愚公杂谈0720:昨夜原油大跌与上一次大跌有哪些不同?

2021年07月20日11:16    作者:王远飞  

  文/新浪财经意见领袖专栏作家 王远飞(笔名:愚公)

  前言:

  “政治面定义趋势,资金面开启趋势,宏观面烘托趋势,技术面助推趋势,基本面确认趋势,公众面终结趋势。”---愚公

  “做交易,有时候依靠的是常识和共识,有时候依靠的是逻辑和数学”。-愚公

  “做期货,先是想象力战胜智慧,然后是希望战胜经验,最后是你付出的代价决定了你的最终回报率。”----愚公

  一、往期要点回顾

  在《愚公杂谈0705:市场高度繁荣时依靠什么更容易取胜?》一文中我们提到了:工业类商品的多头,不宜再长线重仓恋战

  在《愚公杂谈0707:拜登为美国汽油裂解价差增加了下行动力》一文中我们提到了:夏季汽油裂解价差的季节性强劲涨势,可能会提前终结;美国炼油厂的股票投资者们,其实已经提前采取行动表达了对拜登的支持,自6月25日以来,在美股指数不断创新高之际,美国炼厂概念股却开始一路走跌。

  在《愚公杂谈0709:浅析美国原油价格面临的下行风险与对策探讨》一文中我们强调了:美国原油恐慌指数和美股恐慌指数正在不断攀升,向全球投资者悄悄发出了风险警告信号,美国原油或者美股的任何回调,通常都会令高位多头感到震惊,很容易引发恐慌式踩踏,甚至可能波及全球资产市场,大家不要忘记2020年春季曾经出现的油股共振下跌反复熔断的惨剧,虽然这些潜在风险不一定会实现,但它们仍然在悄悄的酝酿着。有一句老话,原油是韭菜收割机,天然气是寡妇制造者

  在《愚公杂谈0711:浅析中国央行与美联储“一起放水”》一文中我们强调了:大宗商品方面,看空近端的原油、天然气、煤炭、铁矿、粮油等初级原料产品,上半年涨幅过大的原油、天然气、煤炭、铁矿、粮油对美国的通胀率上升做出了巨大贡献,在近端美元升值形势下,这几个品种都是值得密切关注的研究对象,三四季度可能因为“到港累库、供给增加、产能压缩、检修停产、政治干预”等因素出现突然大幅回调。

  在《愚公杂谈0715:中美携手抗通胀原油和动力煤下跌风险进一步加剧》一文中我们强调了:在近期大多数研报一致疯狂唱多原油和动力煤的时候,愚公郑重提醒,非专业散户人士应该默默的与原油和动力煤等能源行业高风险品种保持距离,切勿高位追涨,千万注意多头止盈盘带来的崩塌风险!

  在《愚公杂谈0719:买预期结束卖现实开始油价将持续承压下行至8月》一文中我们强调了:买预期已经进入尾声,卖现实刚刚开始,7月底的现实就是“原油逐步增产+疫情再起+通货膨胀再交易降温+实货市场开始促销”,近端期货合约的价格将遭遇持续卖压,非专业散户切勿着急抄底进场!如果WTI在50天均线附近折磨支撑失败,将会回调至66到67区间(9周均线附近)寻找技术支撑,因为一部分原油实货多头们将在那里开始尝试第一轮抄底补库,但是实货多头们要防范几个大国在旺季悄悄释放原油储备进一步打压通胀预期所带来的技术支撑位超跌风险和现货价格滞涨风险。

  二、昨夜市场回顾

  1. 美股重挫2%

  2. 美债十年期收益率跌破1.2%

  3. 原油跌幅一度高达8%,创下自去年9月以来最大单日跌幅;

  4. 今天原油的大幅抛售对美国天然气价格没有影响,美国天然气价格上涨2.9%至 3.779 美元/百万英热单位,这是自 2018 年 12 月以来的最高收盘价。

  三、基本分析

  1. 政治面

  (1)昨日开始,英国正式解封,英国首相鲍里斯·约翰逊在一份声明中说:“如果我们现在不这样做,我们必须问自己,我们什么时候才能这样做?现在是正确的时机,但我们必须谨慎行事。” .这是一个持续的争论,正在世界范围内上演。一些人警告说,未来几周住院人数可能会大幅增加,从而危及在控制大流行方面取得的进展,而另一些人则更加关注个人责任,称这对经济、生计和心理健康造成了更严重的后果。

  愚公认为:对需求激增的希望在一整年里都在支撑着油价,但西方国家强硬解封以后导致迅速攀升 COVID-19病例,将迫使专业投资者降低对经济复苏反弹的预期。

  2. 宏观面

  (1)宏观方面作业出现一波较大的普遍利空下跌:美股重挫2%,美债十年期收益率跌破1.2%; 由于近期delta变种病毒的肆虐,之前就有些摇摇欲坠的欧美重开逻辑和再通胀交易集中兑现了一波利空,导致昨夜宏观面上的集中抛售

