百度利润率预计恶化 评级持有目标价169美元

百度最新实时行情公司新闻公司研究机构持股财务信息互联网行业客户端

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 郭琪[微博]

　　考虑到宏观经济的挑战性，O2O领域的竞争加剧和百度利润率曲线改善的可预见性较低，重申对百度[微博]股票的评级为持有，但目标价从150美元调升至169美元，以体现脱手去哪儿网业务对百度的好处。

　　我们对百度的股票持谨慎立场，预计未来几季利润率将进一步恶化。维持该股的持有评级。

　　我们对百度依然持观望态度：

　　百度2015年第三季的营收和利润都超出我们的预期。此外，若不计去哪儿网的影响，百度2015年第四季的业绩预期好于华尔街的平均展望。但是，我们对这只股票依然持谨慎立场，原因是我们认为：

　　* 不计来自交易服务和网络视频部门爱奇艺[微博]的营收贡献，核心的关键词搜索营收的同比增长率已降至21%至23%的较低水平。很明显，爱奇艺的营收强劲增长基本得益于公司对视频内容的激进收购 -- 2015年三季度的内容开支同比大幅增长84%，我们已预计在12月所在的四季度，内容开支同比将增长一倍。这一预期计入了阿里巴巴集团不久前100%收购优酷/土豆公司已伤及爱奇艺的谈判定价权，爱奇艺正需求更多融资来支撑自己的激进内容战略。我们认为，近期内爱奇艺的内容开支负担将完全压在百度的肩上。

　　* 在未来的两个季度，我们预计中国的团购和O2O领域的竞争将极度加剧，特别是明年3月所在的2016年第一季，鉴于消费者在中国春节假期将花更多时间与家人亲朋交际和聚餐。因此，我们预计在这个季度中，我们可能看到百度糯米和百度外卖的销售/营销开支再度增长。与此同时，3月所在的财季是营收的季节性低迷期，因为广告主的广告开支将较为疲软，因此我们预计百度未来几个季度的利润率可能进一步恶化。

　　* 考虑到宏观经济的挑战性，O2O领域的竞争加剧和公司利润率曲线改善的可预见性较低，我们重申对百度股票的评级为持有，但目标价从150美元调升至169美元，以体现脱手去哪儿网业务对百度的好处。我们设定的169美元新目标价基于我们2016年的非美国通用会计准则(non-GAAP)每股盈利预期给出25倍动态市盈率。

　　调降财测：

　　基于百度管理层对营收和利润率的最新预期，以及脱手去哪儿网的影响预计将从2016年一季度开始显现，我们决定调降对百度2015和2016年营收的预期，其中2015年的营收预期下调0.6%，从667.91亿人民币降至664.13亿元；2016年的营收预期下调4.6%，从896.22亿元降至855.06亿元。此外，我们决定将2016年non-GAAP每股盈利预期下调9.6%，从每股7.48美元降至6.76美元。(立悟/编译)

　　(本文作者介绍：美国顶峰研究公司分析师。)

　　本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。