美团着急IPO：亏28亿 183亿支付给了外卖的骑手

　　美团三年收入增长超过7倍，至今仍然亏损。

　　“听说，北京飞香港，有个航班是凌晨三点多起飞，六点多降落，真是太拼了。”

　　5月一天的凌晨，美团点评CEO王兴在饭否发了这样一条信息。目前来看，他奔波北京、香港两地忙于上市的事宜已有了成果。

　　6月25日，美团点评正式在港交所提交招股书。招股书显示，腾讯为美团最大股东，总持股比例约20.14%，王兴个人持股比例约11.44%，阿里持有74352299股，持股比例已下调到1.48%。

　　四处树敌的美团，也第一次秀出了财务业绩及其坐拥的本钱。

　　盈亏几何？

　　2015年10月，美团与点评正式合并，成为“千团大战”的最大赢家，合并后成为团购霸主的美团并未停止扩张步伐，由餐饮外卖进入到店、酒店及旅游，并进入出行等新业务领域。

　　招股说明书显示，从2015年到2017年，美团交易额分别为1610亿、2370亿、3570亿，营收分别为40亿、130亿、339亿，其中“餐饮外卖”营收占比最高，分别为17.5亿、53.0亿、210.3亿元，营收第二来源主要为“到店、酒店及旅游业务”。2017年，两项业务的营收占比分别为62%、32%。

　　美团三年收入增长超过7倍，至今仍然亏损，2015-2017年，分别录得亏损105亿、58亿及190亿。由于过往融资发给股东的“可转换可赎回优先股”公允价值增加，带来“非经营性亏损”，经调整后业务实际亏损59亿、54亿及28.5亿。

　　何时盈利？

　　2017年，美团超过八成收入来自于佣金，受益于签约商家和平台交易额大幅增加，佣金收入保持了高速增长，从2016年的102.3亿增长到2017年的280亿，同比增长273.8%。

　　在成本构成上，近九成的支出集中在餐饮外卖业务上，其销售成本由 2016 年的 57亿增至2017年的 193亿 ，主要花在了外卖骑手上，餐饮外卖次数由2016年的5.93亿次增至2017年的23.19亿次，骑手成本由 2016 年的 51 亿增至 2017 年183 亿。

　　美团指，将通过先进的大数据和人工智能来降低单均配送成本、提升配送效率，按照以上信息粗略计算，2016年每单骑手成本约为8.3元，2017年成本为7.89元，成本降幅并不太明显。

　　据艾瑞报告，截至2018年第一季度，美团占据外卖市场59.1%份额，但是，饿了么收购百度外卖之后，又为阿里全资收购，成为后者各种新零售场景的物流基础设施，其战略意义不言而喻；今年4月，滴滴正式进军外卖业务。在竞争激励的外卖领域，美团恐怕难以短期盈利。

　　此外，美团在到店、到家、旅行等多个生活服务领域扩张。年初，美团高调进入网约车市场，今年4月，后又以股权+现金的形式，作价27亿美元全资收购摩拜。王兴不断开启他的无边界竞争，且竞争对手是阿里、滴滴、携程这样的行业巨头，打的都是“持久战”。

　　基于以上业务格局，若无重大的战略调整和资产并购，美团短期内无法盈利。

　　为何着急上市？

　　受美联储加息、中美贸易争端等因素的影响，目前港股行情并不乐观。上周，在小米投资者推介会上，雷军无奈地表示，“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧，总不至于连550亿美元都不值吧？”在2014年底，小米第五轮融资时估值已达450亿美元。

　　小米估值有传缩水近四成，从之前的900亿-1100亿美元下调至550亿-700亿美元。

　　2017年10月，美团完成腾讯领投的40亿美元F轮融资，截至2017年末，美团现金及现金等价物达194亿元，短期投资（理财资金）为258亿元，累计现金储备452亿元。拥有如此雄厚的现金储备，美团为何要在这个时间点选择上市？

　　基岩资本副总裁杜坤在接受《中国企业家》采访时，提供了一种解释，“港股的资金量相对小，就好比水池的空间容纳有限，上市的独角兽越来越多的话，越到后面融到的资金越有限。所以赶在前面上，估值明显会高于后面几个，赶在窗口期第一批上市的公司的估值也会比后面好。”同程艺龙、映客、华兴资本等，都在前往港交所敲钟的路上。

　　据彭博社报道，这次IPO美团的目标是，以约600亿美元的估值募集60亿美元资金。不出意外，美团将是港交所新上市制度正式生效后，第二家上市的内地科技公司。和小米一样，美团也是AB股制，王兴以11%A类股拥有48.41%的投票权。

　　美团正加快推进上市进程，有消息称，美团将于8月30日通过港交所的聆讯，并于9月26日正式上市。

　　王兴曾感概：“不到两年时间，中国前十大互联网公司门槛从100亿美元上升到300亿。”假能实现600亿美元的估值，美团有望挤进中国已上市互联网企业的前5甲，王兴也将先于程维、张一鸣迎来他的敲钟时刻。

　　本期编辑： 陈晓平

责任编辑：陈悠然 SF104