炒股切勿轻信消息 避免被细节影响

　　文/新浪财经意见领袖专栏（微信公众号kopleader）专栏作家 郝旭光

　　根据决策行为理论，相对于一般的情境，细节越多的情境信息代表性越强，越影响个体决策时的准确度。所以，大多数人内心深处更容易受具体、清楚、鲜明、生动、有细节的个人化的事例的深刻影响。实际上，大量的统计数据更可靠，可惜这常被人的本能所拒绝。

　　为什么对身边股友举出的轻松盈利的例子不能轻易相信？为什么人在讨论和争论时常常不由自主地举出很多例子？为什么对具有许多细节的事情及报道要多加小心？因为普通人特别容易受具体例子的影响， 这也是为什么媒体报道总要举些具体例子的原因：有干货，能影响人。这就引出了代表性偏误中联合（合取）谬误及例子和细节的影响问题。

　　1． 联合（合取）谬误（Conjunction fallary）：对复合事件概率法则的违反

　　概率论中，一个最简单、最基本的法则就是复合事件概率法则，即两个事件A 与B 的同时发生的概率P（A&B）不可能超过事件A或事件B 单独发生的概率，P（A）与P（B）。就是说P（A&B）＞P（A），或P（A&B）＞P（B）都不可能成立。然而，不确定环境下的判断常常受到诸如代表性偏误的影响，而代表性偏误这种直觉经验并不受复合事件概率的约束。

　　就直观感受而言，复合事件可能比组成它的单个事件更具有代表性，也可能更容易想象并从记忆中搜索出来。因此，代表性偏误可能使人们认为复合事件比组成复合事件的单个事件更可能发生。

　　卡尼曼和特维尔斯基1982年的实验揭示了这个问题。他们让86个被试者来回答下面的两个问题。

　　题1：琳达是一位31岁的单身女性，坦率直言，非常聪明。她主修哲学，在念大学时对歧视、社会公平等问题非常感兴趣，并积极参加反核示威游行。你认为以下哪个选项最符合对琳达的描述：A．一个银行出纳员；B．一个银行出纳员，而且是个积极的女权运动参与者。90%以上的被试者选择了B。

　　笔者在国内调查了1976人，结果，N（A）=413（20.9%）；N（B）=1563（79.1%）。

　　题2：在未来10年中，你认为最有可能发生的事件是：A．美国和俄罗斯将暴发一场全面的核战争；B．美国和俄罗斯将暴发一场全面核战争，但一开始两国都不想动用核武器，只是在卷入了一场局部战争之后，如伊拉克、利比亚、以色列或巴基斯坦等国的战争，才被迫动用核武器。绝大多数人选择了B。

　　笔者在国内的实验中，共有不同层次的1925人回答此问题，其中N（A）=169（8.8%）；N（B）=1756（91.2%）。

　　理性的选择应考虑到越少约束条件的情况发生的概率越大，随着情境中细节数量增加，该情境发生的概率只会逐渐降低。因此题1选项中，“琳达是一个银行出纳员”与“琳达是一个积极的女权运动参与者”可能性我们无从得知，但“琳达既是一个银行出纳员，也是一个积极的女权运动参与者”发生的概率肯定低于两者单独发生的概率，所以最符合的描述应该是约束条件最少的那个，即选项A。被试者选择B，表明被试者在判断时容易被看似相关的事件干扰，存在代表性偏误导致的合取谬误。题2也是如此。（B）比一个一般性的事件（一场全面战争）（ A）发生的可能性更大。这种直观感觉，其实是错误的。

　　为什么人们会出现合取谬误？根据决策行为的理论，相对于一般情境，细节越多的情境信息代表性越强，越影响个体决策时的准确度。

　　卡尼曼和特维尔斯基认为，“随着情境中细节数量的增加，该情境发生的概率只会逐渐降低，但它的代表性却会上升。我们相信，基于代表性的决策判断是人们喜欢选择毫无根据的细节化情境的主要原因。例如，‘被告由于害怕被起诉谋杀而离开犯罪现场’比‘被告离开犯罪现场’ 的陈述更有说服力。” 表述非常具体的事件似乎更可能发生，因为这样的情境与人们对具体事件的想像是一致的。这直接催生了传播学和文学创作的一个重要规律：细节和例子。相比没有实例的东西，例子和细节更能对人产生影响，更能打动人心。

　　概括以上合取谬误影响的内容，用通俗的语言表达是，与大量的统计数据相比，大多数人内心深处更容易受清楚、鲜明、生动、有细节的个人化的事例的深刻影响。实际上，更可靠的是，人们应相信大量的统计数据，可惜这常被人的本能所拒绝。

　　2． 股票市场合取谬误的表现及其克服

　　（1）投资者要避免被细节影响而盲目相信股评、媒体和身边的例子。

　　在股票投资中，投资者更容易受身边人的影响。看到身边的人在买股票，也不管是什么点位，盲目冲动入市，可能恰好套在山顶站岗了。看到身边的股友炫耀自己辉煌的炒股业绩、反复在说某只股票的投资价值（股友确实没有劝说你买这只股票的本意）时不能盲目相信、甚至跟进。要仔细、独立分析这只股票是否真的值得投资？甚至证券营业部希望你在此开户时，常常不告诉你一般的统计数据，而是说你熟悉的某个人在此开户享受了什么好的待遇及这些待遇的具体细节。投资者的决策经常被这样的情境所影响。股评家在吸引中小投资者关注他们的微博微信公众号时，常会举出他们曾成功（可能蒙对了）的个别例子而不会告知他们的整体数据，在推销股票时也常常举出这家上市公司曾经成功的例子而刻意回避整体数据。

　　（2）不要轻易相信所谓的技术指标。

　　股票投资当然要熟悉那些常用的技术指标，但不能轻信，不能只看某个指标或某个局部时间段的指标操作。出现金叉、红三兵等有代表性的买进信号以后绵绵阴跌甚至大幅下跌的例子不胜枚举。选股时，若过分关注某项指标，例如市盈率，以此作为股票成长性及选股依据，就可能忽视不同行业在市盈率水平的显著差异。代表性使得人们对某些问题做出判断时，常常容易跟某一事件和典型事件相联系，从而形成偏误。投资者选择某个好企业，需考虑考虑行业前景，考虑基率。某个企业的成功意味着这个企业所在行业大发展的可能性。一个成功的企业从小的实体慢慢发展变大确实非常不容易，但不意味其所在行业大发展的可能性就一定大。

　　（3）不要轻信消息。

　　股市里消息满天飞，真假难辨。如果一则消息没有马上被视为谎言，不管其可靠性如何，它都会对联想系统产生同样的影响。这个消息的重点是故事、细节而不是真假质量及来源，不管依据何种信息编造的都没有关系，即使这则消息的信息含量较低，质量很差或者可能是假的也无妨。这个故事是否真实、可信没有什么关系，因为人们愿意相信有细节的消息。所以，要对上市公司编的故事详加考察，对股市满天飞的消息予以甄别，不要被消息甚至是谣言所误导，不要盲目跟风。遗憾的是，总有许多人因为那些有“细节”的消息而止损在地板价上。

　　另外，应该澄清关注细节与避免细节信息的区别：前者指的是工作的耐心、细致和敬业，把每一个细小的环节（细节）都考虑到了，以求万无一失，做到精益求精。后者如全文所述，指的是决策中，根据复合事件概率的法则，有更多细节的信息出现的可能性低，但人们的直观感觉是有细节的信息和表述非常具体的事件似乎更可能发生。

　　(本文作者介绍：对外经济贸易大学国际商学院教授，博士生导师。)