“商誉暴雷”过后股市或有片刻安宁

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家  皮海洲

　　对于投资者来说，关键是要选择基本面良好的公司股票进行投资，其实即便是这种基本面良好的公司，投资者同样需要提防业绩变脸的问题。总之，进入股市，投资者必须要有风险意识，这根弦永远都不能放松。

　　随着1月31日这个业绩预披露截止日的到来，在上市公司业绩预告中，也密集传来“嘭，嘭，嘭”的暴雷声。而这其中，尤其以“商誉”地雷炸得最为响亮，如1月30日晚发布预告的天神娱乐，预告2018年业绩亏损将达73亿元到78亿元，其中计提商誉减值准备约49亿元，有望夺得2018年“亏损王”的“美称”。这一声巨响确实足以惊动“天神”。

　　“商誉”地雷之所以密集爆炸，究其原因，显然与当下的信披制度有关。根据目前的业绩预告制度，年报业绩亏损的公司，业绩预告都必须在1月31日前完成，这也就是为什么随着1月31日的到来，“商誉地雷”频频爆炸的原因所在了。也正因如此，随着1月31日的过去，有一种观点认为，“商誉暴雷”风险集中释放，疾风骤雨后股市或将出现彩虹。

　　那么，“商誉暴雷”过后股市会迎来彩虹吗？个人以为，“商誉暴雷”过后，股市或许迎来片刻安宁，但出现彩虹却是很困难的事情。之所以如此，主要有这样几方面的原因。

　　其一，是基于信披的原因。目前进行的是预披露，是业绩预告。而业绩预告过后，到4月30日年报披露期间，这些公司还将正式披露2018年年报。而随着年报的正式披露，这些“商誉”地雷还有“二次爆炸”的机会。当然，从对市场的冲击来说，“二次爆炸”的影响力不及首次爆炸的影响力大，但对于业绩亏损较大的公司来说，带来第二次冲击是有可能的。

　　其二，是经过“商誉”暴雷的爆炸，对某些上市公司已经构成了较大的冲击，这些上市公司要恢复元气，也还需要一个较长的时间过程。尤其是有的上市公司，“商誉”额度较大，而今年“商誉暴雷”只是处理了其中的部分“商誉”，还有“商誉”未处理完毕。而这些“商誉”最终都是要爆炸的。因为“商誉”是在并购过程中形成的，是收购资产的溢价部分。而上市公司的收购都是高溢价收购，这种高溢价收购基本上都是不正常的，其中都存在着利益输送的问题，有的甚至是高价收购垃圾资产，这其中甚至不乏收购大股东的垃圾资产。因此，“商誉”就是利益输送的代名词，就是“地雷”的代名词，这种“商誉”的爆炸是必然的，今年不炸明年炸，明年不炸后年炸，爆炸只是时间的早晚而已。因此，对于一些上市公司来说，“商誉”的地雷还没有炸完，来年还要继续爆炸。

　　其三，上市公司并购重组还在继续进行，而且从去年4季度以来，管理层积极支持上市公司并购重组，为上市公司并购重组大开绿灯。因此，2019年又将是上市公司的并购重组大年。但由于上市公司并购重组制度存在严重的缺陷，对于高溢价收购，对于问题资产的收购，并不追究董监高们的责任，而最终出现问题，也只是由二级市场的投资者来买单。如此一来，并购重组中的利益输送变成一种常态，上市公司并购重组越多，带来的商誉也就越多，因此，随着2019年上市公司并购重组的“大热”，“商誉”也会进一步增加，未来又将进一步爆炸。这样循环反复，无穷尽也。可以说这是不合理的并购制度决定了的。

　　其次，除了“商誉”地雷，还有其他的业绩地雷也在爆炸。比如，经营不振，导致业绩亏损的问题；投资亏损包括炒股亏损的问题，上市公司本身“踩雷”的问题等。而除了这些与业绩有关的地雷这外，还有各种各样的地雷，比如，大股东股权质押暴仓，大股东以及重要股东大额度减持，大股东占款不还、债务违约等。总之，除了“商誉”地雷之外，还有各种各样的地雷环绕着，一些上市公司因此面临的是“连环雷”。

　　也正因如此，尽管“商誉”地雷引爆后，随着利空的释放，上市公司会迎来短时间的安宁，但对于一些上市公司来说，这仅仅也就是片刻的安宁而已。投资者不能高枕无忧，还需要看清上市公司的基本面，或许下一颗地雷又在不远处等着你。因此，对于投资者来说，关键是要选择基本面良好的公司股票进行投资，其实即便是这种基本面良好的公司，投资者同样需要提防业绩变脸的问题。总之，进入股市，投资者必须要有风险意识，这根弦永远都不能放松。

　　(本文作者介绍：财经评论员，二十年的股市磨练，练就了对股市独到的眼光与见解，著有《轻轻松松炒股票》一书。)