刘士余讲话摘要:不允许任何人呼风唤雨

　　来源：人民日报 ■我国股票个人投资者超过1亿户，弱肉强食、优胜劣汰的丛林法则不适用于股市，“散户保护”这块市场短板应当补齐 ■有效的保护，从根本上是建立能体现公平正义的市场制度，打造健康完善的市场环境。对一些公司信息披露质量不高、减持多增持少，甚至内外勾结、坑害中小投资者等问题，需要堵好制度漏洞 ■应敢于亮剑，重拳打击市场乱象，对不守规矩、恣意妄为的“大鳄”形成有力震慑，让其知底线、存敬畏 “世界上没有哪个国家像我国这样，个人投资者超过1亿户。”“有些证券公司过去是‘骗’散户开户，结果人家来了，又说证券市场弱肉强食，要尊重市场，那能行吗？”“在市场中随心所欲、呼风唤雨的那些违法违规的资本大鳄，对散户‘扒皮吸血’能行吗？”……近日，证监会负责人关于散户这些颇有“态度”的话，透露出中小投资者保护的一些新思路新理念，在资本市场中激起强烈反响。 散户要不要保护？这看似是无需争论的问题，然而近些年我们也时常听到不同声音。有观点认为，股市是市场主体间的博弈，投资风险应当自负，谁盈谁亏是市场交易的结果；还有观点认为，散户投资不理性，投资水平与专业机构也不能比，喜欢追涨杀跌、散户过多是A股不成熟的重要原因，通过优胜劣汰可以化解投资者结构不合理的问题。这些说法貌似有理，其实脱离了国情和股市实际发展阶段，也忽视了数千万散户的正当利益。 A股市场散户多，既有历史原因，也有现实基础。我国人口数量多，百姓偏爱储蓄，手上的钱有很强的保值增值需求。虽然金融市场经过多年发展，投资渠道已不算少，但像股市这样低门槛、流动性好、参与方便的投资场所，还真不多。A股市场庞大的散户群体，以及与之相适应的高市场流动性，与这些现实因素有很强关系。可以预期，在未来相当长一段时间里，类似情况不会发生根本性变化，散户仍会是股市中的重要角色。无论是市场发展还是政策制定，都不应忽视这一群体。换个角度看，散户投资者固然有其不足，但A股市场仅用20多年就发展到今天的局面，与其极高的“人气指数”是分不开的，对于散户所发挥的作用不应抹杀。 就长远来说，改善投资者结构是大势所趋，但这有赖于市场各方面条件不断成熟。未来，即使机构成为主角，也只是散户参与方式有所变化而已，股市仍会是大量普通投资者分享经济增长成果的重要渠道。如果是因为散户权益得不到有效保障，长期亏损、伤心失望而离开，或者是通过所谓“优胜劣汰”来降低散户比例，这样的“去散户化”既不公平，对市场发展也没有益处。股市不是丛林，大鱼吃小鱼、弱肉强食的法则不适用于这个市场，“散户保护”的短板应当补齐。 如何保护散户？有投资者觉得，如果做股票亏了钱，就是监管没有尽到保护责任，这样的理解显然也有偏差。对于股票等高风险投资品种来说，保护不代表“保赚”，正常投资风险仍然需要投资者自己承担。有效的保护，从根本上是建立能够体现公平正义的市场制度，打造健康完善的市场环境。比如，上市公司是创造投资回报的源泉，其质量如何与投资者利益密切相关，应严把上市入门关，防止病从口入，不让伪劣公司蒙混过关；对于一些公司信息披露质量不高、减持多增持少等问题，甚至内外勾结、坑害中小投资者等情况，需要补好制度漏洞，采取强有力的遏制举措。再如，与散户相比，各路机构在资金、信息等方面都有明显优势，一些人利用这些优势，肆无忌惮搞内幕交易、市场操纵、“忽悠式”重组，还有人炮制不靠谱的炒作概念、编造传播虚假信息，引人上当，让普通散户合法权益受到严重侵害，面对这些乱象，应敢于亮剑，重拳打击，对不守规矩、恣意妄为的“大鳄”形成有力震慑，让其知底线、存敬畏。 当然，再强的外部保护，也无法完全替代投资者的自我保护。回过头看，很多违法违规行为之所以屡屡得手，与很多散户投机心理强、想赚暴利快钱，从而忽视了风险防范有关。不过分热衷追逐热点，不盲目跟风追涨杀跌，其实就能避开很多市场陷阱，筑起保护自身权益的第一道防线。了解市场、敬畏风险，懂得根据自身情况理性投资、量力而行，也应成为广大散户进入股市后的必修课。[详情]

　　《财经》记者 秦嘉敏/文 王东/编辑 2月10日，全国证券期货工作监管会议召开，2017年资本市场监管风向成为市场热议的焦点。证监会主席刘士余表示，总体上我国资本市场发展仍不成熟，市场内在的脆弱性和复杂性不可低估。2017年证监会将把握稳中求进工作总基调，协调推进资本市场改革稳定发展。 重典治乱、猛药去疴，全面从严监管是刘士余上任一年来给市场留下的最深印象。2016年全年处罚数量和罚没金额创历史新高，市场禁入人数达到历史峰值。在当天下午的例行新闻发布会上，证监会新闻发言人邓舸重申，2017年证监会将严厉打击证券期货违法犯罪活动，严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，依法维护资本市场运行秩序，切实防范资本市场风险，有效促进资本市场规范发展。 严惩资本大鳄的表述一段时间来被资本市场监管者反复提及。今年1月3日，刘士余在调研指导稽查执法工作时，就要求全体稽查干部严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑。全国证券期货工作监管会议召开之际，证监会重申将严厉打击证券期货违法犯罪活动，这也预示着2017年资本市场的稽查执法将继续保持高压态势。 当前，证监会稽查执法已经成为资本市场监管执法的利器，发挥着依法从严监管的基础作用。证监会表示，2016年，案件查处工作向并购重组、新三板、基金、债券、期货等多领域和交易、托管、审计、评估等多环节大幅延伸。上市公司高管及其亲属仍然是内幕交易的主要群体，中介机构从业人员、公职人员以及银行、保险、信托从业人员也有涉案。市场操纵主体涉及个人大户、新三板挂牌公司、券商、信托、私募基金等主体，机构违法主体占比明显上升。利用未公开信息交易主体从公募基金向私募基金、证券、保险多个行业蔓延，从投资环节向研究、交易、托管多个环节延伸。知名财经媒体机构及工作人员因编造传播虚假信息被依法查处。各领域、各环节的涉案主体类型和数量的持续增加。 在证监会受理的各类违法违规案件当中，作为传统类型案件的信息披露违法、内幕交易、操纵市场立案案件共计182件，占案件总量的63%，上述类型案件分别占比为24%、21%、15%，居于案发数量前三位。其中，信息披露违法涉及的中介机构新增立案案件25件，同比增长67%。操纵市场案件中，出现了信息操纵、跨市场操纵、国债期货合约操纵、跨境操纵等多起首例案件，呈现了传统案件加速演变、更趋复杂的特点。 2016年，资本市场监管理念有了新的变化，更加重视维护资本市场稳定健康发展。证监会一方面加大整顿资本市场秩序力度，继续保持“零容忍”态度，严厉打击欺诈发行、违规信息披露、操纵市场、内幕交易等证券市场违法违规行为；另一方面，抓住市场时机，推动新股发行常态化，扩大直接融资规模。同时，规范上市公司再融资行为，禁止募集资金用于类金融业务，限制募集资金用于偿还银行贷款和补充流动资金，对上市公司忽悠式融资、跟风式融资严格监管。 证监会主席刘士余去年12月3日在中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上曾严厉批评近来资本市场的一些“不太正常”的现象。他表示，希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。这一番表态也被市场视为2017年资本市场从严监管的风向标。引导社会资金“脱虚向实”流向实体经济，构建资本市场服务实体经济的长效机制将是2017年资本市场监管的基本方向。[详情]

　　来源微信公众号：侠客岛 “资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。” 昨天，证监会主席刘士余在全国证券期货工作监管会议上的这句狠话一出，立刻刷屏了很多人的朋友圈。 这不是刘主席第一次语出惊人。去年12月3日，在一次讲话时，刘士余脱稿演说，指责当前市场一些用来路不当的钱从事杠杆收购的举牌者，集“土豪、妖精、害人精、野蛮人、强盗”于一身。 “语不惊人死不休”。在经济ke看来，证监会主席刘士余应是杜甫的铁粉。 如果说上一次的“捉妖记”之言，吹响了险资监管行动的冲锋号的话，那么此次的“捕鳄”论，则更让人遐想联翩——毕竟，“资本大鳄”这个没有明确定义的词，一直是中国资本市场上尽人皆知的神秘物种。 庞大 如同深藏浑水之中的尼罗鳄一般，资本大鳄常常有着让人看不清楚的巨大体量。在资本市场，手里如果没有控制3家以上的上市公司，就没有被称为大鳄的资格。 德隆系唐氏兄弟、涌金系魏东、MT系xiao 建华，是早年声名最盛的三位大鳄。 比如“德隆系”，曾导演了中国资本市场的神话。仅十余年时间，从籍籍无名的小公司，发展成资产超1200亿的金融产业帝国，旗下新疆屯河、合金股份、湘火炬，至今仍享有“老三股”这一专有名词，曾被称为中国资本市场“第一强庄”； 不久前，新华社点名警告的恒大系、宝能系、安邦系、生命系、阳光保险系、国华人寿系和华夏人寿系等七大险资，无不资产规模动辄号称万亿，旗下上市公司掰手指头有时还数不过来，其体量之庞大让人瞠目结舌。 不论是当年叱咤风云的“老三系”，还是今日俾睨群雄的“七大险”，新老资本大鳄共举的大旗，无不是“产融结合”——每个都想扮演中国产业整合的J.P摩根。 然而，时至今日，各路资本系中，依然很少看到投资增值的案例，产业整合让上市公司脱胎换骨的案例也是凤毛麟角。借资产重整之机，注入各种时髦概念，操控股价大赚特赚的例子倒是满天飞。 比如，2016年，宝能系通过前海人寿吞并南玻A，赶走以曾南为核心的创始人团队时，就公然称：“你们这些搞制造业的辛辛苦苦也就赚这么点，还不如搞资本运作”。 通灵 若论体量，鲸鱼比鳄鱼大多了。可是，鳄鱼还有一项绝技——通灵。2013年，澳大利亚一条名为哈里的“通灵大鳄”就曾预测出世界杯冠军。在中国小散们的想象中，资本大鳄也都有通天彻地之能，不时上演惊天逆转大戏。 资本大鳄的能量到底有多大？经济ke给大家讲两个亲眼所见的故事。 数年前，暮霭沉沉中，一位来自上海的资本大佬亲临中部一省份，下车抵达宾馆之时，省长亲自率队迎接。数月后，该省一家上市公司被大佬纳入麾下。如非亲眼所见，实难相信，在资本大佬面前，一位地方大员竟能如此谦恭。 又如，在湖南，一家臭名昭著的造假上市公司，其手段之粗劣令人发指，直接挑战我国资本市场制度底线。其造假劣迹曝光后，几乎所有人都认为这家公司必将退市。然而，一位接近德隆系旧部的资深人士酒酣耳热时说，接盘方深夜搞定一位系统内高人，成功保壳。时至今日，该公司已华丽转身成为市场新宠。 而在十年前，太平洋证券上市中所展现的资本力量，至今仍让人拍案惊奇。 一奇：2004年，因云南证券面临破产清算，证监会指定太平洋证券托管其所属证券营业部及相关经纪业务部门。至2007年，太平洋证券连年亏损，却仍通过规范类券商的评审； 二奇：按照规则，一家企业要上市，除了IPO，就只能借壳，别无他路。孰料，2007年底，证监会办公厅下发《关于太平洋证券股份有限公司股票上市有关问题的批复》，太平洋证券与连续三年亏损濒临退市的云大科技换股，成功上市。这第三条道路，不仅空前，而且绝后； 更让人啧啧称奇的是，某声名赫赫的资本大佬事后回忆说，太平洋证券虽然是他的壳，但他也“只是配合”。 吸血 在刚果河畔，不论是狮子还是角马，河边饮水无不胆战心惊、小心翼翼，它们深知，任何时刻、任何时间，都有可能有一头、甚至是一群鳄鱼在静静潜伏，只等雷霆一击，咬住猎物，拖入水中，翻滚绞杀，尸骨无存。 在资本市场，被大鳄搏杀的不仅有散户，也有机构，乃至上市公司。有些人总是能够精准地踩在点子上，一进一出间，白花花的银子就入账，刘主席称之为“扒皮吸血”。 有个叫徐翔的人，江湖人称私募一哥，其手法之凌厉，不得不让人佩服这个世界有高人。 2011年年末，重庆啤酒股价连续11个跌停，徐翔杀入；不久后继续跌停，徐翔再次海量抄底。此后，重庆啤酒一路飞涨。徐一哥2012年一季度离场，获利数亿。 2016年，恒大举牌概念备受追捧，谁被临幸，立马涨停。可惜，有人盆满钵满，就有人关灯吃面。比如梅雁吉祥，就堪称恒大人寿的“经典之作”。 9月28日至9月30日，恒大人寿买入梅雁吉祥股票9395.83万股。10月25日，梅雁吉祥涨停。当晚，梅雁吉祥三季报显示，恒大人寿持股4.95%成为梅雁吉祥第一大股东。随后，其股价连续两日涨停，至10月28日，股价创出年内新高。11月2日，遭上交所问询后，梅雁吉祥公告称恒大已于10月31日清仓，梅雁吉祥遭遇抛压跌停，随之一路下跌。当时便有人估算，此次恒大人寿“短炒”一个月，便获利1.6亿元。 像这样的打法，恒大人寿还曾在栋梁新材、国民技术、雪迪龙、平高电气等多个上市公司屡试不爽，获利颇丰。 在大鳄面前，“股市有风险，投资需谨慎”，只是一句笑话。 捕鳄 2015年股灾至今，中国遭遇股汇双杀。有经济学家指出，股票市场与汇率市场的恶性互动，直接冲击着中国金融系统的稳定性，对我国经济的运行和转型升级构成了直接的威胁。 金融系统的腐败，已然成影响金融稳定的毒瘤。正因此，2015年中央巡视组的第三轮巡视，便覆盖“一行三会”、四大行，中信、光大、人寿、人保等大型国企也同样在列。随后，从有着“发审皇帝”之称证监会副主席姚刚、主席助理张育军到证监会发行三处处长刘书帆，以及中信证券总经理程博明，长期以来庇护资本大鳄的诸多保护伞，被一一打掉。 2016年初，中央纪委副书记吴玉良在回应“2015年金融领域反腐”时指出，腐败问题必然导致金融一些暗箱操作，金融领域反腐败将深入进行。 金融反腐格局也在悄然变化。 全球金融危机后，世界各国纷纷推进以宏观审慎为主线的金融监管架构改革；我国的股灾，也将金融行业混业经营、分业监管的弊端暴露无遗。2017年全国金融工作会议召开在即，坊间普遍认为，金融监管体制改革将提上议程，防风险将更受重视。 刘士余两次放狠话，也透露一丝消息。年前捉妖，保监会与证监会并肩战斗；节后捕鳄，刘士余仍然不是一个人在战斗。刘士余“抓鳄论”前两天，保监会副主席陈文辉就公开批评，一些保险公司“做事情不应该这么血腥和欠思考”。 猎手放话了，群众静待结果即可。还是那句话：出来混，迟早要还的。[详情]

