新三板联动主板 跟跌不跟涨如何破？

　　文/新浪财经意见领袖专栏机构 新三板府

　　随着国内主要资本市场泥沙俱下行情的缓解，新三板却依旧是比较僵化、萧条。2016年猴年以来，新三板的成交额持续走低，做市指数走势平稳，涨跌波动不大。

　　新三板与主板联动：跟跌不跟涨

　　仔细想想，最近一次新三板随A股下跌是2016年开年时，A股在熔断机制下，出现流动性恐慌一路走低，甚至再现“千股跌停”奇观，而做市指数也以“九连阴”回应。

　　上一次新三板做市指数随主板连续下跌是在2015年中。彼时，上证指数达到最近一轮牛市的最高点5178.19点，但随后一个月内连续下跌，多数个股腰斩。新三板做市指数也结束跟主板的分化状态，也同样急速下跌。

　　再往回追溯，甚至是关于2014年新三板市场的起步都是与2014年下半年中国A股开始走势交相呼应的。

　　英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，新三板走势与A股走势趋同这是正常的。作为初级市场，新三板与A股市场是联动关系。

　　究其原因，在中国缺乏成熟投资者群体的基本环境中，很难存在具有固定投资类型偏好的成熟稳定投资者。大部分投资机构都会跨市场、跨金融产品进行大类资产配置，因此对主板市场的担忧会向其他领域传递，这也使得新三板和主板难以割裂，“一荣俱荣、一损俱损”现象难免。

　　截至2016年2月16日，新三板挂牌企业达到5705家，处于待挂牌和申报中的企业数分别达到285家和1901家。与主板市场有别的是企业挂牌三板不一定造成资金分流，毕竟有过交易行为的股票只有2560家，最近6月日均成交额能超过100万元的股票仅有232家。

　　根据中信证券的研究，新三板跟跌不跟涨的原因，主要表现在：场内制度套利倾向严重，挂牌企业单边快速扩容抑制市场未来持续走强；做市商资金分散开始动摇新三板市场的定价功能，做市板块相对于协议板块溢价率的持续收窄。

　　紧密联动关系：股权投资

　　有观点认为，从新三板与A股市场之间的联动关系出发，由A股上市公司参与投资新三板是解决新三板流动性问题，以及均衡资本市场政策、稳定投资者关系最可行的方式。在成型的投资者类别出现以前，A股上市公司参与投资新三板，在维护新三板市场独立发展的同时，将极大地提升市场的活跃程度。

　　主板参与投资新三板，主要表现在上市公司投资并购新三板挂牌企业，或者是上市公司直接将其子公司送上新三板。首先来说一下主板对于新三板公司的并购。

　　2月4日，新三板挂牌企业博玺电气发布《股票发行情况报告书》，拟以1元/股的价格发行1.1亿股股票，创业板上市公司中来股份与英利能源(中国)有限公司、上海易津投资有限公司三方，将联合收购博玺电气存量股份及参与定向增资，布局太阳能光伏市场。

　　此次交易前，博玺电气的总股本只有500万股。

　　虽然失去了控股权，但对于博玺电气的原股东来说，中来股份及其他新进股东的进入，将为公司搭建高效电池的技术和产品服务平台，有利于提升博玺电气的公司价值，公司原有股东也可享受相应收益。这无疑是一场漂亮的三赢。

　　从小小的500万股到1.1亿股的飞跃，依靠的正是两板企业之间通过并购重组实现的联动。这当然不是个例，据了解，2014年共有10家新三板企业成为上市公司收购标的，涉及金额逾百亿元。2015年，新三板发生了216起被并购重组事件，289起主动出击的并购事件。

　　可以预见，2016年主板和新三板在并购重组这一方式的互动一定会从形式、内容等方面更加完善、更加丰富。

　　实际上，说到上市公司在新三板上的布局，那“海航系”一定是绕不开的。同时，“阿里系”、“腾讯系”、“恒大系”等集团也都在新三板上密集布局，也已渐成气候。截至目前，“海航系”在新三板上已挂牌或待挂牌的公司至少13家。并且预计还会持续增长。

　　在新三板府看来，上市公司出于市场题材炒作、自身战略发展要求、甚至自身资产剥离挂牌融资等需求，都会直接间接地参与新三板市场，投资挂牌企业。这在一定程度上也就进一步增强了主板和新三板之间的联动性。

　　除了前面所说的并购和布局外，新三板优质企业向主板转板的趋向性也是两板之间不容忽视的联动。

　　新三板府此前也有文章，描述了2015年9月至今，新三板企业发布IPO数量大量增加的文章。2015年12月，申请IPO的新三板挂牌企业数量甚至超过了此前11个月的数量总额。2016年1月，该数字达18家，延续了上升的趋势。

　　而在市场普遍的投资策略中，有转板预期的企业也是新三板上的一大投资方向。

　　从目前的政策以及市场发展来看，主板和新三板之间的竞争关系更像是市场发展的催化剂，两板之间的互动合作才是王道。

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