“特朗普时代”真的不利科技股吗？

　　文/新浪港股专栏作家 陈锦兴 微信公众号（xlgg-sina）

　　‘特朗普当选’这一黑天鹅事件已过去两周，市场经历短暂恐慌之后，迅速平复，美股不跌反升，美元走势持续转强，长债息率显著上升。由于特朗普上台后可能大力推行基建工程和贸易保护政策，各大基金的投资策略出现明显改变：资金流出地产、科技、新能源及高息股份，转入基建、原料、金融及工业运输板块。那么，近期走弱的科技板块，是不是已经失去投资价值呢？

　　我们认为，特朗普上台之所以对科技板块带来沽压，很大程度取决于他限制H1-B的主张。由于科技企业需要从全球招募工程师，而多数人才是通过H1-B留在硅谷工作，有人认为特朗普公开反对H1-B会限制高端人才流入，降低科技公司的研发效率。不过，从特朗普的说辞和共和党的一贯立场看来，他所反对的是低技术及非法的移民，对高技术和高学历的人才影响不大。此外，不管特朗普如何鼓吹推动基建，旧经济的增长动力始终有限，新经济才是未来发展的领头羊。作为一个商人，特朗普的务实态度决定他不会真的大幅打压科技企业。目前PayPal创始人、硅谷著名风险投资人彼得·蒂尔已加入特朗普的过渡团队，而近期纳斯达克指数的回升也证明投资市场正在重估特朗普上台对科技股带来的影响。

　　在政策因素以外，科技股的业绩状况又如何呢？以‘股王’腾讯（700.HK）为例，进入10月以来，腾讯由220元高位反复下行，在特朗普上台后一度跌破190元，现企稳193元楼上。纵观腾讯早前公布的季报，料‘股王’地位难以被撼动。腾讯整体收入403.9亿元（人民币，下同），按年大增52%，胜于市场预期；纯利106.5亿元，较去年同期上升43%，符合市场预期。其中手机游戏收入按年急增87%，虽未及市场最高预期，但亦表现强劲，加上新收购的SUPERCELL尚未入账，未来仍有上升空间。市场较为担忧的网络广告业务，虽然未能扭转增速放缓的势头，但其他业务（包括来自支付相关服务及云服务等）第三季收入按年大增3.5倍，反应未来整体生态圈建立后的增长潜力。

　　另一备受关注的科技股金山软件（3888.HK）公布第3季多赚198%至1.42亿元，按季扭亏，期内收入按季升26.2%至22.27亿元，按年升47.8% 。主要收入来源猎豹移动，第三季收入同比增长9.7%，环比亦再返增长轨道，移动收入和海外收入恢复盈利，高于市场预期。消息带动周一股价大涨4.6%。

　　在业绩支持下，优质的科技股即使短线受基金换马影响回吐，长期仍有望跑赢大市，不过投资者也需要留意，部分尚未实现盈利而盲目扩张的科技公司如乐视，已陷入现金流危机，未来乐视系股份如酷派（2369.HK）或有进一步沽压。如果看好科技股，不如趁低吸纳腾讯等绩优股份，等待下一轮升浪。

　　(本文作者介绍：毕业于香港大学经济系，具20年股市分析经验，深明股市中的风险与机遇。此外，曾担任一家本地精品投行的首席分析师，专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监，不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。)