文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家 港股脉搏
花旗发表报告指，中远海控联同上港集团提出以溢价31.1%收购东方海外，考虑策略性因素后认为价钱合理，重申‘买入/高风险’评级。
转眼快到7月中，港股表现回勇，上星期受腾讯手游事件影响，恒指曾跌至25，300点附近。不过，随着美国股市造好，恒指回升至25，608点。笔者本周不是介绍腾讯，而是另一只股票，就是中远海控（01919.HK）。
市场近日最轰动的消息，除了腾讯（00700.HK）手游事件，就是中远海控（01919.HK）与上港集团（600018.SH）以每股78.67元（港元．下同）向东方海外（00316.HK）提出全购，较上周四收市价57.1元溢价约37.8%。交易完成后，中远海控持股为90.1%，上港集团为9.9%，并拟继续维持东方海外之上市地位。
两者承诺交易后两年内会保留东方海外原薪酬福利体系，并不会因收购原因而辞退东方海外的员工。目前持有东方海外68.7%股份的控股股东董氏家族，已订立不可撤回的承诺，同意接受此次要约。按其持有4.3亿股计，料可套现逾338.2亿元。另外，交易需先通过中国商务部据中国《反垄断法》及欧盟委员会据《欧盟合并条例》进行的反垄断审查。
花旗指收购价合理
消息一出，中远海控股价有正面影响，股价最高升至4.55元创52周新高。另外，花旗发表报告指，中远海控联同上港集团提出以溢价31.1%收购东方海外，考虑策略性因素后认为价钱合理，相信东方海外将成并购交易最大受惠者，重申‘买入/高风险’评级。
该行预期，中远海运港口亦将受惠，因中远海控将可以分配更多船只或路线予中远海运港口管理，预期短期股价表现正面。该行亦预期，交易顺利的话，中远海控将成为全球第三大集装箱运输商，市占率达11.5%，高于法国达飞海运集团（CMA-CGM）。更为重要的是，交易可带来网络协同效应，强化中远海控于关键市场表现，并有助其进一步提升国际竞争力。
收购有助协同效益
花旗指，预期需时三个月至半年完成反垄断事宜的审批，管理层对行业下半年看法维持审慎乐观。摩根士丹利研究报告指，是次全购对行业而言有轻微正面影响，因为将进一步提高行业集中度，行业定价可更具自主性，亦降低价格下行风险。从基本因素层面而言，东方海外将受惠于与中远海控发挥的协同效应，可享有更低的成本。
该行又指，收购价较东方海外2016年账面值溢价40%属合理水平，近两年行内数项并购估值均以市账率1至2倍完成。从基本面看，是次收购将进一步扩大中远海控的规模和覆盖网络，长远有利中远海控发展。笔者认为，各位可再多留意收购事件后对股价所有反映，并着眼收购后所带动的协同效应是否能再刺激股价向上。中远海控股价现时突破一年高位，是否有高追之嫌亦是考虑因素。
(本文作者介绍：《港股脉搏》是中国最具权威性的证券杂志《证券市场周刊》旗下的主要栏目，主要为受众分析港股未来的趋势以及走向。)
责任编辑：黄建华 SF178
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