年，乔布斯举着没有物理键盘的iPhone向全世界展示他的新发明，2007年之前，功能机大行其道，键盘被认为不可替代。iPhone并不是世界上第一部智能手机，但它的成功引来了一群触摸屏的追随者、挑战者。可以说，一部iPhone的变迁，其实就是一本智能手机的进化史，更见证了中国手机厂商集体崛起的历程。而正是智能手机的发展，才使得美团外卖、到店、出行等场景成为现实，才有机会缔造诺达的美团帝国。 2010年3月美团建立，2010年8月美团获得A轮融资，而在2010年8月开始至今，美团已经覆盖外卖、到店酒店以及出行等“吃喝玩乐行”等全部场景。而2010年发生了什么事呢？2010年6月，苹果发布了第四代iPhone手机，型号为iPhone 4，从此打开了中国智能手机的发展窗口。此后，中国智能手机迅速发展，Counterpoint Research数据显示，中国智能手机品牌在全球的市场份额已经占到半壁江山。今年世界排名前六的智能手机市场份额中，中国的华为、小米、oppo分列第三到第五名。国产强势手机品牌份额继续扩大，四大国产品牌在安卓市场份额近80%。 过去十年，iPhone催化了产业变革，移动互联网装进了我们的口袋，衣食住行都离不开手机，也造就了一批乘风而起的“独角兽”。涉及生活服务各个场景的美团，移动社交的微博、微信、小程序，电商服务的京东、阿里、苏宁电器等各个方面独角兽脱颖而出。 随着iphone的发展，中国移动互联网迎来强力变革。截至2018年上半年，市场预测中国2018年移动互联网交易规模高达8.6万亿元，占GDP的近乎10%；港交所迎来了小米、美团等大型独角兽的上市潮；中国移动互联网活跃用户规模已经增至11亿；微信月活跃用户规模已达9.3亿；微信公众号数量超2，000万，月活跃帐号达350万，月活跃粉丝约8亿；用户对互联网的依赖越发强烈，平均每人每天上网时长近5小时，已经赶上互联网从业人员每天睡眠时长；中国市场上APP数量超过406万个；国产强势手机品牌份额继续扩大，四大国产品牌在安卓市场份额近80%；2017年以来，阿里、腾讯加大新零售布局力度等等。 而美团正式基于“吃住行游购娱”全场景服务，目前已经形成强大的生活服务生态。外卖业务迅速发展，市占率第一；到店业务与口碑两强争霸，酒店业务迅速追赶携程，市占率第二；并且今年以来突击出行业务，收购摩拜等与滴滴、ofo展开竞争。正式移动互联网的崛起造就了美团的大力发展。 这正如创业黑马董事长牛文文所说：“美团是今年或者说这一轮IPO中最有意义的一个。不只是市值，也不只是未来成长，主要是王兴代表着全新的一代企业领袖登场。这一代直接生于移动互联网，真正理解中国移动原住民，理解并直接服务上亿“付费用户”而不再只是“流量”，理解“五环外”的广大中国。在做宏大的无边界的商业梦想的时候，他们内心充满信念的力量，干净、直接、无畏，看不到什么“谋略”和”原罪”的影子。他们是真正在BAT阴影下长大但有真正无所畏惧的一代。” 正是因为乔布斯创造的iPhone打开了一扇新世界的门。一部iPhone的变迁，其实就是智能手机的进化史，它改造了我们的生活：iPhone的发展带来了智能手机车轮飞转，影响了整个商业世界；iPhone催化了产业变革，移动互联网装进了我们的口袋，衣食住行都离不开手机，也造就了一批乘风而起的“独角兽”。 未来美团的成长空间有多大？ 王兴能否成为第二个乔布斯？无论王兴未来的潜力多大，我们都知道美团点评涉及生活各服务场景，它更像是阿里，像亚马逊，乔布斯的故事或很难演绎。既然不能成为第二个乔布斯，那么美团能否像阿里或者亚马逊一样缔造另一个帝国？它的成长空间有多大？ 数据显示，美团营业收入2015年至2017年分别实现40亿元、130亿元、339亿元，同比分别增长223.2%、161.2%，三年收入增长超过七倍。截至2018年4月30日止四个月内，美团点评营收158亿元。不过美团在强势增收的情况下，并未实现盈利。 