文/新浪财经意见领袖专栏机构 三板富
这些非企业基本面不良导致股价下跌的因素都不足以对天地壹号的经营能力产生质疑。按照已公布的财报显示，天地壹号持续经营能力并不差。
2015年最后一天，天地壹号的市值仍高达135亿元，其老板陈生的理论个人身家也高居新三板富豪榜第二位。也是这一天，天地壹号正式由协议转做市，其股东们的命运也随之改变。在此后的20多天里，天地壹号市值蒸发了将近50亿。许多投资者不禁想问：这样的反常，问题究竟出在哪里？
和A股的股东一样，2016年的第一个月对于天地壹号的股东们来说，是悲惨的。
2015年最后一天，天地壹号的市值仍高达135亿元，其老板陈生的理论个人身家也高居新三板富豪榜第二位。
也是这一天，天地壹号正式由协议转做市，其股东们的命运也随之改变。
在此后的20多天里，天地壹号市值蒸发了将近50亿。
与之相反的是，公开数据显示，天地壹号是新三板里非金融类中最会赚钱公司，没有之一。
上周五(1月22日)天地壹号发布的业绩预告显示，其2015年净利润将远超4亿元。这个盈利能力，即便在A股，也排得上名次。
虽然新三板一直被吐槽是个奇葩聚集地，可天地壹号这样反常的市场表现还是让很多投资者惊呆了眼。
许多投资者不禁想问：这样的反常，问题究竟出在哪里？
1、20天蒸发50亿，到底是谁干的？
2015年8月20日，天地壹号在新三板挂牌，转让方式为协议转让，每股30元。
2015年末，天地壹号的股价一度占上33元，按照总股本4.1亿股计算，市值一度高达135亿元。
但随着天地壹号一纸做市转让公告，一切似乎都被改变。
12月29日，天地壹号发布从12月31日起公司由协议转做市的提示性公告。就在公告发布后的第二天，也就是12月30日，天地壹号的股价开始出现异动。
12月30日，天地壹号的股价大幅波动，股价最低跌至20元附近，收盘时被拉回至30元上方，收于31元，全天震幅高达38.33%，但当天的成交量并未放大，只有713万。
这种看似异动的走势，其实很好解释，那就是做市商在低位拿筹码。因为这一天，是天地壹号最后一天协议转让。
天地壹号盘口突变的是12月31日做市开始的当天。
这天开盘后，天地壹号以25元的股价大幅低开，最低曾下探至23元附近，虽然尾盘时，股价勉强拉回至31元，但当天盘中的带有大幅放量的巨震，预示着盘面发生了变化。
当天，天地壹号的换手达到了挂牌以来的新高，换手率达到1.76%，而成交量也高达5363万。
这样的走势给了市场一个明显的信号，只是向上或向下，需要时间来确认。
进入2016年，天地壹号的股价走势给出的答案，惊呆了许多投资人。
1月4日，天地壹号股价大跌13%。此后，股价更是连续13个交易日持续走低。2016年1月20日，天地壹号股价达到最低点，为每股20元。
（天地壹号日线图）而同期，尽管A股再次大幅杀跌，但新三板却表现平稳，跌幅并不大。
那么问题来了，这天地壹号为什么在不足一个月的时间就蒸发了50亿市值？
根据已有的各种信息，富姐为大家汇总一下。
协议转做市，筹码开始松动
天地壹号盘面异动的确切时间点是12月31日，这一天，天地壹号协议转做市。
这意味着，在12月31日除了5家做市商开始做市外，由于流动性的增加，不排除部分老股的筹码松动。
做市商砸盘导致股价下跌
同样是12月31日这天，新三板多家企业股价出现异动。至少九家公司尾盘被闷杀，股价跌幅最深达20%。被誉为新三板开年第一黑，而这被闷杀的多家企业中就有天地壹号。
有媒体指出，造成这一切背后的推手或许就是做市商。
天地壹号拟转板，国有券商退出增加卖盘
而在1月14日，天地壹号在股转系统发布公告称，2016年第一次临时股东大会决议通过《关于授权公司董事会办理与重新启动首次公开发行 A股股票并上市计划相关之前期准备事宜的议案》。
这意味着，天地壹号也释放出转板的信号。
企业要A股IPO，这对普通投资者来说是天大的利好，但对部分券商来说却是个坏消息。虽然像天地壹号这样的企业，一旦上了A股，估值要比新三板高出不止一星半点，券商是躺着就赚钱的节奏。