　　一年一度的全国证券期货监管工作会议昨日在北京召开。这是刘士余去年3月任证监会主席以来首次在证监会年度监管工作会议上亮相，传递出的新监管信号将尤为重要。刘士余讲话重点是加强资本市场的监管，涵盖资本市场方方面面，针对过去资本市场出现的问题，如野蛮收购、市场操纵等，再一次坚决说“不”。谈到风险防范时，刘士余强调对市场中可能出现的问题与现象反应要灵，判断要准，要防止“交叉感染”，“将防风险放在更突出位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线”。 不许任何人对散户扒皮吸血 “惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵。”证监会主席刘士余在会议开场就将矛头对准资本大鳄。他说，不允许任何人呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。 这不是他第一次提及“资本大鳄”。此前，刘士余因脱稿怒斥“野蛮收购”在资本市场激起千层浪。“去年在基金业协会的会上，我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，并没点名，但我在机场还没起飞就被解读成险资了。”刘士余解释说：“就算讲险资也是极少数，有些险资只是小妖精，我们大的险资人保国寿都是好的。但话说回来，资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。” 严惩挑战法律底线资本大鳄 事实上，此问题保监会高层也提及到。2月7日，保监会副主席陈文辉在广州举办的保险资金运用监管工作会议培训会议上表示，过去一段时间，一些保险公司在股市中的非理性举牌，造成不良影响，对于行业形象产生了损害。 证监会新闻发言人邓舸同日重申，今年将严厉打击违法犯罪活动，打击严重挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，促进资本市场规范发展。 刘士余还提到监管下放问题：去年资本市场为服务实体经济做出新贡献，融资额度全球第一。但数字是成绩也是忧虑，数字质量还不够，两个交易所不能沾沾自喜，要把风险放在第一位。交易所一线监管功能在过去是薄弱的，现在必须加强，这是下一步监管主要力量。沪深交易所下一步要和各省证监局签订上市公司监管备忘录，期货交易所照此办理。 保证质量好公司能及时上市 除加强资本市场的监管，刘士余提出用2至3年时间解决IPO堰塞湖。事实上，去年以来IPO的速度逐渐加快，去年IPO家数、融资额均创近五年新高。今年1月，新股发行数量达48家，按照如此发行速度，还在排队的约700家企业一年多一点就能发行完。 对于投资者的担心，刘士余给出两个不对立的观点，即“注册制和行政核准制不对立，股指稳定和融资力度不能对立”。注册制既不要理想化也不要神秘化，务必理解制度，保证质量好的公司能够及时上市，用两三年时间解决IPO堰塞湖。 证监会发言人也谈道，“抓住时机推进新股发行常态化。证监会将考虑市场承受力同时，让新股发行和再融资回到正常状态。” 在会上，刘士余近20次提到“上市公司质量”这个词，称不能让差的公司在市场上“吸血”，要让好的公司能融到资。再融资、并购等也按照上市公司质量来。刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。 保本基金存风险 更名避险策略基金 证监会昨日发布关于避险策略基金指导意见，将“保本基金”名称调整为“避险策略基金”，并作出取消连带责任担保机制等内容的修订。 证监会新闻发言人邓舸说，总体来看，目前保本基金运作较为平稳，但监管部门也注意到保本基金保障机制存在一定问题，保本投资策略存在失效的可能，以及保本基金快速膨胀可能带来的风险。因此，指导意见的内容作了以下修订，取消连带责任担保机制；完善对避险策略基金的风控要求；限定避险策略基金规模上限，防范相关风险；完善基金管理人风控管理要求。 邓舸说，为做好新旧规则衔接，指导意见明确对避险策略基金依照“新老划断”原则进行过渡安排。对存续的保本基金，仍按基金合同的约定进行运作，无须变更基金名称，但在保本周期到期前不得增持不符合规定的资产、不得增加风险资产放大倍数等；存续保本基金到期后，应当按照指导意见的规定，调整产品保障机制，更名为“避险策略基金”，不符合的应转为其他类型的基金或予以清算。 新华社 IPO回归常态化 炒壳资源降温 刘士余对于壳价格的表述：“没有IPO数量的提升，壳的价格就下不来。” “今年新股发行数量同比提升是大概率的事件，对此投资者既不能有侥幸心理，也不必过于恐慌，需要理性看待。”联讯证券副总裁曹卫东说，新股发行数量提升，同时加强再融资的监管，融资总量变化不大，对股市资金消耗也不会显著增加，它的影响主要是对外延式并购及炒壳的冲击会比较显著。 煜融投资吴国平告诉南都记者：“管理层对壳资源的态度是持坚定打击的思路。”据了解，春节前后，中科招商发布系列“清仓式减持”公告，涉及标的包括绵石投资、丰乐种业、大连圣亚等8家上市公司。对于清仓原因，中科招商方面回应，减持计划有内外多重因素考虑，其中不乏对资本市场新变化的判断与应对策略，认为随着借壳新规实施以及IPO回归常态化，壳资源泡沫正在消退，壳资源价值面临下跌的处境。 南都记者与券商投行人士交流时发现，随着去年年底监管层加快IP O发行后，原来倾向于借壳的优质公司再度归回IPO排队。壳资源价值处于下滑的态势，二级市场、壳概念股也受到重挫。 服务实体经济 推进精准扶贫 不少投资者对于证券扶贫认识有所偏差。对此，刘士余解释，去年服务脱贫攻坚战略的探索受到高度关注，认识逐步趋同，一家企业已经过会。在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给贫困当地的帮助远远比直接带来的经济价值要大得多。 中国证监会新闻发言人邓舸昨日指出，去年证监会充分发挥资本市场服务实体经济、助力供给侧结构性改革功能，在推动新股发行常态化、落实国家西部大开发战略、推进精准扶贫等诸多领域获得突破，成效显著。对西藏、新疆和贫困地区企业实施“即报即审、审过即发”的绿色通道政策，对西部地区企业优先审核。2016年西藏共有3家企业完成IPO，融资10.39亿元；新疆共有6家企业完成IPO，融资24.08亿元；受理7家贫困地区首发企业，其中安徽集友从受理到核准共用时不到200天。 同时，在充分考虑市场承受能力的基础上，2016年IPO、再融资（现金部分）合计融资1.33万亿元，同比增长59%，IPO家数和融资额创近5年来新高，再融资规模创历史新高。此外，证监会积极推进中小商业银行发行上市，提升金融体系服务实体经济，并推动中小企业发行上市，积极支持创新创业企业发展。 证监会公布违法违规案件情况 案件总体情况 ●去年证监会系统共受理违法违规有效线索603件，启动调查551件；新增立案案件比前三年平均数量增长23%；新增涉外案件同比增长24%；累计对393名涉案当事人采取限制出境措施，冻结涉案资金20.64亿元；55起案件移送公安机关追究刑事责任，移送成案率创历史新高。 ●去年传统类型案件的信息披露违法、内幕交易、操纵市场立案案件共182件，占案件总量的63%，上述类 型 案 件 分 别 占 比 为24%、21%、15%，居于案发数量前三位。新增“老鼠仓”立案案件28起，同比增长87%。 采写：南都记者 周亮 孙铭蔚（除署名外）[详情]

　　稳”字当头 “进”字回归 刘士余稳健改革逻辑渐清 谷枫；杨坪 本报记者 谷枫 实习生 杨坪 北京报道 从坐落于建内大街的中国农业银行，走到金融街19号富凯大厦的证监会，刘士余已经执掌中国证监会主席整整一年。对于资本市场而言，这是有些许特殊的一年，在经历过惊心动魄的股市异常波动之后，这个市场的改革是向左还是向右，新接掌证监会帅印的刘士余又有什么施政思路，市场一直在等待一个明确的答案。 在2016年上任之初的两会新闻发布会亮相博得满堂喝彩之后，这位最新一任证监会主席步入了调研、考察的时期，随后，从严监管成为整个市场的主基调，随着基金业协会等一系列的亮相，市场开始对这位主席有了认识——刚猛、坚定、决断。但是对于他的整体思路，还需要等待新一年的证券监管工作会议来解答。 时间步入2017年，2月10日证监会一如往常地召开全国证券期货监管工作会议。按照惯例，该会议将会总结去年的工作，同时也对来年的监管进行定调，因此也备受瞩目。 而这一次整个资本市场再次被刘士余语录“刷屏”，“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵”、“把大鳄逮回来”，这些已经被市场所熟悉的刘氏风格语句，在当日流传甚广。 各种片羽吉光的背后，资本市场步入刘士余时刻后的新发展图谱已经轮廓渐清。 据参与会议的人士透露，稳中求进是其讲话的核心，而融资功能、上市公司质量等代表进和稳的关键落脚点，则被刘士余多次提起。据上述人士透露，刘士余在会上近20次提到“上市公司质量”这个词。 值得注意的是，在经历过股市异常波动后市场担忧政策过于保守、一味强调稳定的时刻后，“进”终于重新成为资本市场的发展关键词之一，这意味着，一系列以稳健发展为基础的改革正在展开想象。 光大证券首席经济学家徐高在2月10日接受21经济报道记者采访时讲道：“‘稳’当然是市场稳定，不要发生大的风险，‘进’就是市场的改革措施、监管强化方面要‘进’，当然这种改革的‘进’不能影响到市场稳定，这是我认为的稳中求进的主要思路。” 六“稳”：上市公司质量成抓手 事实上，从去年以来包括刘士余本人在内的证监会领导班子在多个场合都提到了“稳”字。根据记者的不完全统计，几个月证监会高层9次的讲话中，有6次都提到了与“稳”字相关的内容。 而在10日的期货监管工作会议上，“稳”是本次监管会议的题眼之一，“不断强化‘四个意识’牢牢把握稳中求进协调推进资本市场改革稳定发展”正是刘士余这次的讲话主题，标题中的两个稳字，可见证监会主席坚持了他上任以来全面从严监管的一贯立场。 对于“稳”，刘士余用了六点来详细论述。 “稳”要把握六个方面：一是市场化、法治化、国际化的改革方向不偏离，这是最大的稳；二是市场证明行之有效的监管政策和做法不动摇、不折腾，务求实效；三是资本市场运行要稳，这是改革发展措施的基础；四是持续打击资本市场违法违规行为，稽查执法力度只能加强，不能弱化；五是对市场运行中的各种问题和现象反应要灵、判断要准、行动要迅速；六是应对风险的各种预案要全、责任要明、出手要果断。 上述参与会议人士提到了一个细节，刘士余在讲话过程中，提到了对于风险事件和各种问题的反应机制，也提及了此前被市场高度关注的ST慧球、国海证券等事件。在他看来，以后出现类似的问题，就需要体现六“稳”中的反应要灵、判断要准、行动要迅速。 而如前所述，提高上市公司质量也被多次提及，这实际上是加强资本市场服务实体经济功能的重要一环。据参会人士透露，刘士余在会议上讲道，要抑制差的上市公司融资能力，不能让差的公司在市场上“吸血”，要让好的公司能融到资。与此同时，再融资、并购等也按照上市公司质量来。 而在资本市场的基础制度建设等宏观方面，会议也作出了要求，要坚持稳中求进工作总基调，以稳促进，以进促稳，牢固树立和贯彻落实发展新理念，不忘初心，始终保持依法全面从严监管，保护投资者合法权益，着力提高和改进监管能力，把防控金融风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险底线。 而在市场认为，这是未来很多改革的基础与前提。一位中金公司投行部的人士对记者指出：“资本市场能不能发挥应有作用，能发挥多大作用，稳定是首要前提和决定因素。稳是主基调，稳是大局，离开了稳，一切都无从谈起。” 六“进”：IPO稳定发行+严审 如果说“稳”为基调是在市场预期之类的话，“进”则让很多市场参与者翘首以盼，因为这代表着改革机会重新来临。 除了稳中求进之外，今年监管工作会议的另一个重点即是要继续推动资本市场服务实体经济。 刘士余同样用六点来阐述了他理念中的“进”：一是“四个意识”必须要增强；二是服务实体经济和国家战略的能力要提升；三是多层次资本市场体系改革要深化，市场基础性功能要强化；四是资本市场生态环境要净化，敢于亮剑，善于亮剑；五是证券期货行业服务能力和国际竞争力要有所提升；六是开放要有新举措，法制建设要有新成就。 “服务实体经济和国家战略的能力要提升，其实就是不能把股指稳定和融资制度对立起来。会议上对于股市的融资功能多有着墨。”上述与会人士指出。 值得注意的是，这种对于融资功能的强调同样以稳为前提，进为方向。据参会人士透露，刘士余指出稳定的预期是市场证明有效的做法，必须牢牢去做，别折腾，企业IPO的核心是做好上市公司发行公司股票的质量审查。刘士余认为，行业管理、市场监管的政策预期要稳，已经被行业发展，实践证明行之有效的各项政策、方法、导向要扎实执行，务求实效。资本市场的核心功能是融资，注册制是监管的方向性要求，不是监管目标。 “这意味着，在稳定股市融资功能的同时，发行审核的质量也会被更加强调。”上述中金投行人士指出。 中国人民大学副校长吴晓求也对这一观点较为认同，他指出：“2017年服务实体经济上主要强调两条，一个是上市资源是比较稀缺的，应该让那些有成长性和投资回报的企业尽可能上市，而另外一方面就主要涉及上市公司质量审查方面。” 而年度监管工作会议在上午做出定调，下午政策与方向已经应声落地，2月10日下午，证监会新春后第一期新闻发布会上，新闻发言人邓舸也对2016年证监会推动资本市场服务实体经济的主要工作成效进行了通报。 邓舸讲道：“2016年证监会认真贯彻落实习近平总书记关于‘要尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场’的重要指示，充分发挥资本市场服务实体经济、助力供给侧结构性改革功能。”[详情]