招股书数据显示：2015年到2017年，美团分别亏损105亿、58亿、190亿。截至2017年，美团累计亏损82亿。2018年前4个月，美团亏损227.95亿元，去年同期亏损82.04亿元，同比亏损扩大近3倍。 美团在2015年、2016年、2017年以及截止2017年、2018年前四月经调整后亏损净额分别是59亿、54亿、29亿、3亿以及20亿元。 1）外卖业务接近盈亏平衡。2017年数据显示，美团餐饮外卖业务贡献了6成收入，但扣除成本后，只实现了17亿的毛利，毛利率为8.1%。以交易金额计（2017年总市场2046亿），2018年一季度美团外卖以59.1%市场份额位列第一，饿了么以36%市场份额位列第二。目前市场份额大概率已经超过61%。据王兴表示：外卖送餐业务接近盈亏平衡点；外卖送餐业务市场份额在过去三个月上升2%。 2）到店、酒店及旅游业务2017年实现毛利95.8亿，占总毛利的78%，毛利率高达88.3%。但在到店业务层面面临口碑的竞争，2017年口碑占中国到店O2O市场份额达55.5%，首次超越美团点评（35.9%）；酒店业务市占率第二，携程第一。2018年第一季度，美团酒店以5770万的订单总量，位居行业第一名。 3）美团网约车成本骤增。根据2018年前四月数据，美团网约车司机成本近10亿，占比由去年的0.1%骤增到2018年前四月的8.3%。 摩拜单车日损金额巨大。资料显示在美团统计的26天的时间里，摩拜单车的折旧和运营成本分别高达3.96亿元、1.58亿元，所以导致共享单车毛利亏损4.07亿元。这意味着摩拜每天亏损金额（毛利亏损/26天）约为1560万元，这样的消耗速速，每年的亏损额度高达57亿元。 东方证券表示：外卖业务是公司整体的流量成本中心&公司其他高盈利能力业务的入口。我们认为外卖业务对于公司整体来说应该看为整体流量入口，骑手费用为刚性成本、激励费用由竞争格局决定，所以整体看外卖业务扣除骑手费用后的毛利并不会大幅度提升。该业务最核心的作用是高天花板的GMV&高频带来的巨大流量池，是其他低频高毛利业务的入口。 美团股价未来走势如何？ 估值方面，对标阿里用户价值法。模式更接近阿里巴巴（NYSE：BABA）。虽然，美团的整体规模还没有阿里巴巴大，但是美团的使用频率高于阿里巴巴； 而且其应用的规模和范围更加广泛。虽然美团的用户是阿里的76.2%，但是其收入贡献能力是阿里的13.55%。因此美团每个用户的价值，我们按阿里每用户价值进行折价。阿里巴巴目前市值为4256亿美元，2019年一季度财报显示阿里年度活跃消费者达到4.66亿，每个用户价值为913美元。美团总用户数为3.4亿，其收入贡献能力是阿里的13.55%，那么美团收入贡献度相当于阿里的18.57%，那么美团每个用户价值则为169.9美元，以此计算，美团总用户价值为577亿美元。也就是说美团相当于当前510亿美元的估值还有13%的上升空间。 小牛金服行政总裁连敬涵认为，就美团首日表现，持股的投资者仍可以观望其后走势，于上市初期，市场对股份仍有憧憬，相信短期股价仍会向好，惟不宜长期持有。 连敬涵认为美团上市后走势会跟随早前的新经济新股，加上目前大市处熊市，未有盈利的新经济股料添压。连敬涵表示，持货的投资者，宜留意两个关键位，即今日低位的72元，以及招股价69元，倘股价回落至此水平，则要考虑减持股份。（文/金石）[详情]
