文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 港股脉搏
招行股价过去大部份时间均高于A股，但招行A股近期升幅已令A股较H股有16%溢价，招行H股26港元以下仍有吸引力。
评级机构穆迪早前发表报告表示，将中国银行体系评级展望由‘负面’上调至‘稳定’，主要因为内地银行在营运环境、资产及资本状况、盈利效益、资金及流动性，以及系统得到支持。穆迪相信在政策支持下，将可保持增长及减低银行体系金融风险。穆迪的评级有助提升市场对估值及股息吸引的内银股之注意力。
在众多内银股当中，招商银行（03968.HK）估值较同业高，但其业务增长亦优于同业。该行早前公布今年上半年业绩快报，由于非利息净收入下跌8.08%，令期内营业收入累减至1，126.66亿元（人民币．下同），按年微跌0.22%；上半年净利润392.59亿元，按年增加11.43%，其中加权平均净资产收益率19.11%，增加4点子。
从上半年数据来看，该行第二季盈利与第一季基本持平，但截至6月底止之不良贷款率1.71%，较3月底减少0.05个百分点，较去年底更减少0.16个百分点。不良贷款比率连续两个季度录得下跌，反映资产质素持续改善。
非利息收入持续增长
除了资产质素之外，招行近年积极推展‘轻型银行’的业务发展策略，着重于财富管理、资产管理，信用卡、投资银行等领域，尤其在信用卡业务方面表现优于同业，带动非利息收入占比逐步提升。2016年集团非利息收入占营业收入扩大至35.99%，估计今年上半年占比仍接近35%水平。
招商银行亦不断加强信息科技团队及网络金融的开发能力，在各内银股当中，该行亦相当紧贴互联网零售服务新模式，推动创新产品、服务及渠道，以切合巿场需要，但亦同时提升效率及减省成本，估计未来收益及费用收入上升。
A股较H股具溢价
招商银行目前市账率为1.4倍，高于在港上市的内银股，而息率3.3%，低于五大国有银行。目前环球巿场上，以零售业务发展较强的银行股，其估值一般亦较高，这料已说明招行估值一向高于其他内银的原因。
另一方面，内地今年举行十九大会议，短期货币政策仍以稳建为主，上半年积极去杠杆的措施料不会在下半年出现，因此有利招行在利息及非利息收入的增长。招行股价过去大部份时间均高于A股，但招行A股近期升幅已令A股较H股有16%溢价，招行H股26港元以下仍有吸引力。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：张海营
欢迎关注官方微信“意见领袖”，阅读更多精彩文章。点击微信界面右上角的+号，选择“添加朋友”，输入意见领袖的微信号“kopleader”即可，也可以扫描下方二维码添加关注。意见领袖将为您提供财经专业领域的专业分析。
