文/新浪财经专栏作家 宋清辉
牛市存在的基础是资本市场各项制度的完美契合。虽然本轮所谓的“牛市”行情深深地感染着大家，但距离真正的牛市，尚有一段的距离要走。我们在呼唤牛市的同时，要把精力放在股市制度的完善上，而不能仅仅上演一处“人造牛市”闹剧草草收官。
上涨非理性 牛市制度基础不存在2014临近年底，一个影响中国股民最大的关键词应该是“股市暴涨”这四个字，呈现出一番“风吹大象”之势。A股以天量大涨结束11月行情后，不断地再刷历史新纪录，超越美股历史上的成交量峰值，成为历史上一国股市单日成交量的最大值。一些投资者在为“牛市”行情的到来而奔走呼号之时，大起后的大落情况即将到来。
不少以前不炒股的朋友，在这个人造牛市下也纷纷向我打听股票，辛勤的记者同志们也在子时的即时聊天工具上，问我股市暴涨的原因是什么？如何看后市？甚至还有不少越洋咨询电话，国外纸媒、电视台等媒体几乎是24小时轮番专访。
上涨非理性 大起必大落
其实，本轮股市暴涨的原因有很多，如央行[微博]意外降息降准、沪港股市互通互联、国有企业改革、资本市场创新预期推动；美国经济强劲复苏，因为每次美国经济好中国就会好；A股市盈率处于历史低位，仅10倍左右的市盈率。但是，中国股市交易量的这种疯狂纪录，让我不寒而栗，我深深地知道中国股市的上涨是完全非理性的，股市的上涨空间并不反映经济的基本面，禁不住联想到2008年股市暴跌之前的狂潮……
当我们在为股市欢与呼、击与鼓之时，要清醒地认识到，你所看到的涨势多是投机性质，受到流动性驱动，涨得快落得也快。暴涨的股市肯定是不正常的，暴涨之后必然暴跌，提醒广大投资者千万要注意风险、慎之又慎。对我们的政策性股市来说，监管层的很多改革成果如不能够落实，后市牛市的制度基础根本就不存在，股市必然会出现大起大落。
中国的股市结构中，散户投资者本来就占据中国股票交易量的80%多，本轮股市暴涨，连平[微博]时人烟稀少的营业部也再现排队现象，据将监管部门统计，暴涨行情一下子又涌进股市近40万股民，这种近乎疯狂地、几乎创纪录数量的中国投资者甚至“借钱”投注给高杠杆股票。一旦股票下跌或出现风吹草动，融资盘的涌出将会导致指数的剧烈波动，这批股民将会血本无归，届时他们争相逃离的后果就是加速市场的巨滑。
中国的股市是全球最不讲规矩的市场，“贪婪豪赌”是对中国股市过去表现的最好阐述，当然，股市作为中国经济晴雨表的功能也是不存在的，我们的股市跟经济也从来没有一点关系。所以，本轮股市暴涨缺乏经济基本面的牢固基础，虽然投资者入市意愿空前强烈，情绪激动难以言表，但是热闹、疯狂和蜂拥而入的背后，面临着近期修正的巨大风险。
炒股需要信息优势和资金优势，对于普通投资者而言，通过A股多真正能赚钱的人却并不多，这个市场，几乎从未出现过依靠赌博和运气就能一夜暴富的股民，更多是别有用心地炒作和刻意扩大影响。
牛市制度基础不存在
中国股市还没有一套健康成熟的市场运行机制，长期以来走势涨少跌多，而且违规操作、造假等成本低廉，借道各种信息、资金优势或依靠发行上市牟取暴利的人数众多，如申银万国[微博]董事长李剑阁曾透露：上市公司召开董事会，不仅监管机构派人参会，当地政府也发现这个会很值得来，当地金融办也来，来的人还特别多，只要能想出借口的人都来，后面坐的人比董事会人来多。每次讨论重要信息的时候，市场异常波动。你说谁泄露出去的？
我国的A股改革成果很多，但很多改革的成果不是得不到落实，就在睡大觉，让这些看似很小影响力却很大的事情，打破了市场的正常运行秩序。
A股自1990年成立至今，共经历了6轮牛熊转换，但此轮股市行情背景下的各种有利因素，并不是支持A股持续走牛的坚实基础，目前的市场也并不具备牛市到来的基础，那么牛市的基础又是什么呢？
牛市存在的基础毫无疑问是资本市场各项制度的完美契合。但遗憾的是，目前资本市场的一些基本的制度安排并没有到位，比如2011年10月份以来，证监会[微博]密集出台了大量改革和创新政策，但就A股市场而言，制定制度固然重要，更重要的是要做好制度的贯彻落实工作，否则改革就变相成为了一纸空文，更不能为牛市行情提供制度基础。
再如实行注册制最主要的一个环节就是要求监管层将稽查执法环节作为工作的重点，将监管工作向稽查执法转移，并用事后监管和执法代替事前审核，这将大大提高市场效率，但这样所谓的市场化、法制化环境还不具备。
虽然本轮所谓的“牛市”行情深深地感染着大家，相比之前也有了很大突破，但距离真正的牛市，尚有一段的距离要走。若A股这些制度没有能很好地落实，市场就容易出现偏差，甚至不排除股市下一步出现大起大落和爆料出深层次违规问题，如证监会官员李量被组织调查，新股发行腐败待曝光。
对于当前的市场行情，证监会新闻发言人也出来表示说，股市运行受各种因素影响，证监会将会密切关注市场动态，加强监管，确保市场安全、平稳运行。
牛市是每一个投资者心头挥之不去的“梦魇”，我们在呼唤牛市的同时，还是要把精力放在股市制度的完善上，而不能仅仅上演一处“人造牛市”闹剧草草收官。
(本文作者介绍：法治周末、证券日报社论特约评论员，知名经济学家)
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