新大佬王兴的命运！美团点评和京东的区别与相似|财报·杠 来源：杠杆游戏 撰文|张银银 杆友苗苗推荐的《寻人启事》：我撕下寻人启事，不预设你的出现。（ps：欢迎杆友们点第二天的歌，或将自己的歌发给我们，可以写句简短的话，我们会将音乐下面原文附上） 人永远要被比较，甚至要被架在火上烤。上市首日，美团点评市值超过京东，让人无限感慨。 是的，每个人都有自己的良辰吉日，但不是每个人都有人生的高光时刻。 刘强东有过高光时刻，马化腾、马云、李彦宏迄今为止光芒闪耀。 今天，互联网新大佬，生于1970年代最后一年的王兴，比所有当下的互联网大佬都要年轻，在比他们都更年轻时，自己的企业敲响了资本市场的钟声。 9月20日，美团点评在香港交易所主板挂牌上市，首日股价最高曾达74港元/股，较招股价69港元/股上涨7.25%。最终报收72.65港元，总市值无限接近4000亿元——是的，超过京东的约400亿美元市值数字。 但即便如此，杠杆游戏注意到，市场总有一种声音，美团点评从来不盈利，动辄可以亏损一两百亿元/年…… 这和京东的不盈利表现，似乎有些莫名的相似。就像人们关注刘强东的命运一样，大家也关心王兴和美团点评的明天。 1 备受青睐的配售 作为港股第二只以“同股不同权”架构上市的公司，美团点评和小米的配售情形有些反差。 小米生态再厉害，也没有到3.4亿用户，之于乐视就更不用说。但美团点评和阿里系的淘宝/天猫，或者腾讯系的各大产品一样，实现了这样的用户基础。 这样一家公司，自然受到港交所的最高级别重视。 在资本市场更是。小米9月19日，正式上市之前，在香港多家券商暗盘交易中，都取得了不俗战绩。 辉立证券报71.5港元/股，涨3.62%；耀才证券暗盘收市价71港元/股，涨2.90%；富途证券暗盘收市价也是71.5港元/股。 媒体注意到，有意思的是，9月19日公布香港首次公开募股（IPO）招股结果，相比其他科创新经济企业在港股获得的散户认同，美团仅超额认购50%，远不及其他公司数十倍至上百倍的超购情况。 与此同时，其在国际配售却火爆。不得不上调整体发行计划。 一大堆知名投资者参与美团认购。腾讯就不说了，李嘉诚、刘銮鸿、郑志刚…… 图1．美团点评主要股东 图表来源|东方财富 刚开始，美团点评全球拟发售4.8亿股新股，其中95%为机构配售，最终向机构配售约5.3亿股股份，相当于原计划发行总股数的1.1倍。 多家媒体报道，高瓴资本为其新成立的私募股权基金“高瓴基金四期”（Hillhouse Fund IV，L.P．）筹集了创纪录的106亿美元资金，成为亚洲史上最大的单支私募股权基金。此前的亚洲纪录来自KKR亚洲三期基金，2017年时该基金募集总额为93亿美元． 高瓴资本在9月19日，周三的一份声明中表示，新基金将在医疗保健、消费者、科技和服务领域寻找投资机会，尤其重点关注亚洲市场。 说了这么多，杠杆游戏是要说，其中也包括投资美团。 2 和京东的一样的习惯性巨亏 美团点评2017年营收达339亿元人民币，同比增长161%，但同期成本增加更快，上涨208%，至217亿元人民币。 美团点评和京东一样，高增长和业务的感觉，给海外投资者对它的理解和想象，对照的都是亚马逊。 其实，它和亚马逊是有区别的。 美团点评像美国的Grub Hub，餐饮配送；也有Yelp的感觉，点评；和Booking一样，也是酒店预订；Airbnb的痕迹也有，我们的城市民宿量比美国大多了；甚至还有Whole Foods的感觉，零售速达…… 还不仅如此，这几乎是一家万能应用公司。 和亚马逊还一样的是，长期不盈利，但亚马逊市值却越来越高。真正和美团点评像的或许是京东。 美团点评上市前说，对新业务的持续投入，是公司尚未实现盈利的重要原因，公司看好市场发展机会，未来对此还会继续投入。 美团点评9月4日更新的招股书显示，2018年前4个月，美团点评营收为158.24亿元，同比增加94.9%。 公司持续经营业务净亏损227.94亿元，亏损幅度增加1.78倍，经调亏损净额为20亿元。净亏损增加主要由于公司估值升高带来的潜在债务增加、销售营销支出增加，以及收购摩拜的现金支出。 图2．美团点评近年的营收和利润变化 图表来源|FT 而2017年，亏损也是高达190亿元人民币。再往前追溯，2015-2017年，美团点评经调整后的净亏损分别为-59亿元、-54亿元和-29亿元。 被批评为“四处树敌”和“无边界扩张”，以至于亏损不止。 