散户别厌恶损失要学会放下

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 郝旭光[微博]

　　损失厌恶指的是人们对损失更敏感，面临收益时倾向于保守，面临损失时倾向于冒险。股票投资要注意克服损失厌恶，不能被损失欺骗了感情、影响了判断，要学会止损，学会不要不顾市场条件而赌博式地急于翻本。

别被损失欺骗感情：学会放下

　　为什么一般扣发奖金都要慎重？股票投资为什么要止损？

　　有时能看到这样的报道，高速路上拉桔子的车翻车了，当后来的人看到前面的人在捡拾桔子据为己有时，他们会不由自主地加入捡拾的行列。为什么？因为后来的人看到前面的人这么做，他们想的是，自己不参与，那就是损失。可不能吃个亏！进股市后不管行情如何急着买股票常常也是这样，别人进来了、买了，挣钱了，自己不进、不买，那不就亏了？由此可以看到人们对损失多么敏感。

　　这些表现，从心理学上说，都与损失厌恶有关。

　　1.损失厌恶的含义

　　一个人得了2000元钱和丢了2000元钱对内心的冲击，哪个更大？显然，丢钱冲击更大，真可谓“相同得失，不同影响”。心理学研究表明，同样的得失，“失”的影响是“得”的两倍。由此看出，人对损失更敏感。这就是“损失厌恶”。损失厌恶还表现在面临损失和收益时人们不同的态度。假设你参加一个活动，你有两个选项：选项1，确定得100元钱；选项2，掷硬币，正面朝上没有钱，背面朝上得200元钱。你会怎么选？大部分人会选择选项1。假设你参加了另一个活动，你有两个选项：选项1，确定让你交100元钱；选项2，掷硬币，正面朝上你交200元钱，背面朝上，你不交钱。你会怎么选？大部分人会选择选项2。笔者做了近万次调研，第一种情况80%以上选择选项1；第二种情况80%以上选择选项2。为什么是这样？第一种情况，描述的是收益，面临收益，人们倾向于稳妥先拿到钱，而不愿冒险：万一运气不好可能什么也得不到。第二种情况，描述的是损失，面临损失，人们倾向于冒险赌一把：如果运气好可以不交钱。

　　2.损失厌恶对投资行为的影响

　　损失厌恶，对投资行为的影响是多方面的。比如不知止损、拿不住盈利，比如急于挽回损失。

　　(1)不知止损、拿不住盈利

　　例如，你手里有两只股票，1只涨了20%，另一只跌了20%，现在市场情况大致正常，现在急等着用钱，必须卖1只，请问，你会卖哪只？大部分人会卖出涨的哪只。笔者做过近万次调研，89%的人都是这么选择的，这个结果与学历、职称、职务都没有半毛关系。为什么？因为股票上涨是收益，面临收益，一定要先拿到手。人们常不能忍受股票上涨后带来的煎熬，生怕跌回来。所以一定要先落袋为安，却忽略了它继续上涨的可能性。

　　股票下跌是损失，面临损失，则不妨赌一赌运气，总希望它能涨回来避免损失，没准什么时间能解套呢？严格说，这个操作不合理。一般说来，正常市场条件下，强者恒强，弱智恒弱。股票跌了20%，应该止损卖出。但普通投资者此时往往不卖，因为一旦卖了，就成为实在的损失，这是他们所无法接受的，所以希望赌一把。专家研究表明，卖了跌的而留下涨的股票，其收益比卖涨留跌高4.4%。另外，止损是执行决策的一个重要方面，尤其在股票市场。

　　如果不及时止损，将来损失会越来越大。假设投资者有10万元本金，跌了20%，剩了8万元。8万元涨回到10万元，需要涨25%。若亏损20%没有止损，一旦跌了50%，剩了5万元本金。而从5万元涨回到10万元，需要股价涨100%。由此可以看出止损的重要性。但受损失厌恶的影响，人们很难止损。在股市，人们没有盈利前胆大包天，志在必得。一旦有了盈利，胆小如鼠，赶紧卖出。但如果股票卖出后继续上涨，又觉得自己亏了，为了避免这个心理上的“损失感”，常常会急不可耐地在更高价格上买回。而股市幻觉则会强化这种损失厌恶心理。

　　(2)急于挽回损失

　　一旦形成真实亏损，人们常急于操作，以便翻本。此时，常常不顾市场情况，即使大市下跌，这些人也急于买进。有点类似赌场里的赌徒赌输了急于翻本。这说明了损失厌恶对人们的投资行为有着深刻的影响。

　　心理学家1956做了一个研究，人们参加赛马赌博时，若一些人当天早些时候亏损较多，快结束时他们常会将赌注下在希望并不大的“马”上。为什么？因为亏损的人试图挽回损失。他们不是根据以前的结果或对未来的预期做出下注决定，而是根据当天自己已经有损失的结果而定。

　　3.克服损失厌恶

　　由上面的分析可以看出，克服损失厌恶难度不小，投资时先得学会对损失和收益应都给予重视：相同得失，相同影响。选择的依据不是前面盈利和损失的情况，而是以后盈利和损失的可能。以股票为例，是否买进和继续持有，唯一的金标准是：以后上涨的理由是否充分，上涨的可能性是否比较大。克服损失厌恶，在股票投资过程中，对盈利和损失给予同样的权重。按照这个要求，一定要学会止损。但止损也是有条件的：遇到“黑天鹅”事件的早期，均线缠绕且形成反压，有明显的卖出信号；下降趋势形成且运行在下降通道中。如果大盘和股票在底部盘整很长时间了，此时就要冷静，不应该盲目止损。

　　4.管理过程中的应用

　　(1)减少奖金要慎重

　　管理过程中，减少奖金要很慎重。为什么？对常人来说，得不到及没有得到的不珍贵，得到了但随时可能失去(那就是损失)的最珍贵。确定奖励的额度也要谨慎。如果初期额度过大，万一后期难以为继再减少甚至取消奖励，对员工的负面影响会超过开始不给或少给奖励。

　　(2)帮助及奖励要适度

　　民间有句谚语：升米恩，斗米仇。说的是帮助别人时，你给1升米对方会感激你，因为这常常是救急的。如果你给对方1斗米，现实生活中如果难以为继，不能一直给下去，后来减少给对方的数量，对方觉得是一种损失，反而引起对方的恶感。

　　总结：损失厌恶指的是人们对损失更敏感，面临收益时愿意保守，面临损失时愿意冒险。股票投资要注意克服损失厌恶，不能被损失欺骗了感情、影响了判断，具体说来要学会止损，要学会不要不顾市场条件而赌博式地急于翻本。在管理过程中，要注意慎重决定奖金的数量，不能开始给的太多。

　　(本文作者介绍：对外经济贸易大学国际商学院教授，博士生导师。)

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