　　“好政策也被黑哨吹歪了”“资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲”……刘士余在2017年全国证券期货监管工作会上总结和展望了资本市场监管工作，亮明了全面加强监管的决心。 对于市场关注颇多的资金运用违法违规问题，刘士余多次亮出自己的态度——打击力度只能加强不能弱化。“地鼠多、黄鼠狼多、大鳄也不少”“资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲”“要有计划地把一批资本大鳄逮回来”……早在今年1月初，刘士余就曾表示要严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑。 谈到市场预期引导时，针对一些分析师“语不惊人死不休”的行为，刘士余说：“股指也能预测到个位数……预测沪指到2673，还有预测到3284……黑哨几年没打，又出来了，好政策也被黑哨吹歪了。”下一步，刘士余表示决心对这种“神预测”进行严厉打击。 在各种监管集合发力的背后，是监管层保护投资者合法权益的“初心”。“我们监管的根本目的是保护投资者合法权益，尤其是中小投资者合法权益。”刘士余表示，一些资本大鳄对散户“扒皮吸血”、不守规矩的市场机构一味强调“弱肉强食”，对这些行为将坚决处理。 关于注册制，刘士余说，注册制和核准制并不对立。对注册制既不要理想化也不要神秘化，关键还在于提高上市公司质量。 关于股指稳定和融资力度，他明确，两者不能对立。 关于证券法修改，他表示这是为了总结资本市场多年积累的经验教训，把一些落后的东西拿掉，把亟须补充的补充进来，绝不是为了注册制修改证券法。 关于资本市场脱贫攻坚战略探索，他指出，在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给当地的帮助远比直接带来的经济价值要大得多。 “将防风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线。”在谈到风险防范时，刘士余强调对市场中可能出现的问题和现象反应要灵，判断要准，要防止“交叉感染”。[详情]

　　 重庆商报-上游财经记者 张蜀君 “好政策也被黑哨吹歪了”“资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲”……昨日，证监会主席刘士余在2017年全国证券期货监管工作会上总结和展望了资本市场监管工作，亮明了全面加强监管的决心。 那么，在刘士余的讲话中，释放了什么信号？对于未来市场将会有怎么样的影响？重庆大学可持续发展研究院副院长蒲勇健、华中科技大学客座教授余丰慧等专家认为，刘士余的讲话，透露了诸多利好的信号，有利于解决过去资本市场上出现的野蛮收购、市场操纵等问题，股市发展基础有望进一步夯实，对投资者的权益保护力度更加重视，提振投资者信心。 谈 注册制 注册制和行政核准制 不对立 释放信号：严监管，提高上市公司质量是前提。 市场预测：利好。 刘士余指出，注册制是监管的方法论的要求，和行政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化，关键还在于提高上市公司质量。刘士余称，各种准入类产品，核心是做好上市公司发行股票的质量审查，资本市场运行要稳定。“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵。” 专家解读：注册制按照市场规律进行发行，有利于帮助激发A股市场的资产配置功能，有助于完善退市制度。从刘士余的讲话来看，在提高上市公司质量后择机推出注册制，这将有助于资本市场健康稳定的发展，有助于提振投资者信心，从长期看利好。 谈 资本市场 资本市场不允许 任何人呼风唤雨 释放信号：坚决打击资本市场违法违规行为。 市场预测：利好。 刘士余表示，去年在基金业协会的会上，我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，并没点名，但我在机场还没起飞就被解读成险资了，就算讲险资也是极少数，也是“小妖精”，我们大的险资人保国寿都是好的，最后被解读成这样，众口难辩。但话说回来，资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。刘士余称，有些证券公司过去（拉人开户）是能骗就骗，结果人家来了，又说“这里面弱肉强食，我们尊重市场”，那能行吗？刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。“少几分浪漫，多几分严谨，多几分理智。” 专家解读：刘士余将险资视为“小妖精”，其实是在明确概念，表明其所说的是公司规模小，而非入资本市场的资金小的险资。概念明确，对于险资来说算利好消息。另外，表明证监会坚决打击违法违规行为，防止一些人利用内幕消息或资金优势破坏市场规则，这也是对中小投资者利益的保护。 谈 脱贫攻坚 通过企业上市 带动贫困地区发展 释放信号：对贫困地区、西部地区上市政策有所倾斜。 市场预测：利好。 刘士余表示，去年服务脱贫攻坚战略的探索受到高度关注，认识逐步趋同，一家企业已经过会。在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给当地的帮助远远比直接带来的经济价值要大得多。 专家解读：预计将会放宽对贫困地区、西部地区的上市审批，同时放宽这些地区的上市名额。事实上，在几年前就有类似的说法，但相关政策并未实施起来。如今，刘士余再次强调，将加快相关政策的落地。 谈 炒壳 用2~3年时间 解决IPO堰塞湖 释放信号：鼓励IPO，明确IPO具体时间表和节奏。 市场预测：中性偏利好。 刘士余表示，股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上去了，壳的价格不就下来了吗，还炒壳吗？2017年，资本市场服务国家战略的力度要提升。同时，保证质量好的公司能够及时上市，用2~3年的时间解决IPO堰塞湖。 专家解读：2017年IPO数量同比提升，是大概率事件。尽管IPO的放宽，会在一定程度上分散市场资源，引起股市下行。不过，在刘士余的讲话中明确了IPO的时间表和具体节奏，这其实也是明确了市场预期。另外，IPO数量的适当增加，将对外延式并购及炒壳的冲击产生积极影响。 谈 交易所 证监会放权 交易所加强一线监管 释放信号：严控风险，吸取股灾教训。 市场预测：利好。 刘士余指出，交易所的一线监管功能在过去是薄弱的，现在必须加强，这是下一步监管的主要力量。交易所要切实发挥一线监管功能，以监管会员为中心。同时，尽管去年资本市场为服务实体经济做出新贡献，融资额度全球第一，但数字是成绩也是忧虑，数字质量还不够，两个交易所不能沾沾自喜，要把风险放在第一位。刘士余透露，沪深交易所下一步要和各省证监局签订《上市公司监管备忘录》，期货交易所照此办理 专家解读：继2015年股灾以后，A股市场在经过一年的整顿后，开始活跃起来。不过，在促进A股活跃的同时，要避免过去出现过的问题，吸取教训，加强风险管控。这有利于资本市场的进一步发展，为投资者降低风险。[详情]

　　原标题：全国证券期货监管工作会议召开 刘士余详解“六稳六进” ⊙记者 马婧妤 ○编辑 浦泓毅 2017年全国证券期货监管工作会议昨日在京召开，未来一年证券期货监管工作的总体要求、资本市场改革发展的主要思路正式明确。 证监会主席刘士余在会上发表了题为“不断强化‘四个意识’ 牢牢把握稳中求进 协调推进资本市场改革稳定发展”的讲话，提出今年将牢牢把握稳中求进工作总基调，以改革为引领、以稳定为底线、以发展为主旋律，协调推进资本市场改革稳定发展和监管各项工作。他还特别就“稳中求进的工作总基调”进行了详细解读论述，提出今年资本市场将在六方面守“稳”，在六个方面求“进”。 在分析今年资本市场改革发展的外部环境时，会议认为，当前全球经济调整仍未到位，国际复杂因素影响不可低估，“逆全球化”倾向上升，全球金融市场难言平静。我国经济运行总体平稳，但也要清醒地看到，我国经济还处于“三期叠加”的特定阶段，还有不少困难和挑战，经济运行面临的突出矛盾和问题，根源是重大结构性失衡，金融领域也面临着同样的问题。我国资本市场经过20多年的发展，取得了举世瞩目的成就，但总体上我国资本市场发展仍不成熟，市场内在的脆弱性和复杂性不可低估。 会议分析，2017年资本市场运行内外环境将更趋复杂，必须牢牢把握稳中求进工作总基调，以改革为引领，以稳定为底线、以发展为主旋律，协调推进资本市场改革稳定发展和监管各项工作。 刘士余在会上特别就“稳中求进的工作总基调”进行了详尽分析。他提出，资本市场改革发展与监管工作在“稳”与“进”上，分别涵盖了六个方面的内容。 就“稳”而言，一是市场化、法治化、国际化的改革方向不偏离，“这是最大的稳”；二是市场证明行之有效的监管政策和做法不动摇、不折腾，务求实效；三是资本市场运行要稳，这是改革发展措施的基础；四是持续打击资本市场违法违规行为，稽查执法力度只能加强，不能弱化；五是对市场运行中的各种问题和现象反应要灵、判断要准、行动要迅速；六是应对风险的各种预案要全、责任要明、出手要果断。 就“进”而言，一是“四个意识”必须要增强；二是服务实体经济和国家战略的能力要提升；三是多层次资本市场体系改革要深化，市场基础性功能要强化；四是资本市场生态环境要净化，敢于亮剑，善于亮剑；五是证券期货行业服务能力和国际竞争力要有所提升；六是开放要有新举措，法制建设要有新成就。 在此基础上，证监会确定2017年证券期货监管工作的总体要求是：全面贯彻党的十八大和十八届三中、四中、五中、六中全会精神，深入学习习近平总书记系列重要讲话精神和治国理政新理念新思想新战略，不断增强“四个意识”特别是核心意识和看齐意识，向核心看齐，紧紧围绕统筹推进“五位一体”总体布局和协调推进“四个全面”战略布局，坚持稳中求进工作总基调，以稳促进，以进促稳，牢固树立和贯彻落实发展新理念，不忘初心，始终保持依法全面从严监管，保护投资者合法权益，着力提高和改进监管能力，把防控金融风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险底线，切实推进和服务供给侧结构性改革，加大开放力度，提升资本市场服务实体经济和社会发展能力，以优异的成绩迎接党的十九大胜利召开。 这一总体要求又被细化为九项具体工作，包括：深入推进全面从严治党、全面从严治会，确保资本市场发展的政治方向不动摇；将防风险放在更加突出位置，牢牢守住不发生系统性风险的底线；深化依法全面从严监管，维护市场秩序，继续提升监管能力；紧紧围绕供给侧结构性改革这条主线，切实提升服务实体经济能力；稳步推进多层次资本市场体系建设；加强市场基础设施和监管保障能力建设；积极推进资本市场法制与诚信建设和投资者保护工作；开拓资本市场对外开放新格局；加强全系统自身建设。 会议还对去年一年的资本市场改革发展与监管工作进行了总结，认为证券期货监管系统广大干部职工抓住了稳中有进、稳中向好的有利时机，迎难而上，深刻反思股市异常波动教训，依法全面从严监管，持续整顿市场秩序，保护投资者合法权益，切实服务供给侧结构性改革，在复杂的形势下保持了市场稳定健康发展，为经济社会发展作出了应有的贡献。 会议提出，去年以来，资本市场监管理念有了新变化，更加重视维护资本市场稳定健康发展，服务实体经济作出新贡献、服从服务国家宏观调控能力有了新提高、多层次资本市场改革与建设迈出新步伐、监管执法能力有了新的提升。 统计显示，2016年全市场首发和再融资合计1.33万亿元，同比增长59%；发挥资本市场作用服务国家脱贫攻坚战略，证监会对贫困地区企业适用“即报即审、审过即发”政策，已有1家企业核准发行；新三板改革进一步深化，挂牌公司突破1万家，区域性股权市场也逐步走向规范发展。 此外，去年证监会重典治乱、猛药去疴，强化依法全面从严监管，全年处罚数量和罚没金额创历史新高，市场禁入人数达到历史峰值。同时，证券期货行业发展呈现出了新的面貌，防控金融风险、维护市场稳定的能力经受住了新考验，资本市场双向开放迈上新台阶，中小投资者权益保护也取得了新成效。 据了解，2017年度全国证券期货监管工作会议会期为一天半。中央纪委、中央财办、国务院办公厅、发展改革委、人民银行、最高人民法院等有关部门（单位）以及新闻媒体的代表，证监会机关各部门、系统各单位的负责人及副处级以上干部在现场或视频分会场参加了此次会议。THE_END[详情]