如今，更甚是有原因的。比如网约车、共享单车不仅业务不好做，还大量烧钱补贴。网约车已经停下步伐，单车一个月可以亏损近5亿元。 美团点评非常诚实，杠杆游戏看到，它招股书警告投资者：“我们无法保证……公司作为一个整体在未来能实现盈利。” 毫无疑问，美团点评主导的诸多市场，都是庞大无比的。只是，目前部分战局还不明晰。 比如，和阿里饿了么、口碑的大战。对手筹集巨资投入战斗，大家都得奖励、促销，以及打广告，还有公关。都是烧钱。 仅仅2017年，美团点评因此就增加了100亿元出头的成本，增长30%左右。盈利对于这类企业是个长时间的问题，被奉为神的亚马逊也是一样。 3 高增长还在继续，销售及营销开支占比逐年降低 美团点评也是有可喜之处。3.4亿强黏度消费用户就不多说。当然，如何再增长，是个难题，这得靠更多的城市化实现，美团点评能做的已经不多。 通过多年的征战、砸钱，美团点评品牌效应有了，很多的用户习惯培养起来。 如其所述，主体业务餐饮外卖，2018年前4个月，收入96.86亿元，在同期收入中的占比达到61.2%。 这部分官方口径是，变现率持续改善，公司基本没有对此做额外投入，大量都是重复用户，投入不需要再像以前那么多。 如招股书显示的，2018年前4个月，餐饮外卖业务的毛利率为9.3%，2017年的毛利率为8.1%。2016年、2017年、2018年前4个月，餐饮外卖业务的变现率分别为9%、12.3%、12.9%。 餐饮外卖业务96%的收入来自佣金，变现率持续提升意味着美团的抽佣比例提升。 但是问题又来了，美团的抽佣比例提高，会让更多商家转向阿里系的饿了么。 美团在招股书这样解释这个难题，随着餐饮外卖业务规模扩大，订单密度提升，每单的成本会降低。比如，2017年，美团专送的日均配送订单量较2016年增加了22%。 同时，超过80%的酒店预订新增用户，和约74%的其他生活服务新增用户都由餐饮外卖和到店旅游两大品类用户转化而来。 到店和酒店旅游业务，作为美团点评第二大收入来源，2018年前4个月，实现43.51亿元，毛利率为88%。 最终体现到财务费用中去就是，美团点评销售及营销开支，占营收的比重，确实在逐年降低。 图3．美团销售、营销费用今年占比变化 图表来源|美团点评招股说明书 如上图3，杠杆游戏通过招股书看到，2015-2017年，销售、营销占比，分别为177.7%、64.2%和32.2%，逐年下降。2018年1-4月，进一步降至25.9%。 另外一方面，和京东一样，美团点评一直在高增长。2015年至2017年，交易金额从1611亿元增加至3572亿元，2018年1-4个月交易额已经达到1478亿元。 2016年交易额同比增长46.8%、2017年增速为51%、2018年1-4月份增速55.8%。 交易在持续高增长，销售营销费用占比在下降……平台、轻资产企业，营销费用一开始总是很高的。等这个周期过去，一定的想象力是可能的。 前提是巩固单客价值，还得继续做大用户基数和市场占比。 招股书说：“我们当前努力于扩大我们的客户群，满足客户需求并强化我们的网络，而非注重于变现。我们亦会继续投资可能不会在短期内为我们带来经济利益的新服务及产品”。 扩张和盈利如何平衡，始终是个问题。 历史浩浩荡荡，技术革新无人可以阻挡。 乐观者说，当几亿人都养成同样的习惯，巨大的商业价值便由此产生，并凝结在养成这种习惯的平台上。 最近两年，尤其是海外市场，一个时髦的词语被用来形容苹果、谷歌、亚马逊甚至是腾讯阿里这样市值庞大的巨头，那就是：这是一家被上帝押注的公司。 王兴的美团点评，会是新被上帝押注的公司吗？ 至少和京东相比，美团的不同在于，美团点评是部分领域的领跑者，京东虽然是网购老二，却始终是追赶者。 希望新大佬王兴的命运，和美团点评的未来，不遭遇京东的波折。[详情]
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