宏观经济转势 债券投资成趋势

　　文/新浪港股（微信公众号xlgg-sina） 专栏作家   温冠麟

　　2017年下半年股票配置A股与港股仍是趋势，而国内房地产已经难以用投资来衡量，国家都讲明”房子是用来住”，只是为了平衡中国之”影子银行”之问题与美联储缩表而引致的世界资金回流美国的情况，固定收益之短期企业债券可算是未来数年的其中一重要选择。

　　从08年金融海啸后，各国进行QE量化宽松的货币政策后，近来年欧美股市在经济复苏扩展阶段，很明显是牛市。过去几年的低息环境，使各大投资者以低息杠杠购买资产，不论在房地产市场还是资本市场均获利不少，财富效应的爆发可算是十分突出。时至今日，美国已宣布来临将会实施缩减资产负责表，若每月最多缩减500亿美元，一年市场将减少6000亿美元，钱从那来？ 从世界上各国抽走！ 当美国部署退市，大部分人以为金融海啸危机已过之际，大家可能忽略了中国累积了二三十年的信贷泡沫！因此，我们要思考的点就是究竟这牛市能持续多久和遗留下来之系统性风险，我们还能如何进行资产配置。

　　笔者早前提出若从上而下的投资模式， 2017年下半年股票配置A股与港股仍是趋势，而国内房地产已经难以用投资来衡量，国家都讲明”房子是用来住”，只是为了平衡中国之”影子银行”之问题与美联储缩表而引致的世界资金回流美国的情况，固定收益之短期企业债券可算是未来数年的其中一重要选择。

　　债券是继外汇之外，成交额最高之金融资产，亦是富翁在其家族信托中，重要配置的资产之一。为何？ 家族信托投资方向上大多选择较低风险和稳定收益的海外债券作投资对象。家族信托成立的重要原因是为了资产保护，财富传承，保值增值。那类型资产可较为稳定达到平衡资产回报与风险？

　　例如去过去十年的低息环境，境外的借贷利息只为0.75-1.5%。假如购买李嘉诚旗下的上市公司债券可有4-5%年利息，杠杠一倍，资产回报可达9-10%，偿还借贷利息后，仍可稳定收取7-8%回报。假如该家族信托的规模为10亿，每年稳定收取7-8千万给子女，慈善基金作营运，还需要在市场上冒投资风险？ 很多富翁选择这模式是因为了解李嘉诚旗下上市公司违约的机会相对上极少，加上可预料在这次的加息周期，利率上涨速度并不会如以往之高。（当然，家族信托内的投资分布情况可更复杂）

　　这编文章先让大家了解一些背景与债券定义，：

　　债券是一种金融契约，是政府、金融机构、工商企业等机构直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书，具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系，债券发行人即债务人，投资者（债券购买者）即债权人。

　　债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种。

　　债券作为一种重要的融资手段和金融工具具有如下特征：

　　偿还性

　　债券一般都规定有偿还期限，发行人必须按约定条件偿还本金并支付利息。

　　流通性

　　债券一般都可以在流通市场上自由转让。

　　安全性

　　与股票相比，债券通常规定有固定的利率。与企业绩效没有直接联系，收益比较稳定，风险较小。此外，在企业破产时，债券持有者享有优先于股票持有者对企业剩余资产的索取权。

　　收益性

　　债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收入：二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。

　　下编文章，我们一起谈讨未来几年境内境外的债券趋势。

　　(本文作者介绍：香港盛彬国际集团有限公司之财富管理策略师，拥有CWMP & CFC金融认证证书，近十年的投资经验，曾经作为国际券商之副总裁及上市公司之金融分析师，善长根据宏观经济转向，作趋势投资、资产配置（asset allocation）和投资组合再平衡（re-balancing） 。)