　　水皮 水皮杂谈，一家之言，兼听则明，偏听则暗。 春节过后就是鸡年了，资本市场究竟是闻鸡起舞还是鸡飞蛋打，这是一个问题，我们每个人都必须关注的。很可惜受到央行变相加息的影响，2月3号，春节后第一个交易日，股市并没有迎来预期中的开门红，反倒是个开门黑，很有点鸡飞了蛋打了的味道。 IPO常态化争议激烈 那么当天晚上就非常关键。为什么这么说呢？因为当天也是星期五，按惯例星期五晚上证监会都会宣布新一批的IPO的数量和规模，结果一直等到晚上8点钟，大家预期中的利空并没有出现，很多人心里松了口气。最终结果大家也就看到了，新年之后的第一个完整的交易周，前半截当然就开始了出现反弹，而且一举收复了第一个交易日的失地，那么后面的当然也是一波三折。 毫无疑问，IPO暂停的消息是被当作利好来看待的。而事实上，市场上关于IPO的讨论也是非常激烈，年前不少分析人士都认为IPO的加速是导致股市下跌的重要原因，所以很多人就呼吁IPO应该减速了或者暂缓了，但是也有不同的声音，新华社跟《人民日报》在春节之前就连续发表多篇文章力挺IPO。 之前我们在节目里面再三跟大家说过，IPO就是股市的基本职能定位，这个职能定位是权威人士亲自下定的，我们投资者可以有不同的看法，但是管理层它就这么给股市定位的，我们没法改变管理层的预期和认识，只能去适应这个市场，所以我们一定要有一个概念，IPO它一定是一个常态化的过程，而且IPO的速率和规模不会受指数涨跌的影响。 美国是一个很好的参照 大家也知道，我们现在主板有3000多家上市公司，新三板有10000来家，那么主板的规模究竟会到多少，有没有一个参考呢？我想还是有的。这个参考就是美国。我们看看美国的上市公司数量，在1996年时达到峰值，一共有多少家呢8025家，之后就进入了一个下滑期，到2012年的上市公司的数量只有4102家，而到了2015年7月份美股的数量就下降到了3800家左右，这当然就是指主板而言，根据美国的经济状况和金融市场发展的一个状况，有的学者就认为美国的上市公司合理数应该是9000多家，现在的缺口有5000来家左右。 美国股市是一个上市公司一天比一天少的过程，相比之下，供求关系呢就不一样，IPO数量少，退市的又多，所以对供求关系的影响是正面的，所以股市上涨也是可以理解的，过去9年，美股从6000多点涨到了20000多点，就是这么一个背景。在一个上市公司不断减少的市场里面，走牛它的确是有基础，但是反过来我们看，一个上市公司不断扩张的市场中间，指数要走牛恐怕就非常难了，走熊的压力可能会更大，所以IPO的速率一定程度上还是会影响大家对市场的预期和判断的。 定增是下一个监管目标 我们过去在节目里面提到过，2016年IPO的数量甚至超过了2015年，当然融资的总额并没有超过，而是少了大概几十亿，总体上来讲还在1500亿左右，这个数字其实相对于当年的再融资和定增来讲，只不过是十分之一，所以如果说IPO对市场会有资金分流的作用，会导致大盘失血，那么这个相对数字比起再融资和定增就是小巫见大巫了。 当然这种状况也是引起管理层高度重视，在刘士余主席的概念中间，他下一步要动作的就是收紧定增，一定要大规模的压缩，而且再融资呢也是要抬高门槛，因为2017年如果这些地方不做手术的话，面临的资金压力是相当大的。 或将面临4万亿资金需求 有人做了个简单统计，可能市场面临四万亿资金的一个需求。这个数字怎么来的呢？我跟大家算一下。去年的定增1.6万亿左右，到今年是要解禁的吧，按照去年的这个规模，今年如果还是那样干的话，也有1.6万亿左右的定增，那么这加起来就是3.2万亿了。还有大小非减持呢，大概3000-5000亿，还有正规的IPO呢，1500亿到2000亿左右，印花税一年至少500亿，所以里里外外加起来，这个市场面临的资金需求压力就是四万亿。我们现在一天成交量也就3000亿左右，可见这个供求关系是会发生很大的压力和困难，所以大家对IPO的关注是正常的，对于IPO呢越来越大这种担忧也是非常正常的，但是我们刚才分析完了之后你就知道，与其说对IPO动手术不如对定增和再融资动手术，这样既减少了市场资金的压力，同时IPO形成常态化也体现出股市服务于融资需求，那么上下呢都能接受，我觉得这才是长远的办法。[详情]

　　时间步入2017年，2月10日证监会一如往常的召开全国证券期货监管工作会议。按照惯例，该会议将会总结去年的工作，同时也对来年的监管进行定调，因此也备受瞩目。 而这一次整个资本市场再次被刘士余语录“刷屏”，“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵”、“把大鳄逮回来”，这些已经被市场所熟悉的刘式风格语句，在当日流传甚广。 那么，我们也将刘士余执掌证监会近一年时间以来的经典语录进行了盘点。 （编辑：朱益民） 21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。[详情]

　　声明：此文是网友对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。 转自微信公众号 海涛评论 作者：王海涛 2017年2月10日，证监会主席刘士余在证券期货监管工作会议上发表了长篇讲话。他提到，“资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来”。 “扒皮吸血”、“资本大鳄”、“逮回来”，这样的语言风格，与刘主席此前的几番公开讲话，可谓一脉相承——2016年12月3日，刘主席在公开讲话中，使用了“奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精”这样的说法；2017年1月3日，刘主席在公开讲话中，使用了“逮鼠打狼，敢于亮剑”这样的说法，。 通过总结刘主席3次公开讲话里的话风，我们可以确信，在中国的资本市场，有一群“土豪、妖精、害人精、鼠、狼、鳄”在横行，并以“奢淫无度、兴风作浪”的方式，对股民“扒皮吸血”。 进一步分析这种语言风格，我认为有如下特点： 1， 语言通俗、亲民、霸气、接地气，比如“把大鳄逮回来”这样的语言即便是小学文化程度的人都能读懂。这样的话读起来过瘾，容易获得人们的认同，甚至，更能激起小学文化程度的人的认同。 2， 具有“斗争意识”和“革命精神”，指出了“敌人”、“坏分子”的存在：显得嫉恶如仇，并给人一种希望，指明了市场的问题是这些 “敌人”造成的，把他们揪出了、逮回来，市场就清明了，大家就可以赚钱了。 3， 用词抽象，关键词难以标准化。比如，到底什么样的人是“土豪、害人精、鼠、狼、鳄”，到底怎样的行为是“兴风作浪”，普通人无法判断。因为没有标准，难以量化。难以量化和标准化的语言，在一些官员的讲话中经常出现，比如，“进一步”、“大力”、“真抓实干”、“全面”等等，都让人困惑。相对而言，刘主席的抽象用词，更清新脱俗一些。 上述三个特点如果归纳为一个共同特点的话，那就是具有“革命精神”。不信，你去看一下革命年代的动员话语，都是通俗接地气，具有斗争精神，所用词汇不太容易标准化。比如，革命口号“打土豪分田地”就具备上述特征。那么，到底谁是土豪呢？资产1亿？10亿？100亿？没有标准。同样，到底谁是大鳄？也没有标准。比如，在最新的讲话中，刘主席还说到了“小妖精”，这说明“妖精”也无法标准化，所以就有了“小妖精”。这样没有办法“标准化”的话语，有时候更具有威慑力，就仿佛对着一群人说：“你们这些人里，谁是坏蛋谁自己知道”。于是，即便只做过一点点坏事，心里也会打鼓。这就是这种话语的“魅力”。 在2月10日的讲话中，刘主席还有一句彰显风格的话很吸引我：“我们是社会主义的资本市场，要还市场一片蓝天。“社会主义的资本市场”的“蓝天”的标准是什么——PM2.5低于多少是蓝天？没有标准。但他却诚实地表达了一个事实，现在的“市场天空”不够蓝。至于什么事市场的天空，什么是蓝天，只可意会，不可言传，颇有诗意。 在2月10日的讲话中，刘主席讲话中最让我震撼的一句话，是“要有计划地把一批资本大鳄逮回来”。这句话，除了具备上述三个特征， “有计划”地“逮回来”更彰显了一往无前的霸气，不管你在天涯海角还是四季酒店，都会把你“逮回来”，一个“逮”字，挥斥方遒，尽显风流。 我这样研究刘主席的话语风格，没有任何恶意，只是出于“关心”。毕竟，证券市场是敏感领域，主席的一句话，就可能对股市涨跌产生影响，关心市场的人，都关心并期待主席的讲话。证监会主席的言行是承载着股民期待的诸多期待的。比如，刘士余刚执掌证监会，就被一些股民称为“牛市余”。这反映了人们的一种心态：尽管世事艰难，总要期待明天更好。不然，如何活下去呢？ 截至目前，刘主席掌舵中国证监会，已经整整1年了。证监会已经换了多少任主席，我无心去查。印象里，每一任证监会主席，都不好当——股民挣钱了，那是因为自己会炒股，股民赔钱了，会骂证监会瞎搞，甚至会对证监会主席进行人身攻击。虽然每一任证监会主席都为中国的股民操碎了心，但似乎没有一个能够让大多数股民满意——毕竟，大多数股民挣钱太难了。 所以，这就给“打妖精、逮大鳄”提供了正义性，所以，刘主席最新的具有革命话语色彩的讲话刚一出炉，就有人赞曰：刘主席再挥金箍棒，大小妖精哪里跑，给人一种蓝天在望的感觉。 我相信，确实会有“大鳄”要被逮被革命了，但还不知道革命之后，会怎样。[详情]

　　金水 2月10日，证监会主席刘士余继IPO扶贫和痛批妖精之后再次成为舆论关注的焦点。 香港周星驰导演的《西游伏妖篇》荣登春节票房榜首位，刘士余导演的资本市场伏妖篇也在上演。 2017年证券期货监管年会上，刘士余再次提出要有计划地把一批资本大鳄给逮回来。这位以稳健著称的证监会主席本来是温文尔雅的风度，从去年到今年没少发火，这是怎么啦？从刘士余的讲话来看，2017年他要充当资本市场清道夫，降妖除魔，为股市强力清淤。 刘士余的资本市场新政基本上可以概括为放宽IPO发行准入，服务于企业融资，另外对资本市场强监管，打击忽悠式重组和操纵市场，狙击金融大鳄对散户割韭菜。资本市场长期以来价格失真，无法服务于实体经济融资，真正好的公司股价不涨，垃圾股飞上天，优质公司股价长期低迷，没人重视股东价值回报；而烂公司和小公司估值却很高。监管强力清淤治理股市重疴，资本市场的生态环境将会得到一次清洗，至少可以解决资本市场价格失真的问题。正是因为股市有这样的环境，一些研究人员不愿意真正研究公司价值，迎合市场成为所谓的黑嘴。股市的运行逻辑也难以用真正的经济规律去解释，换句话说，中国股市不是经济的晴雨表。怪不得刘士余着急上火。 中国股市除了陷入炒小炒新的怪圈，还有最大的怪圈是IPO只要开闸放行，股市就大跌，历届证监会主席都很难跳出这个怪圈，股市的市场化发行改革难以到位，只能左右手互博。实际上，IPO政策放宽只会冲击那些垃圾股和估值高得吓人的壳公司，真正低估值的优质蓝筹股并没有受到影响，反而会让资本市场资源更集中，壳资源贬值，也降低了企业并购重组的成本。 一个真正的市场是以价值为核心的价格波动，中国资本市场所有问题的核心还是发行审核带来的资源稀缺性，大多数的投资活动也是围绕这个中心在运行定价。只有IPO市场化发行闯关成功，中国股市的市场化改革才会成功。 但是，不管名义上的注册制还是放宽IPO准入的实质上的注册制，都离不开严厉的监管法规，投资者保护的重要性怎么强调都不为过。一个让投资者难以获得回报的市场是难以持续的，必然是骗子和强盗横行，因为很多人观念中股市融资的钱不用还，还不付利息。如果一个公众公司漠视股东利益和社会责任，很难让投资者掏出真金白银来支持实体经济。融资就是骗钱，投资就是割韭菜，这是中国股市的痼疾，规则被玩坏了，虽然说投资是风险自负，但我们都期待一个良性健康的资本市场。这也是投资者对刘士余主席的期待。 2017年证监会的强力清淤将彻底改变资本市场的生态，代表制度性成本的上市公司牌照价值大幅度降低，吸引投资者的逻辑完全靠公司自身价值和成长性。深沪交易所的估值水平可能向新三板挂牌公司靠近，流动性溢价将大为减少。 监管打击股价操纵和资本大鳄割韭菜，2017年中国股市将重新回归业绩驱动，股市重新成为经济晴雨表，流动性驱动成为过去。随着春节后央妈提高货币市场操作利率，加息也就是不远的事，这可以确认从去年四季度开始的经济复苏趋势正在延续。 央行承诺了货币政策要走向中性和防范资产价格泡沫，防范系统金融风险，也就意味着2017年宽松货币政策要逐步退出。美国已经进入加息周期，中国的宽松货币政策也开始转向，全球经济最大的两个经济体都已经确认经济见底复苏，2017年全球经济将陆续进入弱复苏状态，大宗商品价格回升已经提前发出经济复苏的价格信号。2017年美俄关系改善，制裁解除，俄罗斯经济会复苏，美国万亿基础设施改造、减税复苏制造业和松绑华尔街金融服务业等经济刺激振兴计划也会让美国经济延续复苏态势。 中国的供给侧结构改革会不断深入，国企改革攻坚战冲关，代表新一轮开放的“一带一路”战略开始实施，中国股市上市公司的业绩回升态势将得到延续，各种价格信号都是向上。中国股市有望回到业绩驱动模式。农产品推出供给侧改革，国家收储的库存会不断消化，玉米等农产品价格市场化改革，过低的农产品价格也会回升，大宗商品价格持续走强，股市与大宗商品有望良性互动。2017年中国股市的表现可能超过经济增长。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。煜融投资吴国平解读刘士余在全国证券期货监管工作会议的讲话如下： 最要谈的就是关于注册制的问题，谈到了注册制和行政核准制度不对立，说白了，就是要核准制度下的注册制，尤其强调了上市公司质量的问题，也就是严格把关IPO上市公司质量。我的看法，这思路是对的，只要从源头上把控好，中国的市场健康才有坚实的基础，这块确定，也就明确了市场未来注册制的最终方向。另外，也谈到要2到3年的时间解决IPO堰塞湖问题，好了，这样每年的IPO数量大概也基本确定了，2到3年，也表明管理层还是给出了相对积极的管理预期。对市场算是利好。另外，证监会收盘在例行发布会上还着重强调将考虑市场承受力让新股发行常态化。到了这里 ，可以说，管理层还是看到了我们这些市场人士前期的呼吁，前期我对这块的态度是非常明确的，那就是支持新股发行常态化，但要注重市场承受力，要有积极的预期管理，具体不妨看前面的文章《致管理层：股市没有活力一切无从谈起》和《再致管理层：重创中小创生态 互懂共创精彩明天》等。 另外，刘主席也谈到中概股在美国一样是服务国家战略，这点内容，无疑是把未来中概股回归中国的路彻底堵死了，这挺好了，少点圈钱对我们国内的生态修复是有好处的。另外，刘主席还谈到加速发行点新股，对一些壳资源的炒作将起到抑制作用，显然，管理层对壳资源的态度是持坚定打击的思路，这某个层面上也是积极引导未来真正的成长价值理念。 还有，2017年资本市场生态环境要进一步改善，具体怎么进一步改善我们要看具体行动，我们更期待的是，在资金引入上，能更积极引导民间资金参与到市场本身，这样我们的生态才能越来越好。 另外，证监会今天发布会谈到要推动162家中小企业发行上市，多数为符合战略新兴产业发展方向的企业。这里着重强调的是中小企业，强调战略新兴产业发展，这就是为中小创生态更完善埋下了很好的种子，强调这些，也预示未来这些细分领域将一定会有新机会，新机遇。我们坚定看好中小创的未来！ 当然，今天刘主席和证监会还谈了很多其他内容，可以说，这次是刷频最厉害的一天，我感觉是管理层是要爆发了，那么，未来市场呢？也必须爆发，因为只有上，爆发，才能让一切都完善起来，否则一切都无从谈起。所以，管理层的爆发，其实也是对我们坚持的呼吁做出了一次最积极的回应。 发行新股常态化，考虑市场承受力，注重未来生态改善，还有未来的积极管理预期也在慢慢呈现，那么，市场，就没有理由不给于积极的回应。 2017年，期待值得载入中国证券市场的重要史册，我们期待迎来实质的大转折！  [详情]