  (2)昨夜能源 (XLE -4.1%)是当天表现最差的标准普尔板块,本月迄今跌幅为-13.5%,美国石油基金ETF 大幅下跌(USO-7.3%)。石油概念股大跌,FANG -6.6%,OKE -5.8%,PSX -5.3%,MRO -5.3%,BKR -4.6%,VLO -4.5%,MPC -4.5%.SLB -4.4%,OXY -4.3%,APA -4.3%。

  愚公认为:宏观面投资者集中抛售活动所表达的观点是,如果我们的需求增长变得停滞或我们迄今为止看到的部分需求增长突然回撤了,那么今年下半年的能源市场将从供不应求转变为供过于求。

  3.资金面

  (1)据几个投行交易台专业统计,近期盘面上并无太多的即期多头(意味着大多数高位追涨的都是嘴盘),昨天日内暴跌的主因并非是多头止损的踩踏导致,今天的许多抛售是宏观资金主动建的新开空单,这更体现了当前市场情绪的急剧变化。

图:摩根斯坦利对过去30天的原油头寸变化分布统计图:摩根斯坦利对过去30天的原油头寸变化分布统计

  愚公认为:美国时段的宏观抛售中基金显然更偏好金融属性更强的原油作为表达做空观点的工具,今年以来屡试不爽的逢低抄底(buy the dip)已经变为逢高卖出(sell the rally),短期内原油将遭受反复抛压。

  4.技术面

  愚公真诚提醒:当市场发生极端行情后,市面上大家能看到的任何技术模型在三天内都不再可用,请勿迷信技术指标。

  5.基本面

  (1)UTC.TODAY统计:昨天新加坡窗口时段,仅剩Shell作为买家主力苦苦坚守,卖方情绪较浓,中联化、中联油、恒力、Reliance、Mercuria、BP和Total老七家,最终成交6个Dubai partial,全部是Shell买的,价格在71.65-71.6,最终Dubai价格在71.64,目前Total交了一船9月装的UZ给Shell。北海窗口时段,随着绝对值下跌,窗口开始活跃,Glencore积极bid各个油种,bid BNB和Forties水平在DTD+0.65,bid Oseberg水平在DTD+1.25,bid Ekofisk 水平在DTD+1.0和1.15,Vitol offer BNB和Oseberg水平分别是CIF DTD+2.4和FOB DTD +1.4,DFL水平继续全面回落,9月降至0.10美元,10月降至0.17美元,CFD交易中,8月前两周Vitol和Shell成为主要卖家,现货压力仍然较大。

  愚公认为:由于担心中国地炼的兴趣减弱以及德尔塔病毒的蔓延,俄罗斯ESPO 和 Johan Sverdrup 等一些原油实货的报价将持续走软,本月,俄罗斯ESPO的售价已经明显开始走弱,溢价比之前的销售每桶下跌80美分,因此,愚公预计,亚洲炼厂交易员群体大多数将继续保持观望,直至欧佩克+协议开始真正提高产量后带来的更多的降价才会开始出手采购买入。

  6.公众面

  (1)美国投行摩根大通表示,欧佩克决定在未来几个月继续减产,这表明沙特阿拉伯愿意将部分市场份额让给美国生产商以换取更高的价格,这对“美国页岩油是一个净利好”。

  愚公认为:美国银行业开始重新提醒页岩油生产商的未来机遇和产值下跌风险,将导致原油期货远端出现更多保值卖盘活动。

  四、综合结论

  (1)原油方面,据摩根斯坦利的统计,近期盘面上并无太多的即期多头(意味着大多数高位唱多追涨的都是嘴盘),因此,昨天日内暴跌的主因并非是多头止损的踩踏导致,更多的抛售活动都是宏观资金主动建的新开空单,这更体现了当前市场情绪和交易逻辑的急剧变化,深层次原因是美股和美债的下跌程度要远甚于3月18日那次,毕竟今年一季度时宏观疫后复苏的逻辑还十分强劲,但4个月后的今天,宏观已经自身难保对油价无法提供驱动力,而欧佩克达成增产协议和伊朗原油重启出口之际,油价更是缺乏基本面的关键支撑,因此,预计本月底之前,将仅剩秋季需求预期和期限结构尚未完全崩塌勉强支撑一些修复洗澡的行情,建议非专业玩家和专业玩家一起远离原油期货。

  (2)成品油方面,本次原油大跌,将给那些没有套期保值的成品油现货商群体带来一次沉重打击,尤其是近期高成本进货的柴油现货多头将面临更多的政策调控(发改委调价)和下跌风险(炼厂去库)。

  (本文作者介绍:职业交易员,UTC.TODAY能源化工品日报特约作者,拥有15年国际能源衍生品交易经验,在“地缘政治、能源安全领域”拥有10年研究经验。)

责任编辑:陈修龙

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