为什么私募机构备受新三板青睐

　　文/新浪财经意见领袖专栏作家 宋三江

　　国内资本市 场的日益成熟、行业监管政策落定和逐渐完善，更为私募机构带来勃勃生机。而这个过程并不如文字般云淡风轻，两万余VC/PE经历大浪淘沙如今上了规模的私 募公司仅200来个，许多公司是在2014年私募基金阳光后才得以大发展，却又经历了2015年股灾的洗礼。也正是因为残酷的优胜劣汰，能够幸存发展的私 募机构必然是有着其绝对的能力，鲜明的特色，能够在新时代把握天时地利人和，成为新三板市场的瞩目之星。

为什么私募机构备受新三板青睐

　　首先，与国际其他私募机构比较，中国的几大私募巨头在市值和管理规模上都存在不小差距。但这里的差距并不是因为能力的欠缺，而是由于市场发展程度和时间积累水平导致的。让一个孩童去和成年人掰手腕，结果显而易见。可是，当孩童成长起来，那壮年的他的力量便不可同日而语了。中国作为全球第二大经济体，无论是资本市场的发展，还是国内企业的综合实力，都在向发达国家靠拢，如果要给这个靠拢添加一个形容词，那就是“急行军”。现在的差距正是中国私募机构在未来的发展与成长空间，它映射了中国私募行业的潜力是无可估量的。

　　其次，我国私募机构发展不是飞来之石，无根之雨，而是一个厚积薄发的过程。2004年中小板启幕，2009年创业板推出，2014年新三板全面扩容，近十年的时间，中国私募行业受益资本市场放开，正逐渐走向成熟。随着2014年，《私募投资基金管理人登记和基金备案办法》实施，国务院发布“新国九条”支持私募市场发展，国内资本市场的日益成熟、行业监管政策落定和逐渐完善，更为私募机构带来勃勃生机。而这个过程并不如文字般云淡风轻，两万余VC/PE经历大浪淘沙如今上了规模的私募公司仅200来个，许多公司是在2014年私募基金阳光后才得以大发展，却又经历了2015年股灾的洗礼。也正是因为残酷的优胜劣汰，能够幸存发展的私募机构必然是有着其绝对的能力，鲜明的特色，能够在新时代把握天时地利人和，成为新三板市场的瞩目之星。

　　那么，作为投资标的，私募机构为何有价值呢？

表2. 新三板市场市值排名前十证券

　　从业绩来看，如[表2]所示，在新三板挂牌企业中，PE巨头九鼎投资以10，246，500.37万元的总市值雄踞榜首。据今年中期业绩报告，硅谷天堂以8.2亿元的营业收入和6.8亿元的净利润排在盈利榜第二位，除了硅谷天堂之外，中科招商也以3.6亿元净利润跻身新三板盈利榜十强。信中利刚刚披露的2015年度净利润也高达5-6亿元。由此可见，在国家一系列新三板利好政策的推进下，金融明星企业获利其中，不仅在融资能力上大幅提高，新三板也给PE投资机构提供了更多可选择的投资标的和退出渠道，带来了业绩的提升。

　　从流动性来讲，这些私募机构都是经过几年甚至十几年积淀成长起来，其本身的高市值，高成长，为他们带来了足够的流动性溢价。分层制度的消息发布，更是会将这些潜力无穷的私募机构推上一个新的巅峰。

　　再从资本市场运作来看，私募机构天生是资本市场的弄潮儿，他们上了市场以后，或是搞海外并购，或是进行金融全产业链布局，也有强调中概股回归概念，或者大力发展全球资管战略。无论如何行动，作为最熟悉资本市场的人，他们将以最有效，最强力的方式，提升企业估值，不断做大、做强。

　　对于这样业绩可持续增长，流动性可观，资本市场运作强势有力的私募机构，又如何能不受到新三板的青睐？！

　　(本文作者介绍：深圳久久益资产管理有限公司总经理、首席合伙人。)

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