　　联讯证券副总裁曹卫东解读证监会刘主席最新讲话 2017年证券期货监管工作会议周五举行，证监会主席刘士余发表了重要讲话，归纳媒体披露讲话的8大要点，概括起来，主要是针对资本市场为实体经济做贡献以及加强资本市场的监管两个大的方面。 刘主席的讲话首先突出了资本市场的发展是为实体经济做贡献，一是引导资金脱虚入市，去年资本市场融资额度全球第一，为服务实体经济做出了贡献；二是对资本市场服务扶贫攻坚战略的探索，引导资金向贫困地区转移；三是中概股在美国上市也是服务国家战略；四是关于企业IPO和注册制，刘主席表达了两个不对立：注册制和行政核准制不对立，股指稳定和融资力度不能对立。指出注册制既不要理想化也不要神秘化，务必理解制度，咬住牙关，保证质量好的公司能够及时上市，用2~3年的时间解决IPO堰塞湖。 进入2016年以来，IPO的速度逐渐加快，到了2017年1月，新股发行数量达到了53家，投资者一度因此有些恐慌，按照这样的发行速度，还在排队的约700家企业一年多一点就能发行完。然而，这和2-3年解决IPO堰塞湖问题的表态有些出入，显然，这样的高频发行并不是不顾市场的承受能力要强行推行下去，而是会兼顾股市的稳定与融资发行。 让更多的新股发行有利于资金直接进入到众多的实体，有利于支持众多的企业发展，壮大，由此可见，2017年新股发行数量同比提升是大概率的事件，对此投资者既不能有侥幸心理，也不必过于恐慌，需要理性看待。新股发行数量提升，同时加强再融资的监管，融资总量变化不大，对股市资金的消耗也不会显著增加，它的影响主要是对外延式并购以及炒壳的冲击会比较显著，符合扩大直接融资规模，引导资金脱虚入实的战略，也使得市场扭曲的估值体系得到改善，从而实现资本市场引导资源合理有效配置的目标。 刘主席讲话的另一个重点是加强资本市场的监管，涵盖了资本市场的方方面面，针对过去资本市场中出现的问题，如野蛮收购、市场操纵等，再一次坚决说不，也着重强调以提高上市公司质量为核心，服务实体经济为目标，坚持公开、公平、公正为原则，改善资本市场的生态环境，从而保护广大投资者的合法利益。在肯定交易所的工作基础上，也提出把防范风险放在首要位置。 总体来看，刘主席的讲话重在治本，那就是要打造一个成熟、健康的资本市场，要通过新股发行市场化的方式，彻底改变过去股票市场的价值扭曲，从而达到资本市场稳定、繁荣，服务于实体经济的目的，从而实现资本市场既为实体经济服务，满足实体经济的融资需求，也能实现资本市场为投资者服务，为投资者真正带来较为稳定的投资收益。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘纪鹏等11位业内专家发表评论，认为提速IPO抓到了A股问题根本，可保护投资者利益，并为刘士余匡扶资本市场正义点赞。 刘纪鹏为刘主席匡扶资本市场正义点赞 期待落实到制度上 刘主席此次讲话，从打击资本市场犯罪上来看，一是提出了对资本大鳄要一个个纠回来，他们对散户扒皮吸血，因此他要匡扶正义，因此这一点，他提到了徐翔，也提到了资本市场上呼风唤雨，处于强势和操纵市场的现象，这一点非常重要。其次他也提到了对券商的黑哨、歪嘴，把监管政策吹歪了、讲斜了这样的提法，我觉得对这个问题同样也是当前资本市场要打击不正之风的重点所在。 程晓明：提速IPO抓到了A股问题根本 也将促进新三板发展 真的要保护投资者利益，不是保证上市公司的质量或者业绩好就够了，而是让公司的股价合理。而保护投资者的利益更重要的是，让投资者以更合理的价格买到股票。在股价虚高情况下，投资者利益无法得到保护。而让股价合理，我们上市公司数量要足够多。 刀锋解读刘士余讲话：IPO大减速 一天三只或降到一天一只 资深投资专家刀锋称：刘士余给出了更具体的目标：“用2-3年时间解决IPO堰塞湖”。这个明显比市场预期的要慢。按照春节前一天三只的节奏，排队的企业一年就全上了；如果是2-3年，一天只有1家（截至2017年1月19日，证监会受理首发企业721家）。 郝旭光：遏制违规必须建立可信的惩罚机制 建立补偿机制 要做到“资本市场不允许任何人呼风唤雨”，首先要完善监管制度，施加制度约束，强调让市场参与者不敢违规。无论上市公司还是资本市场投资者还是其他机构， 都希望有一个明确的预期，知道什么能做什么被禁止，因此建立一套健全完善的监管法律法规，才是监管者与被监管者真正的集合点。 扬韬：刘士余夯实股市发展基础 有望开启长达5年牛市 不允许股市大涨大跌。因为在他看来，大涨大跌波动大，其实就是股市大鳄在兴风作浪。所以，担心股灾的朋友们，可以洗洗睡了。想今年暴涨的，也别指望。新股发行要继续。因为他认为新股发得多了，股市的一些矛盾就可以得到解决，比如，就没有人炒壳股了。 李飞：注册制模式展开已默许 A股对宏观经济意义巨大 刘士余的讲话很大程度上能够体现出其对于A股市场未来的监管方向。有几个点是非常值得注意的。一个是IPO的加速是必然的。尤其是对于注册制和核准制的表态，等于默许当前变相注册制模式的展开。这个我们倒不妨继续关注今晚IPO批文数量。 投行人士评刘士余讲话：坚定拥抱IPO 资本市场新生态开局 森石视野认为，事实上，中国A股作为有中国特色的资本市场，一直是每隔几年会形成有特色的生态和盈利模式，从最早的借壳、到定增、到产业并购到大小非减 持。跟随“国家意志”是观点和建议，所有的投资策略和行为应对都应当适应新形势和新政策，坚定拥抱IPO是当下不确定中唯一可以确定的事情 法律人士评刘士余讲话：让散户对投资者权益保护充满信心 律师许峰认为，证监会主席讲话涉及多个层面，但概括起来，未来证监会监管工作的核心就是保护投资者权益，投资者权益保护尤其是中小投资者权益保护工作仍然是未来证监会工作的重中之重。 郭施亮：引导理性价值投资 大幅提升违法成本是大趋势 强化监管，提升整个中国证券市场的违法违规成本，当属刘士余主席在任期间的重要动作。而在刘士余系列严厉措辞的表态下，实际上也为那些曾经呼风唤雨的资本大鳄敲响了警钟，甚至可能会采取必要的手段加以严惩，以维护资本市场的长期健康运行。 曹卫东：刘士余讲话突出两点 资本贡献实体和加强监管 刘主席的讲话首先突出了资本市场的发展是为实体经济做贡献，一是引导资金脱虚入市，去年资本市场融资额度全球第一，为服务实体经济做出了贡献；二是对资本 市场服务扶贫攻坚战略的探索，引导资金向贫困地区转移；三是中概股在美国上市也是服务国家战略；四是关于企业IPO和注册制，刘主席表达了两个不对立。 吴国平：IPO发行明确预期 迎来实质大转折 最要谈的就是关于注册制的问题，谈到了注册制和行政核准制度不对立，说白了，就是要核准制度下的注册制，尤其强调了上市公司质量的问题，也就是严格把关 IPO上市公司质量。我的看法，这思路是对的，只要从源头上把控好，中国的市场健康才有坚实的基础，这块确定，也就明确了市场未来注册制的最终方向。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。被市场誉为“新三板教父”的程晓明解读刘士余的IPO观点并评论称，若没有IPO数量的提升，一些丑恶现象无法被根本解决，IPO提速可使股价回归理性，并保护投资者利益。 由于我们IPO太少，上市公司太少，造成了股价虚高。所谓的股价虚高是相对于投资人的回报率来说的，其来源一个是来自于上市公司分红，另一个是来自于资本利得，即高抛低吸。 既然公司现金分红难以支撑高股价，投资人要获得收益率只能通过高抛低吸，也就是投资人之间互相分红，通过散户和庄家博弈，那长期来看，散户注定是亏损的。 这种情况下从根本上讲，是由环境决定的，所以真的要保护投资者利益，不是保证上市公司的质量或者业绩好就够了，而是让公司的股价合理。而保护投资者的利益更重要的是，让投资者以更合理的价格买到股票。 在股价虚高情况下，投资者利益无法得到保护。而让股价合理，我们上市公司数量要足够多。刘士余主席说了，没有IPO数量的提升，资本市场的一些丑恶现象无法从根本上解决，我认为是说到根本上了。 刘主席另外提到了注册制，我一直认为，真正的注册制是3条，第一个是扩容，即IPO速度；第二是退市倒逼上市；第三就是股价和交易量。这三条当中，第一条是前提。刘士余上台以后，提升IPO速度，我认为是抓到了问题根本。 此外，刘士余的讲话与新三板也有直接的关系。现在新三板就是流动性的问题，也就是交易不活跃，为什么不活跃？原因之一在于A股价格对于新三板价格差太多，A股价格虚高，所以对提高新三板活跃度有忌惮，怕对主板形成冲击。假定主板IPO速度上去，A股价格没有那么虚高，和新三板价差没那么大，那新三板活跃后对主板市场冲击就没那么大。 所以，从新三板发展角度，我们坚决拥护刘士余主席提高IPO速度，因为这不仅影响到沪深交易所的股票本身，也间接影响到新三板的发展。[详情]

　　扬韬：刘士余夯实股市发展基础 有望开启长达5年牛市 新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。知名投资人扬韬解读刘士余在全国证券期货监管工作会议的讲话如下： 今天的最大消息是刘士余讲话谈到的几个要点，我们可以大致推测一下未来的政策导向： 1、不允许股市大涨大跌。因为在他看来，大涨大跌波动大，其实就是股市大鳄在兴风作浪。所以，担心股灾的朋友们，可以洗洗睡了。想今年暴涨的，也别指望。 2、要把一些逃到海外的大鳄抓回来。 3、中概股不会再大面积回归了，因为留在海外，也是国家战略。嗯，让外国人认识中国，很好。 4、借壳概念股可以休矣。 5、新股发行要继续。因为他认为新股发得多了，股市的一些矛盾就可以得到解决，比如，就没有人炒壳股了。而且他认为不能把新股发行与股市发展对立起来。那就对了。 6、要严打券商经济学家乱说话，预测股市到个位数，是神仙啊？ 刘士余最近的表态很好，我觉得他可能超越尚福林式，成为中国证监会历史上第一位从根本制度上改变股市走向的人。如果他能按照规划蓝图走下去，中国股市未来会有非常大的希望。要知道，2006-2007年的牛市，就根基于股权分置改革。刘士余时代，如果夯实了股市发展的基础，中国股市开启长达5年以上牛市的可能性不能排除。[详情]

