文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina) 专栏作家 陈锦兴
美国减息出发点是自利,目标是阻止美国经济堕入衰退,惟客观效果上是有利新兴市场经济回稳,更有利内地和香港经济及股市表现。
经过2019年3次减息,市场原以为美国利率趋向平稳,今年将不加不减。然而,新冠肺炎突然来袭,美联储紧急减息半厘,加上油价急挫,金融市场大震荡,再次扭转了利率前景的预期。美国经济其实仍然强劲,失业率低,通胀压力不大,减息纯粹是稳定资产及金融市场,对实体经济帮助未必大。不过,对于香港来说,减息可说是及时雨,可避免坠入更深的衰退漩涡。
当韩国、意大利及伊朗疫情爆升,金融市场恐慌,资金几乎单一地涌向国债市场,美国10年债息跌穿1厘水平,联邦基金利率在未减息前处于1.5-1.75厘,息差为0.5-0.7厘。可想而知,债券投资者给予联储局很大压力,不减息就肯定出现债息倒挂,预示衰退。因此,联储局要彻底扭转债息倒挂及衰退预期,所以必须大手减息半厘。本周10年债息仍低见0.7厘,下周美联储再减息,机会已近乎百分百。
显然,2019年开始的减息,不单没有停下来,反而在延续,超低利率的环境再悄然而至,市场更估计联邦基金利率将见0%-0.25%的历史低水平。 2019年香港经济已陷入技术性衰退,今年情况亦不乐观。幸好这回美国利率意外下调,纾缓香港经济的下行压力,本地同业拆息跌势立时重现,由高位2.2厘降至近1.0厘,利率走势有利物业市场及资产价格回稳。减息预期将令美元强势难持续,资金有望回流新兴市场,刺激风险畏纳,有利港股回稳及反弹。
大体上,香港的疫情仍在可控范围,并未出现社区爆发,经济及社会生活在缓慢复元,美国减息是及时雨,可让金融及资产市场喘息,而在目前的疫情底下,香港的金融体系运作良好,可抵销部份因旅游酒店、餐饮、零售行业经济损失,减轻经济进入寒冬的短期痛楚。
美国激进减息,也令内地在应对疫情危机方面,获得更大的弹性。一方面,美元因减息转弱,令人行在考虑减息降准时,少了一层顾虑,货币政策的宽松度可增加,再配合政府的积极财税政策,支援中小微企、稳定内房及刺激汽车内需等政策,经济的复元进程将更形顺利。
美国减息出发点是自利,目标是阻止美国经济堕入衰退,惟客观效果上是有利新兴市场经济回稳,更有利内地和香港经济及股市表现。货币政策的安全网已在张开,能不能阻止恐慌情绪蔓延,仍有待观察,关键点依然是新冠肺炎疫情在全球各地的变化,是朝向受控定或失控的方向发展。不过,香港再次进入超低息的环境,显然不是坏事。
(本文作者介绍:毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)
责任编辑:马婕
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