宁德时代再抛定增方案 对不差钱的再融资应说“不”

2021年08月17日17:11    作者:曹中铭  

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 曹中铭

  上市公司再融资无可厚非,而对于不差钱的上市公司再融资,特别是像宁德时代这样的巨额再融资,监管部门理应说“不”。否则,其模式有可能在市场上被复制,并对市场资金面,投资者信心等多方面产生冲击。

  8月12日晚,宁德时代抛出了定增预案。根据该预案,宁德时代拟向不超过35名特定对象定增不超过本次发行前公司总股本的10%(即不超过2.33亿股)股份,募集资金总额不超过582亿元,投资于7个项目。宁德时代并不差钱,但却抛出定增规模A股史上前五的方案。个人以为,对于不差钱的上市公司,应对其巨额再融资说“不”。

  不仅是创业板,宁德时代也堪称A股市场的“明星”股票。宁德时代总市值已突破万亿大关,为创业板“一哥”、深市“一哥”,在整个沪深股市中位居第五。自2019年以来,其股价涨势如虹,并不断创出新高,股价表现丝毫不比贵州茅台差。像贵州茅台已经低下高昂的头,而宁德时代股价仍在创新高的路上。就在宁德时代抛出定增方案后,多家券商纷纷发布研报。比如中金公司发布研报上调宁德时代2022、2023年盈利预测,给予目标价653元。中信证券研报维持目标股价754元,相对于目前的股价,仍有50%的上涨空间。而754元的目标价,仅仅排在贵州茅台与石头科技之后,也凸显出券商对于宁德时代股价的看好程度。

  去年7月份,宁德时代曾实施过近200亿元的定增再融资,其时遭到30多家机构投资者的大肆追捧,最终只有9家笑到最后。当时其定增价格为161元,如果持有至现在,显然已赚得盆满钵满。此次582亿元的巨额定增是否会重演去年的故事,我们不妨拭目以待。不过,宁德时代去年融资的近200亿元资金,截至6月30日,仍然有68亿元尚未使用。

  除了募集资金没有使用完外,宁德时代并不差钱。定期报告显示,截至2020年末,宁德时代帐面货币资金高达684亿元。今年一季报显示,其账面货币资金又上升至716.77亿元。

  宁德时代帐面有数百亿元的货币资金,与其产品畅销关系密切。事实上,宁德时代此次再融资本身就值得商榷。一方面,在去年募投项目资金没有使用完毕的情形下,再次启动再融资,并且是巨额再融资,市场其实是有质疑声音的。一般来讲,上市公司启动再融资,往往是在前次募集资金已使用完成的情形下才开始的。在此前的募投项目还没有产生效益,甚至还没有完成投资的情形下,再次启动再融资,容易引发市场的质疑与诟病。

  另一方面,宁德时代帐面拥有数百亿的货币资金,完全可覆盖其此次再融资相关项目的资金投入。但是,上市公司在不差钱的背景下,却要启动巨额再融资,既会对市场资金面产生影响,也会扩大了股本。一旦其业绩增速跟不上股本扩张速度,那么其每股收益会被摊薄,其投资价值无形中会打折,也会影响到股东的利益。

  此外,虽然在再融资预案中,宁德时代描绘了募投项目的美好前景。但是,由于其预测的项目回报期长达六七年,其中的不确定性非常大。比如若研发项目启动后的进度及效果未达预期,或者研发的新技术、产品不具备商业价值,可能导致前期的各项成本投入无法收回。如果未来产业政策、市场环境等因素发生变化,或者公司自身市场开拓措施没有得到较好的执行,都可能对募投项目的顺利实施和预期收益造成不利影响。显然,这些都是不可忽视的重要因素,更何况其募投项目投入巨大,会造成市场资源的极大浪费。

  融资、资产定价、优化资源配置是资本市场的三大功能。对于资本市场而言,融资功能的正常发挥,将有助于支持实体经济的发展,但是,融资功能的发挥,其实也会有“度”的问题。融资功能的过度发挥,并不利于资本市场。对于宁德时代而言,其此次巨额募资,由于存在众多方面的问题,显然是值得商榷的。客观上讲,在此前募资没有使用完成的背景下,在帐面上货币资金达数百亿元的情形下,该上市公司其实并不应急于启动再融资。此次其启动巨额再融资,个人以为,已经超越了一定“度”。

  个人以为,上市公司再融资无可厚非,而对于不差钱的上市公司再融资,特别是像宁德时代这样的巨额再融资,监管部门理应说“不”。否则,其模式有可能在市场上被复制,并对市场资金面,投资者信心等多方面产生冲击。

  (本文作者介绍:独立财经撰稿人 在三大证券报等多家媒体发表文章数百篇)

责任编辑:陈悠然

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