　　2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。资深投资专家李飞发表评论称，刘士余的讲话很大程度上能够体现出其对于A股市场未来的监管方向。有几个点是非常值得注意的。一个是IPO的加速是必然的。这里面2/5/7点基本上都是指向IPO。尤其是对于注册制和核准制的表态，等于默许当前变相注册制模式的展开。这个我们倒不妨继续关注今晚IPO批文数量。 比较值得关注的是针对炒壳等问题的监管观点。不管是加大IPO压榨壳资源价值，还是中概股不回来一样是服务国家战略。可以看到炒壳等A股陋习开始正面迎接监管强周期。这个对于几乎所有的壳资源都是一个重要的利空。 同时第2点与目前西藏新疆板块的异动有异曲同工之妙。2和5的表态，意味着A股之于宏观经济的意义更加巨大，从过去的无差别造血机器，进一步晋升为靶向给药的“新武器”。这对于后期的炒地图是有参考意义的。 最后是敲山震虎，告诉大鳄（包括私募、游资、基金、包含资产管理公司），你们最好注意方式方法。不然别怪到时候秋后算账、下手无情。同时也对目前乱象丛生的黑嘴经济予以警示！ 应该说，对于现阶段的市场有偏空的成分。但是更应该理解为，这是A股从野蛮生长中蜕变所必需的经历的过程，有利于中国大A长期稳定健康良性发展！[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，证监会主席刘士余在证券监管工作会议上认为稳定的资本市场是改革发展一切措施操作的基础。“巨大的波动受伤的是中小投资者，而没有波动的资本市场是一潭死水，惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食的操纵。” 刘士余表示，股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上来了，壳价格就下来了，就不会炒壳。2017年资本市场服务国家战略的力度要提升，要稳中求进。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，证监会主席刘士余今日在监管工作会议上发表讲话，刘士余表示，交易所要切实发挥一线监管功能，以监管会员为中心。交易所的一线监管功能在过去是薄弱的，现在必须加强，这是下一步监管的主要力量。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，据财新网报道，证监会主席刘士余今日在监管工作会议上谈到企业IPO和注册制时表示，注册制既不要理想化也不要神秘化，务必理解制度，咬住牙关，保证质量好的公司能够及时上市，用2-3年的时间解决IPO堰塞湖。 刘士余称“注册制是监管的方法论的要求，和行政核准制并不对立。注册制既不要理想化也不要神秘化。” 刘士余称各种准入类产品，核心是做好上市公司发行股票的质量审查，资本市场运行要稳定。“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵。”[详情]

　　2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“股指稳定和融资力度不能对立，没有ipo数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上了，壳的价格不就下来了吗，还炒壳吗？2017年，资本市场服务国家战略的力度要提升，要进。” 森石视野称，证监会主席再一次在2017年开年伊始重申了IPO是资本市场服务于国家战略的体现，力度要提升，要进。毫不含糊，非常坚定。 森石视野认为，事实上，中国A股作为有中国特色的资本市场，一直是每隔几年会形成有特色的生态和盈利模式，从最早的借壳、到定增、到产业并购到大小非减持。跟随“国家意志”是观点和建议，所有的投资策略和行为应对都应当适应新形势和新政策，坚定拥抱IPO是当下不确定中唯一可以确定的事情，必须更新观念的是政策一定会对不合理减持、兴风作浪的大鳄予以制度防范，前瞻预测市场生态环境变化，赚取合理化资本回报才是未来5年的王道。[详情]

　　证监会主席讲话让散户对投资者权益保护充满信心 2月10日，证监会刘士余主席在证券期货监管会议上的讲话，让投资者感觉到资本市场监管正在越来越严格，投资者权益保护力度更在越来越大，让投资者对未来充满信心。 证监会主席讲话涉及多个层面，但概括起来，未来证监会监管工作的核心就是保护投资者权益，投资者权益保护尤其是中小投资者权益保护工作仍然是未来证监会工作的重中之重。 刘主席的讲话生动活泼，但总结来看，未来的监管工作仍然是围绕打击操纵市场、内幕交易、虚假陈述等证券欺诈行为进行，接下来包括“黑嘴”在内的各种操纵行为将会受到严厉打击，内幕交易和虚假陈述将会受到更加严格的监管。而且从讲话感觉到，后续很可能会强化退市制度，让符合退市条件的上市公司及时退市，以实现资源优化配置，充分保护投资者合法权益。 刘主席讲话应该说是对投资者保护为核心的证监会监管理念的重申和强化，同时其犀利的言辞也表明了证监会加强监管的决心和气势，符合一亿投资者的利益需求，值得赞赏。 （上海市华荣律师事务所合伙人许峰律师）[详情]

　　2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年资本市场为服务实体经济做出新贡献，融资额度全球第一，但数字是成绩也是忧虑，数字质量还不够，两个交易所不能沾沾自喜，要把风险放在第一位。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年在基金业协会的会上，我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，并没点名，但我在机场还没起飞就被解读成险资了，就算讲险资也是极少数，也是小妖精，我们大的险资人保国寿都是好的，最后被解读成这样，众口难辩。但话说回来，资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。”  【刘士余讲话汇总】 注册制和行政核准制不对立 股指稳定和融资力度不能对立 有些证券公司能骗就骗 那能行吗？ 大的险资都是好的 极少数是“小妖精” 上市公司要少几分浪漫 多几分严谨 多几分理智 刘士余点名批评股市“黑嘴” 称券商分析师语不惊人死不休 好政策也被黑哨吹歪了 2017年资本市场生态环境要进一步改善 通过上市企业观念带动和模式变化促进贫困地区发展 ;   [详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上了，壳的价格不就下来了吗，还炒壳吗？2017年，资本市场服务国家战略的力度要提升，要进。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。以下为新浪财经汇总的摘要： 刘士余：资本市场不允许任何人呼风唤雨 注册制和行政核准制不对立 股指稳定和融资力度不能对立 有些证券公司能骗就骗 那能行吗？ 大的险资都是好的 极少数是“小妖精” 上市公司要少几分浪漫 多几分严谨 多几分理智 刘士余点名批评股市“黑嘴” 称券商分析师语不惊人死不休 好政策也被黑哨吹歪了 2017年资本市场生态环境要进一步改善 通过上市企业观念带动和模式变化促进贫困地区发展[详情]

　　新浪财经讯 2月10日日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“网上预测股票预测到个位数，股指能预测到个位数，我是学工程的，都想不到。一出差晚上就睡不着，电视里操着各种方言的各种预测，什么2673点，什么今年要到3284，这种分析师我们将来就得有一些措施，你按50点预测还算是贴点谱，怎么可能预测到个位数？现在可能点击率决定他在公司是不是经济学家，黑哨几年没打，又出来了，好政策也被黑哨吹歪了，全世界也没见（像我们这样）个别券商经济学家这么胡说八道。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。“少几分浪漫多几分严谨多几分理智。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称，有些证券公司过去（拉人开户）是能骗就骗，结果人家来了，又说“这里面弱肉强食，我们尊重市场”，那能行吗？[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年在基金业协会的会上，我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，并没点名，但我在机场还没起飞就被解读成险资了，就算讲险资也是极少数，也是小妖精，我们大的险资人保国寿都是好的，最后被解读成这样，众口难辩。但话说回来，资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。“少几分浪漫，多几分严谨，多几分理智。”[详情]

　　2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年资本市场为服务实体经济做出新贡献，融资额度全球第一，但数字是成绩也是忧虑，数字质量还不够，两个交易所不能沾沾自喜，要把风险放在第一位”。 [详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余点名批评股市“黑嘴”，一些券商分析师“语不惊人死不休”，预测指数能到个位，“黑嘴又多年没打了”。[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年在基金业协会的会上，我讲这个野蛮人，是倡议大家不要去做，并没点名，但我在机场还没起飞就被解读成险资了，就算讲险资也是极少数，也是小妖精，我们大的险资人保国寿都是好的，最后被解读成这样，众口难辩。但话说回来，资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。” 刘士余还提到，“去年12月3号我说挑战国家法律底线将开启牢狱大门，12月5号审理徐翔的案子，（纵容这些）对散户扒皮吸血行吗？我们是社会主义的资本市场，要还市场一片蓝天。 刘士余称，有些证券公司过去（拉人开户）是能骗就骗，结果人家来了，又说“这里面弱肉强食，我们尊重市场”，那能行吗？ 刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。“少几分浪漫多几分严谨多几分理智。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，2017年证券期货监管工作会议今天举行，证监会主席刘士余发表了讲话。刘士余称“去年服务脱贫攻坚战略的探索受到高度关注，认识逐步趋同，一家企业已经过会。在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给贫困当地的帮助远远比直接带来的经济价值要大得多。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，中国证监会主席刘士余在2月10日召开的全国证券期货工作监管会议上发表讲话，以下为新浪财经汇总摘要： 刘士余：资本市场不允许任何人呼风唤雨 资本市场不允许任何人呼风唤雨，兴风作浪，随心所欲，赌场也没这么干的。 刘士余：IPO数量上去了 壳的价格就会下来 “股指稳定和融资力度不能对立，没有IPO数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决，数量上了，壳的价格不就下来了吗，还炒壳吗？ 刘士余：交易所不能沾沾自喜 要把风险放在第一位 去年资本市场为服务实体经济做出新贡献，融资额度全球第一，但数字是成绩也是忧虑，数字质量还不够，两个交易所不能沾沾自喜，要把风险放在第一位 刘士余：通过上市企业观念带动和模式变化促进贫困地区发展 在标准不降的情况下，贫困地区上市企业通过观念带动和模式变化，给贫困当地的帮助远远比直接带来的经济价值要大得多。”   刘士余：好政策也被黑哨吹歪了 一出差晚上就睡不着，电视里操着各种方言的各种预测，什么2673点，什么今年要到3284，这种分析师我们将来就得有一些措施，你按50点预测还算是贴点谱，怎么可能预测到个位数？ 刘士余：股指稳定和融资力度不能对立 股指稳定和融资力度不能对立，没有ipo数量的提升，资本市场一些丑恶现象难以从根本上解决。 刘士余：2017年资本市场生态环境要进一步改善 刘士余强调，要更加重视上市公司的质量，上市公司背离价值，资本市场脱离实体经济，不酿成大祸才怪。“少几分浪漫多几分严谨多几分理智。” 刘士余：注册制和行政核准制不对立 刘士余称各种准入类产品，核心是做好上市公司发行股票的质量审查，资本市场运行要稳定。“惊涛骇浪的资本市场一定是弱肉强食者在操纵。”[详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，据财新网报道，中国证监会主席刘士余在2月10日召开的全国证券期货工作监管会议上矛头直指“资本大鳄”，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划地把一批资本大鳄逮回来。 一年一度的全国证券期货监管工作会议在北京开幕。这是刘士余担任证监会主席以来首次在监管工作会议上亮相，其传递出的新监管信号将尤为重要。 刘士余上任以来多次对资本大鳄亮剑。1月3日上午，元旦节日后刚一上班，刘士余就专程到证监会稽查局、稽查总队进行工作调研，在发言中，他表示：严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，依法维护资本市场运行秩序，切实防范资本市场风险，有效促进资本市场规范发展。 2016年12月3日，在中国证券投资基金业协会代表大会上，刘士余脱稿发言：我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。  [详情]

　　新浪财经讯 2月10日消息，据财新网报道，中国证监会主席刘士余在2月10日召开的全国证券期货工作监管会议上矛头直指“资本大鳄”，表示资本市场不允许大鳄呼风唤雨，对散户扒皮吸血，要有计划的把一批资本大鳄逮回来。 一年一度的全国证券期货监管工作会议在北京开幕。这是刘士余担任证监会主席以来首次在监管工作会议上亮相，其传递出的新监管信号将尤为重要。 刘士余上任以来多次对资本大鳄亮剑。1月3日上午，元旦节日后刚一上班，证监会党委书记、主席刘士余专程到证监会稽查局、稽查总队进行工作调研，在发言中，他表示：严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑，依法维护资本市场运行秩序，切实防范资本市场风险，有效促进资本市场规范发展。 2016年12月3日，在中国证券投资基金业协会代表大会上，他脱稿发言：我希望资产管理人，不当奢淫无度的土豪、不做兴风作浪的妖精、不做坑民害民的害人精。最近一段时间，资本市场发生了一系列不太正常的现象，你有钱，举牌、要约收购上市公司是可以的，作为对一些治理结构不完善的公司的挑战，这有积极作用。但是，你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成行业的强盗，这是不可以的。这是在挑战国家金融法律法规的底线，也是挑战职业操守的底线，这是人性和商业道德的倒退和沦丧，根本不是金融创新。  [详情]

