文/新浪港股专栏作家 李昇 微信公众号（xlgg-sina）
金山软件 市值仅次于腾讯的中资科网股
金山软件，是香港上市中资科网股中市值仅次于腾讯的较大公司，约234亿港元市值。公司于2007年10月9日在香港主板成功上市，股份代码3888.HK。是国内最早的互联网软件企业之一，旗下拥有西山居、猎豹移动、金山办公以及金山云等四家子公司。分别代表了互动娱乐之西山居、云计算之金山云、办公软件之金山办公以及互联网增值业务之猎豹移动四个主要业务。2014年5月8日，猎豹移动也于美国纽交所上市，股份代码CMCM，目前市值16.2亿美元。
随着“转型移动互联网”的战略实施，金山在整体业务及管理模式等方面已完成全面转型，并形成了“3+1”的业务集群，即以互动娱乐、互联网安全及办公软件为支柱，以云计算为新起点的战略布局。
公司在全球范围内拥有约4000名员工，并在北京、珠海、成都、大连及广州等多地分设研发中心，在北美、欧洲、香港、台湾、日本及马来西亚等海外市场享有重要的市场份额。目前，除PC桌面端产品外，公司已战略性地针对移动互联网市场展开布局，发布了猎豹清理大师、WPS Office移动版等产品，并在同类产品中名列全球第一。
第三季度业绩靓丽 投资者信心从业绩坑恢复
在2016年6月30日的半年报，公司有一个业绩坑（每股亏损-0.63人民币）而令所有投资者惊得一身冷汗之后，11月21日公布的第三季财报，数据非常靓丽，让很多投资者迅速恢复了信心。截至2016年9月30日止3个月，公司实现收益22.26亿元人民币（单位下同），同比增长48%；净利润1.6亿元，同比增长198%；每股收益0.11元。
增长的主要动力，来自网络游戏，该分部第三季有7.9亿的收入，环比有66%增长，同比近乎140%的增长；而云计算分部在第三季度有3.3亿的收入，环比有22%的增长，同比也达76%的增长。
净利润方面。第三季所有业务的综合净利润1.6亿，与第二季的亏损9.1亿业绩坑形成鲜明对比，而同比更增长344%，令人惊艳。也让被半年报业绩坑打残的投资者信心得到初步恢复。
业绩好转可持续
环比增长主要由于手机游戏《剑侠情缘1》的强劲表现。同比的强劲增长主要是由于新发布的手机游戏《剑侠情缘1》的巨大贡献以及《剑网3》在持续优化用户体验驱动下的强劲而健康的增长。
2016年第3季度公司网络游戏的每日平均最高同步用户人数约为1百万人，环比
上升8%，同比上升75%。环比上升主要由于2016年九月第二款《剑侠情缘》手游的发
行，同比增长主要是由于第一款和第二款《剑侠情缘》手游的成功发布。2016年第
三季度网络游戏月平均付费账户为4.5百万，较上季度下降7%，较上年同期上升
36%。环比下降主要是由于《剑侠情缘1》手游随着生命周期的自然衰减，同比上升主要
是由于第一款和第二款《剑侠情缘》手游的发布。
因此，仔细分析第三季度业绩好转的原因，目前看增长是相对可持续的。
长期发展 期待猎豹移动的变现以及金山云的爆发
2016年9月猎豹移动的手机月活跃用户为6.12亿，环比下降2%，同比增长8%。手机安装用户于2016年9月30日达到35亿，环比增长12%，同比增长78%。该增长反映了猎豹移动现有工具应用程序及轻游戏凭借向全球用户提供更快捷，更简单，更安全的移动互联网体验而广受欢迎。
2016年第3季度来自猎豹移动的收益为人民币11亿元，较上季度增长9%，较上年同期增长12%。其2016年9月，约80%的手机月活跃用户来自海外市场，而同比比例约为74%。其实猎豹移动的变现，与其客户规模不相对应。原因也许是海外用户与国内用户比较，使用了你的应用程序，但是在其他收费程序变现的迁移习惯与潜力不够。
环比增长另一个动力，是金山云随着用户使用需求增长而增加的收入贡献，特别是来自手机游戏和视频领域对云服务的巨大需求。同比强劲增长，也是用户使用需求以及用户基础的增长而带来的云存储和云计算业务的收入增长。
2016年中报业绩坑的原因
目前，金山软件被投资者诟病的，就是其第2季度的业绩坑，每股亏损0.63元。其实，仔细分析业绩坑原因，其实只是账面亏损，并非真实亏损。2016年第2季度亏损主要由于在迅雷有限公司以及世纪互联的投资账面值作出减值拨备，他们的投资市值重大或持久下跌低于成本所致。因此，不需要特别担心。
股价预期
由于公司业务较多，因此，按照SoTP分部市值分析，预期股价涨幅目标价位是22-25港元。
香港资本市场近期走势预判
港股恒生指数自9月9日升破24364点，创近7个月新高，阶段涨幅33%后，最近2个月一直在向下调整。目前，自高位的下跌幅度也有约8%，指数在120天半年线22357附近企稳。
深港通，原先市场最乐观的预期是11月21日开通。目前看，12月开通可能性更大。因为需要提前一周宣布后才能正式实施。深港通较预期有所延误，或与人民币最近持续贬值有关。
而在之前的深港通交易所推介会上，港交所总裁李小加表示，深港通目前市场各方已“各就各位”，只待监管部门“发令枪”响就能正式启动。 本次“深港通”最大的不同在于：其一，取消总限额；其二，保险等机构资金进入港股。目前，保险公司管理总资产规模在15万亿左右，而监管机构保监会允许他们进行海外资产配置在15%，而目前只有比重2.02%。因此，长远来看，估值较低的港股市场是国内机构投资者资产配置的战略要地。
按照目前港股的蓄势待发态势，预期在深港通公布之前，港股还会有一定的表现，上攻30日均线22900可期。不过，公布之日，也许就是短期到位开始调整之时。
(本文作者介绍：大学经济学讲师、国内外金融机构多年专业经验、投资学硕士、投资总监、陆港多家财经专栏作家。)
责任编辑：张海营
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