180元的港交所在2017年会否成龙头？

　　文/新浪港股专栏作家 谭明磊

　　香港市场很怪，虽然恒生指数这些年表现疲弱，不过每年都有一两只蓝筹大牛股价表现非凡，即便是恒生指数熊得一塌糊涂，个股也总有那么一两只惊艳。

　　CCTV每周一期的《世界周刊》很吸引人，可以看出采编人员很用功。最新一期的《新闻年鉴•世界2016》，世界的几只黑天鹅让人不得不警惕欧美政局的稳定。尤其欧洲混乱与分裂预期，加上美国内部矛盾突出，新经济体发展并不如大家预期的乐观。种种迹象表明，一旦道琼斯指数在高位寻求平衡后，资金更倾向流入香港市场。

　　从外围的角度看，由于美联储加息对美股已经提前获利，相当一部分资金并不情愿后期再去充当接盘侠，商品在2016年表现突出，但反弹高度引发的暴利已使不少机构赚得盆满钵满。去年诸多大宗商品价格飙升推动矿业股一路高歌猛进，涨幅超过银行、零售和公用事业类股。

　　例如2016年，煤炭、锌、锰等大宗商品价格飙升让许多投资者猝不及防。澳大利亚证券交易所S&P/ASX 300金属和采矿指数去年12月份升至2014年以来最高盘中水平，MSCI明晟全球金属和采矿指数最近触及18个月高点。2016年这两只指数分别攀升53%和54%，为2010年以来首次年度上涨。

　　据智通财经获得数据，2016年，总部位于凤凰城的全球最大铜矿商之一Freeport-McMoRan Inc． （FCX）股价飙升了约95%，全球第四大铁矿石出口商Fortescue Metals Group Ltd． （FMGDA.AU）股价飙升了215%。可惜香港股市一点都不跟随，不少矿业股表现也犹豫，主要是整体二级市场的流动资金相当稀缺。

　　资金选择新的出路，势必留意全球的政经发展。事实上大量资金早就囤积香港等待出路，还包括前几年已经沉淀下来的做配置转变。尤其打新股的时候，遇到好的公司，港股又出现超额认购，说明场外资金还是挺丰腴。论盈利水平及派息金额，目前恒指成份股的盈利与派息皆已远胜2007年，何以股价仍然远远落后于2007年。如果资金一旦开始发现这块价值洼地起立，那么我们或许又可以看到香港金管局每日干预港元注资的盛况重现。

　　从中国内地看，由于外汇管制日趋偏紧，散户的钱很难出去。深港通的开通和额度的取消，对内地机构充分配置香港做波行情，或许会在后几个月内实现（因为基金产品的配售需要一定的时间周期），所以中国春节后的恒生指数走势势必值得我们特别留意。

　　香港市场很怪，虽然恒生指数这些年表现疲弱，不过每年都有一两只蓝筹大牛股价表现非凡，即便是恒生指数熊得一塌糊涂，个股也总有那么一两只惊艳。从那些年圣诞钟、买汇丰；后来的澳门赌博股；再后来腾讯领先的科网股；去年的吉利汽车；等等一路都值得我们去总结，那么2017年会是谁呢？

　　一个市场如果充分走牛，那么首当其冲的一定是券商股！安倍经济学日元贬值后日经迎来了一波牛市，野村证券的股价足足翻了3倍。那么港股一旦走牛，恐怕最受益的一定是港交所了。虽然美银美林和大摩并不看好港交所的2017趋势，不过其研报主要是针对最近几个月的成交量变化，并没有看中场外资金的心态，从这个方面来说，其研报是不合格的。

　　事实上港交所股价之所以跑输香港金融股，因估值较高，但投资者因其潜在增长，亦愿意付出较高估值溢价。所以笔者虽然不看好300.00元/股的港交所，但是180.00元/股下方的港交所，谁又不会心有戚戚呢？

　　从香港每年的大市值牛股看，腾讯近2万亿的市值已经长期横盘走势，其上一波大涨是因为微信产品革新。如同比尔盖茨将我们从计算机DOS系统带入视窗操作；苹果乔布斯对手机产业革命推动，当然股价会一飞冲天。如今的“小游戏”根本并不是一个跨阶段创新，所以不要指望靠广告收入和小游戏，能改变腾讯还是“游戏股”的商业模式根基；澳门博彩股板块随着内地的反腐倡廉早已经日落西山，澳门自己都提出经济转型，你还指望其各路赌博公司有更好的前景，无异于痴人做梦，该板块长期趋势根本不值得耗费你过多精力；中移动、汇丰是因为公司自身的发展陷入瓶颈，这几年能股价平稳过度，已经表现相当不错；所以反观内地的混改或者“一带一路”等个股走牛，更值得投资者去憧憬未来。

　　香港教授曾渊沧说：信心是会突然改变的，2007年在港股直通车消息未出现之前，恒指是比今日更低，港股直通车的消息使到恒指在3个月内上升12，000点。

　　智通财经回顾在当年沪港通宣布之时，港交所估值市盈率为36倍（对比十年平均值30倍）。现如今27倍并不太高，反而在港股成交量低迷的时候值得我们特别留意。毕竟有过1987年、1997年及2007年三个大升及暴涨的经验，的确不少人都对2017年的香港股市抱以厚望。

　　免责申明：文章只供股友讨论，不得构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎！

　　(本文作者介绍：智通财经执行总编。)