　　   本报记者 安丽芬 广州报道 2月10日，一年一度的全国证券期货监管工作会议在北京开幕。这是刘士余担任证监会主席以来首次在监管工作会议上亮相，其传递出的新监管信号将尤为重要。 实际上，在该会议召开前两日，刘氏监管新信号已有所体现：此番监管风暴刮向了昔日火热的并购重组。 2月9日，21世纪经济报道记者独家获悉，监管层近日下发《关于组织“自查自纠、规整规范”专项活动的通知》（下称《通知》），专项检查的四类业务中，券商们的并购重组业务首当其冲。 而在2月8日，证监会官网发布《关于加强对并购重组商誉有关审核及披露的监管的提案》（下称《并购重组提案》），亦剑指并购重组。 在投行业内人士看来，开年一系列的监管口径均指向并购重组，2017年将是此类监管的重中之重，尤其对规避借壳、忽悠式重组、三高问题（高估值、高溢价、高承诺）等形成威慑，这对规范并购重组市场来说其实是“好事”。 剑指并购重组 “我们刚收到这个通知。”2月9日下午，深圳某券商投行部负责人表示，以前也有过类似文件，但是此次最严。“如果查出问题，处罚将很重。” 《通知》指出，券商的上市公司并购重组财务顾问、公司债券、资产证券化和非上市公众公司推荐业务（下称“四类业务”）存在“重规模、轻质量”的现象，内部控制的有效性和执业行为的合规性均暴露出较多问题，因此将进行全面摸底、规范整改。 据《通知》要求，监管层将通过证券公司自查和监管部门现场检查等方式，对证券公司投行业务内控体系全面摸底，对上述四类业务进行全面排查和规范整改，推动证券公司完善制度建设，改进内部控制、提高职业水平、化解潜在风险，实现防风险守底线，促进规范发展的目标，并要求各证监局应于3月31日前完成对证券公司自查情况的总结报告。 另外，自查结束后，监管层会根据证券公司自查报告和各证监局总结报告确定现场检查对象，5月31日前需完成。 值得注意的是，本轮投行专项检查所圈定的4类被查业务中，昔日资本市场宠儿并购重组首当其冲，而为其提供财务顾问服务的券商成为本轮检查的主角。 另外，作为并购重组的主体，上市公司们不断爆出计提大额商誉的公告，以往备受推崇的并购标的如今沦落成达不到承诺甚至亏损的不良资产，侵蚀着上市公司的利润及中小股东权益。 此番，证监会《并购重组提案》也对上市公司亮剑。其指出，对于日趋活跃的上市公司并购重组，证监会将加大审核力度，形成监管威慑；强化对业绩补偿的监管，引导市场估值回归；同时加强对被收购企业关于业绩承诺的事中事后监管，严打承诺失信行为。 “可以预见，2017年将是监管的重中之重，尤其是对规避借壳、忽悠式重组、三高问题（高估值、高溢价、高承诺）等形成威慑，这对规范并购重组市场来说其实是‘好事’。”2月9日，上海某中型券商并购部负责人指出。 当日，武汉科技大学证券与金融研究所所长董登新对21世纪经济报道记者分析，并购重组监管将面临三大要点和难点：一是严打并购标的估值操纵；二是严控以并购为目的的定向增发；三是严格限制跨界并购与炒壳重组。 多方夹击壳价“松动” 实际上，自去年三月刘士余上任以来就一直抑制壳炒作，而这也是A股多年难啃的“硬骨头”。当时其一上任就碰上一个棘手的现象：一级市场上，杠杆买家频频砸巨资高溢价买壳，二级市场上垃圾壳股被资金无限爆炒。 以务实著称的刘士余一上任，证监会便迅速向外界传递出暂缓中概股借壳回归的信号。进而祭出史上最严的重组新规和一系列配套文件，剑指规避借壳、忽悠式重组等。 截至目前，最严重组新规已施行半年有余，规避借壳的行径屡告折戟。资本运作受阻的壳市场不再是以前漫天要价的卖方市场，动辄溢价一两倍将总交易总估值托高至百亿的现象渐成过往。 “跟去年坐地起价的壳市场相比，今年有了不小的改观。卖方要价明显松动了，甚至可以讨价还价了，以前根本没有还价的余地。”2月9日，上述并购部负责人对21世纪经济报道记者表示。 以2月7日发布详式权益变动报告书的四川金顶（600678.SH）为例，深圳朴素至纯投资企业（有限合伙）以12亿元从原大股东海亮金属手上受让四川金顶20.5%股权，交易价格为16.77元/股，与停牌价16.7元/股持平。 在业内投行人士看来，四川金顶平价转让、中科招商春节前后“清仓式”减持8家上市公司以及东北电气（000585.SZ）杠杆买家清仓撤退等信息频频爆出，显示杠杆买壳生意已失去以往的套利诱惑，壳价或将进一步降温。 在去杠杆的大背景以及资本市场服务实体经济的目标下，并购重组的资金来源成为近两年监管的重点。 去年12月，刘士余就公开痛批“妖精”、“害人精”们用来路不当的钱从事杠杆收购。 “如今那些以保险资金为代表的野蛮人早已投降，A股从事杠杆收购的‘妖精’也不在少数，尤其是一些大张旗鼓使用杠杆资金囤壳的机构，有可能成为新的监管对象。”上述并购部负责人指出。 “监管的中心工作是供给侧改革以及降低企业的杠杆率，因此监管层对资金来源管得较严。买壳的正常资金没问题，但是也要以服务实体经济为目标。”中国政法大学教授、证监会前发审委员李曙光对此表示。 “从去年末，就经常感到资本运作难做，很难走出监管条款。就连资金来源，监管层也管得严。”2月9日，浙江一位资本中介人士告诉21世纪经济报道记者。 在对并购重组的监管风暴之中，一些深度参与其中的“妖精”可能也会现形。实际上，此前监管层已对杠杆收购的资金来源进行了密集问询，并开始对一些杠杆买家进行立案调查。 比如2月8日，武昌鱼（600275.SH）公告称，股东武汉联富达投资管理有限公司、长金投资被监管层调查。此前，长金投资曾强悍举牌武昌鱼。[详情]

　　原标题：迎接“好戏连台”的中国股市新阶段 ■董少鹏 ——写在全国证券期货监管工作会议召开之际 今天，全国证券期货监管工作会议将召开。在此承上启下的时刻，我们对2016年资本市场改革发展的成绩感到欣慰，对新阶段的市场发展和改革充满期待。资本市场是现代经济的核心组成部分，承担着深化供给侧结构性改革的使命和职责，必须在完善自身体制机制的同时，为实体经济发展发挥积极推动作用。2017年有望成为资本市场取得突破性发展的一年，时不我待，时不再来。 2016年，我国资本市场围绕党和国家工作大局，积极践行五大发展理念，坚持依法、从严、全面监管的重要理念，坚持守住不发生系统性风险的基本底线，坚持把保护投资者合法权益放在突出位置，坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，着力提升资本市场国际竞争力，坚持服务实体经济发展的根本宗旨，扎扎实实抓改革，铁面无私抓监管，取得了积极成果。主要包括：进一步强化全市场的信息披露机制，依法打击内幕交易和股价操纵行为，严查并购重组中的恶意套利行为。强化以信息披露为中心的新股发行体制，强化依法退市机制。在继续加大对证券公司、基金公司这些“主力军”合规经营监督的同时，加强了对会计师事务所、评估机构的日常稽查和立案稽查。进一步健全了投资者保护机制，推出了投资者适当性管理制度。 在“严监管”、“稳发展”的总基调下，2016年股市运行总体平稳，波动幅度明显趋缓，市场内在稳定机制增强。股票融资规模大幅增加，2016年，IPO、再融资（现金部分）合计1.33万亿元，同比增长59%，对实体经济特别是供给侧结构性改革的支持力度加大。 2017年是供给侧结构性改革的深化之年，资本市场在经过2016年的修复发展阶段后，有条件、有可能进入一个加快发展的新阶段。 依法、从严、全面监管仍然是新阶段市场发展和改革的主基调。保持监管常态，依法查处大要案件，震慑违法违规者，不断净化市场环境，是维护市场秩序、保护投资者合法权益的基础。要继续健全多层次股权融资体系，为企业降低杠杆、培育动力提供多种渠道。完善创业板价格形成机制，深化新三板和区域性股权市场融资功能。完善市场化并购重组和退出机制，推进企业去产能、去库存。稳妥推进相关上市公司的退市工作，积极参与煤炭、钢铁等领域去产能和资产重组进程。支持混合所有制改革，助力大型国企央企整合，提升国有核心企业竞争力，促进民营经济有序发展。 资本市场能否实现长期稳定健康发展，主要取决于四个层面，可以概括为“一个监管”和“三个主体”。一个监管是指包括政府监管者在内的监管体系。三个主体是指上市公司主体、证券期货服务机构主体、投资者主体。其中，就投资者主体来说，重点是依法保护其权益。上市公司是资本市场健康发展的基石，是提高供给质量的主力军，是新技术新产业的重要开拓者。上市公司质量如何，直接检验着资本市场服务供给侧结构性改革的成效。要完善制度，促进上市公司质量不断提高，促进其价值创造能力不断增强。 证券期货服务机构包括证券公司、律师事务所、会计师事务所、资产评估事务所等，它们承担着筛选和辅导上市公司资源，鉴证传播纷繁复杂的市场信息，提供多元化投资理财服务的职责。建立一支强大的遵守法纪、恪守道德、勤勉尽责、专业敬业的证券期货服务机构队伍，才能使监管理念和发展规划切实落地。可以说，证券期货服务机构队伍是否强大是资本市场是否强大的重要衡量标准。 中央经济工作会议要求，要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。资本市场落实这一要求，就是要抓好“一个监管”和“三个主体”建设，排查风险促发展，稳定发展化风险。风险本身不可怕，关键在于采取什么态度和使用什么方法。 中央提出，2017年要深入推进“三去一降一补”，深入推进农业供给侧结构性改革，着力振兴实体经济，促进房地产市场平稳健康发展。同时，要继续扎实推进以人为核心的新型城镇化，促进农民工市民化。要深入实施西部开发、东北振兴、中部崛起、东部率先的区域发展总体战略，继续实施京津冀协同发展、长江经济带发展、“一带一路”建设三大战略。深入推进简政放权、放管结合、优化服务和财税金融、国有企业等重要领域和关键环节改革。把混合所有制改革作为国企改革的重要突破口，在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。 这些改革和发展任务都需要金融资本的支持，需要资本市场机制的支持。我们期待，资本市场助力实体经济振兴，实体经济质量的提升也为资本市场提供更大的发展空间。期待中国股市和整个资本市场迎来一个“好戏连台”的新发展阶段！[详情]

