人民币反击战央妈用了啥战术？

　　文/新浪财经意见领袖(微信号kopleader)机构专栏 中环现场(微信号centralive)

　　综合港媒消息，市传人行近日已在离岸市场大举买入人民币，但买入人民币后并无将资金重新释放至离岸市场，甚至将资金汇返内地，旨在抽干CNH的流动性。吸走本地人币流动性，央妈的连环拳是，让拥有最充足人民币弹药的中资行“默契”地不行动。

　　大战序幕

　　战场地点：香港离岸人民币(CNH)市场

　　昨天早上，战鼓已经敲响，离岸人民币隔夜拆息较上周五大升9.39厘至13.4厘，创下历史新高，一周拆息也大升4.17厘至11.23厘，反映银行间人民币流动性降低，借贷成本徒然增加，而一般沽空交易都需向银行借货(即人民币)，银行间拆息升高，沽空人民币的成本也水涨船高。但13.4厘未足以吓阻造空者。

　　默契不行动

　　战术：

　　一句到尾，拆息抬高，推高沽空成本，被逼平淡仓，拖升CNH汇率

　　所有手段之初即是要抬高拆息，人行始终不是香港市场的真央行，要怎样才可以在离岸市场控制流动性？

　　综合港媒消息，市传人行近日已在离岸市场大举买入人民币，但买入人民币后并无将资金重新释放至离岸市场，甚至将资金汇返内地，旨在抽干CNH的流动性。

　　吸走本地人币流动性，央妈的连环拳是，让拥有最充足人民币弹药的中资行“默契”地不行动。某媒体引述交易员，昨日人币外汇市场参与度出奇地低，未为市场提供流动性，疑是呼应人行推高拆息杀退淡友。

　　“平时隔夜拆息3厘至4厘就会出嚟拆钱，现在20几厘先出嚟，当时已经是下午3点几钟，惯常应该成交疏落等放工”。

　　阶段性战果

　　隔夜拆息：66.8厘

　　离岸人币：6.6水平

　　手段明确后，拆息一步步走高，昨早CNH隔夜拆息定价创13.4厘历史新高，昨天下午3时录26厘成交个案；及至晚上，《彭博》显示翌日隔夜(明天借、后天还)拆息在昨晚7时及10时，都曾录得以68.5厘成交。

　　今早11时，香港财资市场公会公布，CNH银行间隔夜拆息利率顺利地创新高－66.815厘，1周拆息也达33.791厘，一反一般市场愈长期愈低息的常态。值得留意是，港元隔夜拆息只需0.0457厘，CNH、港元的流动性差天共地。

　　隔夜拆息66.8厘即是怎样？以100亿元人民币的沽空金额计，即每日成本约1830万元，汇价要每日贬值0.18%始能平手。

　　因此，拆息被抬高，其他事情自然而然。离岸人币昨晚一度弹升逾864点子(1万点子等于1元)，相当于升值逾1.2%，接近6.6人民币兑一美元的水平。

　　港媒反应：98年翻版

　　1998年港府打外资大鳄，最为外人道的是大举买入港股，进行期指对决，但当年更重要的手段，是挟高港元拆借利息，令索罗斯为首的大鳄资金成本暴涨。

　　98年港府打大鳄三人组，18年后回看多么唏嘘。由左至右：许仕仁、曾荫权、任志刚。

　　如今，内地股汇皆弱，人行出手难免令港媒感触一番。

　　此举与九七年金融风暴时，金管局透过挟高隔夜息至280厘，迫令借钱沽空港元的大鳄平仓，手法如出一辙，反映人行有决心要扭转人民币贬值预期，惟相信拆息至少持续高企一个星期，才能开始见效。(东方日报)

　　香港政府早于1998年时，以“挟息”手段迫退国际大鳄，当时以索罗斯为首的对冲基金，同样狙击港元，当时港府就曾经出手，“挟息”至超过200厘的罕见情况。

　　该报续指，98年的反效果是令融资市场震荡，令不少投资者因孖展(融资)成本抽高而在股市斩仓，港股更一度大跌60%至6000点水平。其后，港府动用外汇基金入市买股票支撑大市，始能止跌。(经济日报)

　　是次人行出手，投资界预期，CNH拆息高企同样会在市场造成不良心理影响，但不至于重演当年的恐慌；至于实体经济方面，虽然市场少有以CNH拆息作定价，但过高的拆息亦反映银行业流动资金紧张，变相影响相关银行的贸易客户，或难以向该些银行取得贸易周期的周转资金。

　　(本文作者介绍：港人+港漂的组合在中环现场给您带来一个真实的香港，有金融市场的血雨腥风，有维多利亚港湾的文艺柔情。微信公众号“中环现场”。)

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