私募界再不悔改就要推倒重来

　　文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 吴小平

　　徐翔出事，不是一个人的事情。中国整个私募基金界，都要反思。大量行业恶习、行规，却被行业人士视为寻常，这亟需被整顿、被摒弃。再不悔改，整个行业很可能需要推倒重来。

徐翔倒下整个私募基金界都需反思

　　徐翔被带走，市场震动。虽然细节还不清楚，等待有司择机公布，不过金融圈内其实非常平静：因为传闻已久，细节历历，昨日盖子彻底揭开，果不其然。

　　两个月前，圈内即盛传泽熙有事，传言通过微信传播，文字写得详实清晰，点名道姓，从具体证券名字，到交易变化追踪，到人物后台演义，说得有鼻子有眼。泽熙是否有事，当时圈里读者心中自有一本帐。

　　传言发展，终于到了昨天杭州湾大桥公安截停嫌疑人的地步。徐翔虽然屡屡入京斡旋，但网络信息时代的无解问题是，恶性负面信息一旦出街，将瞬间主导市场舆论，根本不容当事人后续运作空间。白西服和不锈钢手铐，将本次股灾热度，再次推向高峰。

　　前几次股灾，譬如01、02年，或者07、08年，政府一般是报纸喊话，或者微调税费政策，强迫市场跟着政府意志走。但这次股灾不同以往，市值规模太大，交易技术高度复杂，几十万亿市值被各种“梦想”、水牛、利好、杠杆等彻底激发动能后，证监会[微博]已实际失去市场控制力，更何况证监会主席的著名助理竟然高度涉嫌直接操纵市场，监管公信力大降。

　　股市绑架了中国发展大计，中央政府被迫强令多部总动员：央行[微博]背书放水，期货几乎关停，公安直接介入，曝光中信窝案。而且，公安部一次就派出孟庆丰、傅政华两位副部长，直接督导上海办案，历史上闻所未闻。

　　徐翔出事，不是一个人的事情。中国整个私募基金界，都要反思。大量行业恶习、行规，却被行业人士视为寻常，这亟需被整顿、被摒弃。再不悔改，整个行业很可能需要推倒重来。

　　很多私募基金经理或交易员，游走于黑白两届，交换内幕信息。无论是经营数据，还是资本运作，还是重大合同，还是激励政策，还是监管批复进展，甚至是主席助理明天可能说什么话，这些非常有价值的信息，为私募基金带来不菲收益，进而转换为当事人的年终奖金。

　　但压力锅如果太热，也就是个导索延时炸弹。想想证券法提及的各种罪名：内幕交易罪、泄露内幕信息罪、编造并传播证券交易虚假信息罪、诱骗投资者买卖证券罪、操纵证券交易价格罪…任何一个不谨慎举措，均会给私募当事人造成严重后果。

　　股灾后，中国私募基金中，比较容易出事的两个类型是量化对冲、事件驱动。而宏观、纯多或基金中的基金(FOF)，则相对安全。量化对冲已基本被政府彻底打垮，程序化交易被严格限制，交易量被显著压缩，各种再创新也受到严格监控，一时半会儿无法翻身，大量客户资金只能用于套利、回购或小额买入股票。

　　特别要提醒的是那些依靠重大事件驱动的交易人，必须要早早“知道”事件，或者要“制造”事件，非常容易陷入内幕信息的不当获取，给执行人带来囹圄之难。还记得58同城与赶集网[微博]合并案中的内幕交易案吗？以前大家觉得法不责众，无人在乎，当前还敢有侥幸心理吗？

　　正如这两年互联网金融爆炸式发展更多依靠的是监管套利，“无银行之名而行银行之实”，私募基金与公募基金的“合作套利”，也是公开的秘密。各方彼此借力，合谋欺诈，譬如增发前猛拉股票，事后高位出货。这根本还不算什么，一般读者可能根本无法想象的是，“做局”已经是一个涉及隐秘高层、上市公司管理层、卖方分析师、记者、私募基金的团队活动，绝不是简单止步于事先买入，事先卖出。

　　如何让市场认同某个方向性投资逻辑，进而裹挟市场大量资金、舆论冲击股价新高，或者如何在市场密切关注下从容出货，在大交易量中平稳退出，在对倒中无形锁定利润，这都是挺有意思的黑暗知识。中科系和德隆系两大庄家的历史殷鉴并未随着时间而消退。

　　从私募基金进一步看中国整体证券市场，这市场也很有改造的必要性。既然所有参与人均从自利出发，竭力从跨境套利、跨市场套利和跨监管套利中寻找有利自己的定位，那就要尽量去“套”。

　　跨境套利规模，将在人民币国际化和拓宽国际资本进入中国证券市场的改革中逐步见小；跨市场套利，要通过注册制、改进发行机制、压缩IPO行政管制溢价来逐渐消除，而期现市场当前的交易不同步也必须改变；跨监管套利，可能要涉及一行三会的整体性合并问题(中金公司前董事长李剑阁在中国新加坡高层论坛已直接喊出一行三会体制已不可延续)。

　　目前，已有大量中国金融人(包括不少私募基金经理)在加速办理移民，力求切割历史，赶紧离开“是非之地”。在温哥华、洛杉矶和悉尼街头或超市，已经可以看到越来越多曾经在中国证券市场小有名气之人。某位以满仓押注的公募前经理和私募现牛人，一年有一半时间呆在美国；一位以短线交易精准的股东榜前十常客早已不再归国。徐翔事件之后，这一移民热潮势将更为炽热。

　　中国私募基金界，数万基金，数万亿市值，其实一直生活在灰色之中。徐翔事件后，如何洗白，如何痛改前非，如何更加合理、合规、合法的融入到中国资本市场发展和宏观经济转型中来，是每个私募基金经理人每日盘后需要深思的事情。你不改，有人会直接来强迫你改正的，形势比人强。

　　再不回头，推倒重来。

　　数据更新：截至2015年9月底，中国基金业协会已登记私募基金管理人20383家。已备案的正在运行的基金私募基金20123只，认缴规模4.51万亿元，实缴规模3.64万亿元。其中12738只是2014年8月21日《私募投资基金监督管理暂行办法》发布实施后新设立基金，认缴规模2.12万亿元，实缴规模2.04万亿元。私募基金从业人员31.74万人。截至2015年9月底，私募基金管理人按基金总规模划分，管理正在运行的基金规模在20亿元以下的19959家，20亿元-50亿元的262家，50亿元-100亿元的87家，100亿元以上的75家。

　　(本文作者介绍：资深金融人士，曾参与创建中金公司零售业务及财富管理部，任执行总经理。现投身互联网金融创业。微信公众号：波音大飞机)

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