　　来源：微信公众号 一条财经 撰文：呆子刀 刘士余面临的十大问题 1、最大的政治：拥护核心 2、最基本的原则：稳中求进，以进求稳 3、最重要的任务：“深化多层次资本市场体系改革” 4、最大的悬念：注册制继续搁置或者列入安排？ 5、最基础的制度：证券法修订是否有所表示？ 6、最迫切的回应：IPO、再融资等监管思路如何？ 7、最强硬的声音：如何监管“野蛮人”？ 8、最强监管延续：目标对准“资本大鳄” 9、最强烈的信号：退出“救灾”模式 10、最紧迫的工作：落实投资者适当性管理“母法” 【正文】 去年2月，刘士余就任中国证监会主席，一年之后刘主席将发表他的第一份详细的万言施政纲领。2月10日-11日，一年一度的全国证券期货监管工作会议将在北京召开。 此前，“一行三会”每年初的工作会议已经陆续召开：1月5日至6日，2017年中国人民银行工作会议召开。1月10日，2017年全国银行业监督管理工作会议召开。1月12日至13日，2017年全国保险监管工作会议在京召开。而按照惯例在1月举行的全国证券期货监管工作会议则推迟到农历春节之后。 刘士余上台后，一直保持低调行事的风格，以至于外界往往通过他的只言片语猜测证监会的政策动向。而按照惯例，在每次全国证券期货监管工作会议上，证监会主席都会有一个上万字的长篇讲话，对过去一年的工作进行总结，对未来一年的重要工作进行部署。并详细阐述主要的监管思路，所以，刘士余在这次会议上的讲话将是他2016年2月20日就任中国证监会主席以来第一个系统的施政纲领，这次讲话信息量之大将超过他过去一年的公开讲话，足够市场细嚼慢咽。根据证监会官网公开资料以及历次证监会新闻发布会的信息，还是可以推测刘士余此次讲话不得不面临的十大问题。  1、最大的政治：拥护核心 讲政治，这是今年“一行三会”年度工作会议的首要话题，核心已定，必须百分之百得到贯彻，此前央行，银监会、保监会领导已经表态，刘主席也不例外，坚决服从、坚决捍卫和衷心拥戴核心是会议必不可少的内容。 2、最基本的原则：稳中求进以进求稳 讲政治还有一点就是要贯彻经济工作会议精神，最重要有两点： 一是按照稳中求进工作总基调，安排2017年的工作。从2016年来看，中国的证券市场可谓稳中求进的典型。“稳”首先是股市稳，去年3月初至年底上证综指累计上涨15%，后三个季度区间振幅均低于10%，涨跌幅超过2%的交易日仅7个，这与2015年动辄千股跌停千股涨停形成鲜明对照。“进”主要是股票融资规模大幅增加，2016年IPO家数和融资额创近五年来新高，再融资规模创历史新高。新三板挂牌公司翻番，突破万家。上市公司并购重组交易金额，沪深交易所债券市场融资大幅增长。“进”还体现在多方协同、多管齐下打击资本市场的各类违规违法行为。2017年在经济出现企稳回升迹象的背景下，股市稳中求进更有基础，相对2016年，对“进”的强调会更多一些。  二是防风险。经济工作会议指出，2016年“金融风险有所积聚”，2017年要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险。所以，2017年的证券期货市场，一方面会深入推进依法监管、从严监管、全面监管，“让市场的规矩严起来”，另外一方面密切跟踪国内外经济金融形势变化，摸清风险底数，做好应对准备，防止出现2015年式股市的大起大落。防风险虽然讲究“稳”，但一定要“以进求稳”。  3、最重要的任务：“深化多层次资本市场体系改革” 去年12月经济工作会议提到，“深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革”。刘主席安排今年的工作规划，必定以此为纲。 “深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革”涉及整个金融体制，包括一行三会，不但是证监会一家，这一点在即将召开的中央金融工作会上可能会重点涉及，刘主席面临的主要是“深化多层次资本市场体系改革”这个任务。 2015年经济工作会议上专门对股票市场提出要求，“要加快金融体制改革，尽快形成融资功能完备、基础制度扎实、市场监管有效、投资者合法权益得到充分保护的股票市场”，这主要是因为2015年股市动荡暴露很多具体问题，所以要求对症下药。2016年经济工作会议虽然没有具体提到股票市场，但提出“深化多层次资本市场体系改革”，这其实是中央对刘主席提出了更高的要求，这也是刘主席今年最重要的任务。  我们知道，18大提出了“加快发展多层次资本市场”，在三中全会《决定》中则上升为“健全多层次资本市场体系”，从“市场”到“市场体系”是很大变化，更加强调改革的系统性和全方位。现在提出“深化多层次资本市场体系改革”，这其实体现了“稳中求进”中“进”的一面。 从目前来看，我国多层次资本市场应该说基本建成，从主板，创新板，新三板，区域性股权市场都有了，也基本上有了“体系”，但各个市场内部，各个市场之间都存在一些问题。比如新三板市场挂牌企业尽管已经超过1万家，但人气依然不旺，新三板内部如何分层，如何活跃，外部与创新板和区域性股权市场如何对接。国务院对作为四板的区域性股权市场刚刚做出重大规定，将区域性股权市场限制在所在省级行政区域内，不能跨省，不能多设，跨地域，省数家要合并，证监会作需要指导、协调和监督，制定统一的业务及监管规则等。 总之，中央要求深化市场体系改革，完全不同于以前所说的“建设”“ 发展”“完善”，这是一个系统工程。因此，“一条财经”认为，刘主席在本次全国证券期货监管工作会议上，必将对多层次资本市场体系改革方面做出规划。2017年证监会工作风格方面与2016年强调修复和改善遭受重创的资本市场功能有所不同。2016年可以“低调”，2017年似乎调门要调高点。 4、最大的悬念：注册制继续搁置或者列入安排？ 2016年刘士余上台之后留下了几个悬念，比如战略新兴产业板问题，去年两会时对“十三五”规划草案拟修改57处，其中包括删除“设立战略新兴产业板”，这引起媒体很大关注。去年3月25日，证监会发言人的回应是：“十三五”规划纲要是判断未来5年的发展大趋势、确定大方向、明确要办的大事。设立战略新兴产业板的具体问题，还要做深入研究论证。对于尚在研究中的具体工作，没有必要列入纲要。那么证监会对战略新兴产业板“深入研究论证”的结论是什么呢？  不过，对于市场来说，最大的悬念还是注册制问题。注册制是2005年股权分置改革以来中国证券市场最重大的基础性改革，这是肖钢就任证监会主席开始极力推进的一个改革，他称之为“资本市场改革的头等大事”，想当年，可谓豪情万丈。因为2015年股灾，《证券法》修订推迟，肖钢甚至还希望通过全国人大常委会授权国务院的非常规方式推进。但在2016年初熔断事故后，肖钢在当年1月的全国证券期货监管工作会议上，肖钢对注册制只讲了三句话，昔日豪情万丈化为142字的维稳文字。 刘士余上台后，注册制改革明显放缓，或者说暂时搁置，但注册制作为最终目标是绕不过的话题。从2016年3月到2018年3月，人大授权毕竟有一个期限，作为年度工作安排的大会，刘主席似乎不得不表态，或者继续搁置，或者列入安排，总得有个说法，当然沉默也是一种态度。不过从经济工作会议要求“深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革”来看，“注册制”应该是一个可以提上议事日程的话题了。  5、最基础的制度：证券法修订是否有所表示？ 与注册制关联度加大的是搁置已久的《证券法》修订是否重新上路？ 2015年4月，十二届全国人大常委会第十四次会议举行第一次全体会议首次审议证券法修订草案，注册制是其中的焦点，这是证券法时隔十年再度大修。按照三审通过的惯例，当时监管层期望在2015年之内完成证券法的修订，然而股灾打乱了既定的步骤，随后几次常委会全体会议都没有审议修订草案。 根据2016年4月的年度立法工作计划， 《证券法》修订草案第二次审议本来安排在2016年12月进行。吴晓灵还给出了四点建议：一是希望完善“证券”的定义，为创新打非奠定法律基础，为功能监管奠定基础；二是《证券法》修法为建立多层次资本市场提供法律保证；三是希望《证券法》为注册制改革制定原则性的规定；四是完善监管手段，更好地打击违法违规行为，维护市场秩序，保护投资人的利益。 但最后，第二次审议并没有如期举行。 “一条财经”认为，注册制其实是一个系统工程，是股市的一项基本性制度，而不仅仅是一个股票发行那么简单，需要一系列相关的配套改革。《证券法》修订其实是注册制改革的前提条件。 在经济工作会议提到“深入研究并积极稳妥推进金融监管体制改革，深化多层次资本市场体系改革”的背景下，刘士余在2017年全国证券期货监管工作会议上，是否对证券法修订有所表示？ 6、最迫切的答案：IPO、再融资等监管思路如何？ 股票发行新规自2016年1月1日起实施，2016年1月8日证监会发言人回应新规下新股发行问题曾提到，证监会将按照有利于增强市场活力、维护市场稳定的原则，合理安排新股发行。但前不久，新股发行速度很快，已经成为市场极为关注的话题。从去年11月份开始，IPO获得批文的速度从两周一次递进至一周一次。前面也说了，证监会是将2016年IPO家数和融资额创近五年来新高作为成绩来表述的。证监会加快新股发行速度一方面可以解读为提高直接融资比例，为实体经济服务，另一方面是不是也可以解读为疏解IPO排队 “堰塞湖”，解决历史遗留问题，为未来实行注册制打下基础呢？  在股票发行新规实施一年之后，刘士余IPO发行和发审思路如何？ 相对于IPO的融资规模，去年再融资规模创历史新高，其中增发募集的资金计划募集资金15813.46亿元，实际募集资金15245.30亿元，再加上实施配股募集资金172.58亿元，A股市场整体再融资规模达到17051.44亿元，而去年IPO的融资金额才1633亿元，只是再融资规模的零头。 而且相对于IPO，定增的批文比较好拿，只要规模不是特别大，基本上过会一个月左右就能拿到批文。从去年年底开始，证监会对定增加强了监管，降低了批文速度。今年1月20日，证监会新闻发言人表示，上市公司再融资存在一些问题，突出表现在部分上市公司过度融资，融资结构不合理，募集资金使用随意性大、效益不高等。2016年以来，证监会加强上市公司再融资监管，严格审核并严格规范募集资金投向，多家上市公司知难而退，撤回再融资申请，调减再融资金额。下一步，还将采取措施限制上市公司频繁融资或单次融资金额过大，健全上市公司募集资金使用现场检查制度，督促保荐机构对在审上市公司再融资项目进行复核。 现行再融资制度从2006年开始实施，至今已经十年。在本次全国证券期货监管工作会议上，刘士余会否对此进行阐述其监管思路？ 另外，针对大股东减持、并购重组等问题，今年1月20日的发布会上，发言人也提到，对于减持过程中涉嫌信息披露虚假、内幕交易、操纵市场等违法违规行为，证监会将坚决查处，严格追责；将进一步加强并购重组监管，持续完善相关制度规则，重点遏制“忽悠式”、“跟风式”和盲目跨界重组。 对此，刘士余在讲话中也可能会涉及。 7、最强硬的声音：如何监管“野蛮人”？ 在2016年12月3日中国证券投资基金业协会第二届会员代表大会上，刘士余在致辞时脱稿演说，对证券市场的野蛮收购和险资举牌提出了非常严厉的批评，“土豪，妖精，害人精，野蛮人，强盗”，5枚炸弹脱口而出，引发媒体的广泛关注。 经过多年的发展，全国保费收入从2011年的1.4万亿元增长到2016年的3.1万亿元，年均增长16.8%，中国取代日本成为世界第二保险大国。庞大的保险资金除了债权投资，必然要进行股权投资。逐利是资本的天性，杠杆收购、股市举牌是一种正常的市场行为，里面当然涉及商业道德，更重要的还是讲规则，防风险，这是监管部门应该做的事情。 刘士余讲话引起很大震动，随后保监会检查组进驻恒大人寿，前海人寿，彻查资金运用，停止前海人寿开展万能险新业务，暂停恒大人寿委托股票投资业务，并且密集出台了一系列监管规则，涉及万能险监管，股权监管，保险产品开发，保险公司合规管理，保险公司治理制度等等。去年12月13日，保监会紧急召开专题会议，项俊波在会上发表最严厉讲话，首次完整提出“保险业姓保、保监会姓监”。 对资本市场的险资恶意收购，杠杆收购，“快进快出”的投机行为进行监管，不只是保监会的事情，更多的还是资本市场本身规则的完善问题，比如信息披露，关联交易，一致行动人行为等。还有一些涉及一行三会协调问题，尤其是穿透式监管。那么让刘士余很愤怒的“野蛮人”问题，证监会如何监管？刘士余在全国证券期货监管工作会议上又如何阐述呢？ 8、最强监管延续：目标对准“资本大鳄” 继去年12月3日放出“捉妖论”之后，刘士余在今年一月又提出要“抓大鳄”。元旦节日后刚一上班，刘主席专程到证监会稽查局、稽查总队进行工作调研，表示要严厉打击证券期货违法犯罪活动，严惩挑战法律底线的资本大鳄，逮鼠打狼，敢于亮剑。 应该说，在刘士余上台后，证券期货市场的监管执法雷厉风行，刮骨疗毒、猛药去疴，查处了一批大要案件，对各类违法违规形成强大震慑。行政处罚决定数量、罚没款金额均创历史新高，市场禁入人数也达到历史峰值。除信息披露违法、内幕交易、操纵市场等传统案件外，还显著加强了对中介机构未勤勉尽责、编造传播虚假信息等违法行为的处罚追责力度。比如欣泰电气因欺诈发行及信息披露违法被处以832万元罚款，苏嘉鸿内幕交易“威华股份”案罚没金额超1亿元，中鑫富盈、吴峻乐操纵“特力A”等股票案罚没金额超过10亿元，兴业证券、信达证券等多家机构被罚，恒生网络因为场外配资被罚43946万元，广发证券被罚2721万元，中融汇智实际运营的“弥达斯”微信公众号传播《国家队：招商银行副行长喊你还钱了》，《中国连锁》杂志传播“黄光裕提前出狱”虚假信息被处以顶格罚款等等。 证监会网站发了一个2016年行政处罚情况综述，有很详细整理。今年，看刘主席的语气，除了逮鼠打狼，似乎还会抓出更多的“资本大鳄”。 9、最强烈的信号：退出“救灾”模式 2016年12月18日，刘士余出席大商所第六次会员大会上突然谈起领导人2013年视察大商所时的重要指示和对期货市场的殷切希望——我国已成为全球第二大经济体，中国经济已经高度融入国际市场并正在进行高水平的双向开放，但期货市场的体量和质量与我国的实体经济规模和国际经济地位并不相称。刘士余表示，“必须从国家战略的高度进一步促进期货市场加快发展”，这是一个强烈的信号。  2015年2月9日，“千呼万唤始出来”的上证50ETF期权于在上交所“首秀”。2015年4月16日，上证50和中证500股指期货在上海上市。 在2015年里，股指期货、股票期权，融资融券本来都是证监会鼓励的三类重要衍生品工具。然而，在股灾中，这三个衍生品工具，尤其是股指期货的“做空机制”被认为是股灾“元凶”。 在群情激愤之下，股指期货，融资融券被迫上调保证金，做空机制受到了严格限制，几成“废人”。 做空机制是不是导致股灾的主要原因，从目前来看似乎不是。没有了做空机制反而会让股票流动性丧失。因为股灾时缺乏对冲工具，只好买出股票，造成A股大塞车。 有人甚至认为，注册制的实施，只是完成了资本市场建设的“上半场”，参照美国的经验，资本市场的建设还要有“下半场”，那就是“集体诉讼”和“做空机制”的建立。 经过一年的休养生息，股市稳中求进。在“稳”的基础上，如果对期指温和松绑，将有助于稳定市场的预期。在IPO加速，股市供给不断增加的背景下，缺乏风险对冲工具已经严重制约了增量资金入场。恢复期指市场的常态化，也是与国际金融市场对接的需要。 刘士余出席大商所表示，要坚持期货市场服务实体经济的根本宗旨，提升市场运行质量和防范风险的能力，积极稳妥扩大对外开放，统筹好期货市场改革发展稳定工作。“稳”和“进”都有所强调。 中金所也对股指期货松绑有所回应，称一直在研究论证相关工作，促使股指期货发挥积极的市场功能。 “一条财经”认为，刘士余是否为股票衍生品，为做空机制正名，为股指期货松绑，这也是这次全国证券期货监管工作会议一个看点。 还有，去年12月16日，证监会宣布批准郑商所和大商所分别开展白糖和豆粕期权交易，这是我国首次批准场内农产品期权交易，意味着商品期权正式开闸。这标志着我国期货市场步入期权时代。 最后，几度推迟的原油期货似乎也有一定进展。前段时间，有外媒援引所谓“消息人士”说原油期货将再度搁置，迅疾被上海能源交易中心人士否认，表示原油期货正按计划推进。一个信号是国家发改委印发《石油发展“十三五”规划》提到，积极参与全球能源治理，推动原油期期货市场建设，增强我国在国际贸易和全球能源治理中的话语权。  不知刘士余在讲话中会不会提到原油期货的进展问题。 10、最紧迫的工作：落实投资者适当性管理“母法” 去年12月16日，证监会正式发布《证券期货投资者适当性管理办法》，自2017年7月1日起施行；同时发布了《关于实施证券期货投资者适当性管理办法的规定》，自发布之日起施行。这被《金融时报》评为2016中国证券市场十大新闻。 投资者适当性管理可谓资本市场的老话题，《证券期货投资者适当性管理办法》最重要的是统一了我国资本市场合格投资者管理的基本制度，解决了目前投资者适当性管理制度中存在的“分散立法”等混乱局面，是投资者适当性管理的“母法”。 《证券期货投资者适当性管理办法》里面有很多涉及投资者利益的，甚至可能影响到我国的投资格局。我国目前股市是以散户为主的市场，实施投资者分类制度，是要推动我国证券市场向着投资者“专业化”、“机构化”的方向发展。 当然投资者分类制度也有很多争议，比如对投资者进行分类，以及对普通投资者的特别保护等规定，当时就有很多人认为投资者是平等的，是否因为专业与否而享有特殊权利。普通投资者和专业投资者互相转化，对投资者进行录音录像、留痕安排是否能够落实等。 实施《证券期货投资者适当性管理办法》其实是一个很大的工程，涉及投资者、经营机构、交易场所、行业协会和监管机构，目前还有几个月过渡期。刘士余可能会在讲话中对这一即将实施的新规有所安排。[详情]