文/新浪财经专栏作家 谭昊
我跟不少持“牛市论”的圈内朋友做过交流,大家提得最多的主要因素是——A股已经非常便宜。这一点当然不可否认。但是股票足够便宜是不足以造就牛市的。恰恰相反,股票足够便宜,也就意味着行情的性质更可能是“估值修复行情”。
在这轮A股行情刚刚启动之初的7月底,笔者(新浪财经专栏作家谭昊)在RIH投读会做了一次调查,调查对象包括38位市场活跃的投资家。调研范围横跨公募、私募、券商资管、期货资管、保险资管、财务公司、PE等七大领域(有兴趣的读者可以查阅我上一期的专栏《打老虎后火线调研38位投资家:中级行情共识》)。
当时统计的结果显示,38位投资家中,认为本轮是短线脉冲行情的有6位,占比15%;认为是中级行情的有22位,占比58%;认为是牛市起点的有10位,比例27%。
也就是说,认为本轮行情至少是中级行情的投资家,合计占到了85%。可以说达成了一种高度共识。
事实上,随后的行情走势也一直在向好的方向发展。
而就在几天前,著名私募人士赵丹阳的一份电话会议记录显示,他喊出了一个更加乐观的口号——“未来将是A股史上最大牛市”。
这个观点其实与他近半年来的观点一脉相承。
四个月前,赵丹阳在一次投资者见面会上,就提出了当时已经满仓A股。当时的主要逻辑是A股已经非常便宜。
而四个月之后的今天,赵丹阳变得更加乐观。让大家准备迎接“A股历史上最大牛市。”
我们来看他的主要观点:
1、利率开始下行,且会持续很长时间,中国股市太便宜!远低于自身价值。
2、长期利率下行,债市也会是大牛。
3、目前满仓加满仓,以长期持有的价值投资为主,不考虑短期波动,不考虑对冲、题材等。
4、主要关注大蓝筹,高门槛,垄断性企业,行业主要看消费类。
5、他提到了一些看好的个股,包括全聚德、中国石化、茅台、五粮液……
赵丹阳先生的选股能力已经得到了过去多年市场的充分检验,对他的资产管理能力我也相当佩服。我之前的专栏也曾有过介绍,他的赤子之心港股基金是目前市场仅有的净值曾超过10元的两只基金之一(另一只是王亚伟时期的华夏大盘)。
不过,对于史上最大牛市的说法,我却有些疑问。
如果是“史上最大牛市”,我觉得至少需要符合空间和时间两个指标。
1、从空间上来说,我们知道上证指数的历史高点是2007年10月的6124点。
所以史上最大牛市意味着指数要超越这个点位。
2、从时间上来说,上一轮中国股市牛市可以看成从2005年6月的998点起步,到2007年10月结束,大概两年半的时间。
所以史上最大牛市意味着需要一轮时间周期不少于三年的大幅上涨。
要产生如此级别的行情,首要的条件是宏观经济的中期支持。但当我们仔细审视中国的经济基本面时,不难发现,驱动中国经济过去多年高速成长的“人口红利”和“改革红利”都接近消耗殆尽。目前的中国经济正在进入改革和转型的深水区,挑战非常巨大。
从核心主逻辑上来分析,转型期产生大牛市的土壤并不充分。
事实上,笔者(新浪财经专栏作家谭昊)跟不少持“牛市论”的圈内朋友做过交流,大家提得最多的主要因素是——A股已经非常便宜。
这一点当然不可否认。但是股票足够便宜是不足以造就牛市的。恰恰相反,股票足够便宜,也就意味着行情的性质更可能是“估值修复行情”。
从我前不久对38位投资家的调查结果来看,大家最大的共识也接近这个观点——一轮中级行情。
一轮中级行情也很可能让你赚得喜笑颜开,但跟牛市的性质依然是截然不同的。
所以史上最大牛市的说法,我的建议是——姑且听之,边走边看。
也许,认真你就输了。
(本文作者介绍:资深财经媒体人、RIH投读会创始人、量化投资者。独创熵学院择时系统准确把握了历史上A股所有牛熊大趋势。微信公众号RIH118。)
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