三月政策风险升温 大市上升动力有限

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　港股在二月最后一个交易日未能站上两万四千点，以四连跌结束近两个月的升浪。恒生指数开年以来连续两个月收升，两月累涨379点或1.63%。

　　这一轮升浪由去年12月28日低位的21，488点开始，升至2月23日高位24，216点，累升2，728点。自汇丰（5.HK）、渣打（2888.HK）等一众蓝筹公布业绩后，市场反应开始趋于审慎，加上美联储3月加息的可能性提升，特朗普政策进入落实期带来的潜在风险，均为大市增加回吐压力。我们预计短期内大市上升动力不足，3月或为调整期，唯业绩公布后绩优的个股，尤其是中小型企业将受资金追捧。

　　上周汇丰公布业绩后，因利润跌幅大，且回购金额逊预期，遭到市场沽压，带动大市下调。其后业绩较差的渣打亦回吐，连全年纯利按年增长50.6%且增派末期息的友邦（1299.HK）亦受市况拖累，反映经历一轮升浪后，投资者情绪开始趋向理智，而3月又面临特朗普新政带来的潜在风险，资金谋定而后动。

　　另一方面，内地社保部公布去年年底正式启动养老金投资运营工作，而首批签约的7个省有望调动3，600亿元人民币进行投资运营，相信这将为A股市场带来上升动力。对于港股而言，这意味着中资企业，尤其是中资金融股上涨行情尤在。二月份国企指数累涨5%，跑赢大市，主要受汽车、内银、保险板块推动。目前内银处于高位整固阶段，若业绩公布后有惊喜，料有条件再试新高，可关注中银（3988.HK）、建银（939.HK）。而两会期间，与供给侧改革、一带一路相关的资源和基建股，如鞍钢（347.HK）、安徽海螺水泥（914.HK）、中交建（1800.HK）、中铁建（1186.HK）亦有炒作机会。此外，部分中小型企业若业绩对办，仍可吸引资金追入，如早前公布业绩的时代地产（1233.HK）业绩理想，又将派息比例由20%提升至30%，一举突破一年高位，料后市仍有上升空间。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)