文/新浪港股专栏作家 赵文利 微信公众号（xlgg-sina）
港股反弹窗口或延续至三季度末 ，四季度外围或再添变数。
港股烟花易冷英国脱欧公投之后，市场风险情绪提升或迎来一轮反弹，8月中报行情料带来市场结构性机会。
6月以来，美联储加息，英国脱欧公投等海外不确定因素使市场避险情绪上升。料靴子落地后或有一轮以空头回补，情绪修复为主的反弹。7月中央金融工作会议或公布一系列金融改革方案，指明未来发展方向。深港通已在讨论开通监管细节问题，料今年再次失约概率较低。沪港通额度即将用尽，扩容势必提上日程，港股资金面或改善。市场进一步分化，部分行业，如互联网，整车，节能环保，消费等盈利预期持续改善，8月中报季料带来市场结构性机会。季节因素排除后，5月宏观数据显示经济整体企稳，结构改善稳步推进，下行风险可控
四季度外围或再添变数，最大风险或来自美股
美股基本面：美股盈利已连续6个季度出现同比下跌，16年Q2-Q4盈利继续下调；美国经济复苏动力减弱，衰退风险或在一两年内显现。美股市场：融资余额已攀升至历史高位；CAPE处在08年以来的高位；回购活动减弱并集中在部分大公司；小盘股已出现较大幅度下跌。日本风险：日本负利率的终结或导致日本债市风险暴露，进而成为美股泡沫破裂的导火索。
港股长期走势仍将取决于中国经济转型
海外经验显示，股市在类似L型的经济增速换挡期时都会出现J型上涨。初期上涨动力主要是宽松的货币政策。后期的持续上涨则主要来自于经济成功转型。在中国经济减速转型时期及美联储加息周期中，未来港股的上涨动能，主要取决于中国经济在L型筑底过程中，能否成功推进类似里根经济学的供给侧改革，转变旧的发展方式，在改革过程中提供适当流动性支持，以提高全要素生产率为目标，而不是仅仅依靠流动性支撑短暂的繁荣。
(本文作者介绍：2008年6月加入招商证券（香港）有限公司，先后任海外宏观经济分析师、海外宏观研究主管、首席港股策略分析师、研究董事、证券研究部副主管。拥有香港大学经济学博士学位，特许金融分析师（CFA）资格。)
责任编辑：王琳琳
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2008年6月加入招商证券（香港）有限公司，先后任海外宏观经济分析师、海外宏观研究主管、首席港股策略分析师、研究董事、证券研究部副主管。拥有香港大学经济学博士学位，特许金融分析师（CFA）资格。