但事实是，早在2009年，证监会就曾经下发《财政部国资委证监会社保基金会关于印发《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》的通知。
根据规定，凡在境内证券市场首次公开发行股票并上市的含国有股的股份有限公司，除国务院另有规定的，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将股份有限公司部分国有股转由社保基金会持有，国有股东持股数量少于应转持股份数量的，按实际持股数量转持。
那么，也就是说，一旦天地壹号IPO成功，作为国有股份的券商做市库存股，将部分划转给社保基金会。
天地壹号股价异动，事实上也有可能是券商为了避免转板之后股票划转社保基金会的繁琐程序而战略性退出做市导致。因为在天地壹号目前的6家做市商中，国字头的就有4家。
而这在新三板市场并非孤例。公开资料显示，之前为海容冷链提供做市服务的某家做市商也因为上述原因而退出海容冷链的做市服务。
股价低开或触发做市商程序化交易 导致卖盘涌出
上文已经提到过，在12月31日，天地壹号以25元的股价大幅低开，最低曾下探至23元附近。
参考天地壹号的近期表现，企业并没有重大的资产重组和利空消息，12月31日这样的盘面比较合理的解释是当天天地壹号股价低开或触发了做市商的程序化交易，或导致大量的卖盘涌出，引发股价的进一步下跌。
这也是12月31日天地壹号成交量突然放大的原因之一。
新做市商加入，股价不升反跌
2016年1月18日，天地壹号发布新增东莞证券作为后续加入做市商的提示性公告。这是天地壹号的第6家做市商，也是创新层的条件之一。
奇怪的是，就在当天天地壹号的股价又开始下跌，截至当天收市跌幅达13.93%；而在1月19日，天地壹号股价持续下跌，跌幅达9.43%。
A股大跌，天地壹号也受牵连
A股2016的大跌已经让很多投资者“闻跌色变”。这样的恐慌情绪也蔓延到了新三板。A股已经跌跌不休引发了新三板的恐慌性抛盘。
天地壹号选择12月31日开始做市，也赶上最不好的时候。
自开始做市以来，天地壹号除了做市当天有5000多万的成交外，之后每天的成交量都很低。
据东方choice数据显示，2016年以来20个交易日，天地壹号成交额上百万的仅有6天，换手率均没有超过0.1%。
2、新三板最会赚钱的公司跌成这样，至于吗？
尽管这段时间A股大幅波动，但新三板市场却相对平稳。
不仅如此，即使是在新三板这个市场，也从来没有出现过一家企业像天地壹号跌得这么惨。
这或许会给投资者造成一种错觉：天地壹号是一家“不靠谱”的企业。
但事实并非如此。
天地壹号并不是一家“活在美颜相机”里的企业，相反，这是一家盈利能力非常好的公司。
上周五(1月22日)，天地壹号发布业绩预告称，2015年全年预计营业收入达15.62-15.72亿元，同比增长38.7%-39.59%；预计实现净利润4.28-4.38亿元，同比增长69.42%-73.38%。
而天地壹号的历史盈利能力表现同样不俗。据财报显示，2013年、2014年天地壹号的营业收入分别为11.73亿元和11.26亿元，净利润分别为3.14亿元和2.53亿元。
这样亮眼的成绩单在新三板上都不多见。毕竟，连专业人士都认为，新三板上的高富帅都是金融类企业，而实体企业却很难有突出的表现。天地壹号算是这群不多见的企业里的个中翘楚。
（新三板净利润预增排名前十的企业）换句话说，在企业基本面保持良好经营的情况下，股价如此反常也只能证明是外部环境所致。
做市商频频抛盘说明天地壹号“遇人不淑”，遭遇恐慌性抛盘也只能证明天地壹号没赶上好时候。
这些非企业基本面不良导致股价下跌的因素都不足以对天地壹号的经营能力产生质疑。按照已公布的财报显示，天地壹号持续经营能力并不差。
市场人士认为经历了做市商和市场恐慌性抛盘后，天地壹号应该已经渡过了了非理性和人为的阶段。至于其后续的市场表现，应该会逐步回归正轨。
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责任编辑：任倩倩 SF018
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