文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 李德林
举债是一把双刃剑，它在帮助公司扩张的同时也增加了财务风险。
现在走在大街上，你不聊聊一下新能源汽车，你都不好意思说自己混在北上广。
新能源汽车为啥这么火呢？因为它是未来的新兴产业。要不然贾老板也不会痛下决心跑到美国造车。抓住了风口，猪也能飞上天。
新能源汽车科技含量高，锂电池属一个。也就是说，新能源汽车产业链上游的原材料就是锂。
在A股，有一家名为盐湖股份的上市公司。大家可别小看这家碳酸锂概念公司，人家手里面掌握着蓝科锂业的控制权呢！
形容蓝科锂业，得用“金山”二字形容。它拥有察尔汗盐湖的开采权，察尔汗盐湖蕴藏着极为丰富的钾、钠、镁、硼、锂、溴等自然资源，整个盐湖潜在的开发价值超12万亿。
去年二季度，碳酸锂业务对盐湖股份的营业利润贡献达2.1亿元，毛利率高达60%，的确是个香饽饽。但大家先别激动，该业务占公司收入比例不足5%。盐湖股份的主营业务依然是氯化钾和盐湖资源综合利用化工产品。
盐湖股份作为国内钾肥生产企业之一，曾一度占我国钾肥生产量和国产钾肥销售额的96%，几乎有着“垄断式“的地位。令股民意想不到的是，手握“聚宝盆”的盐湖股份，理应可以做个土豪，近年却陷入了亏损境地。
（原始数据来源于东方财富网）盐湖股份最新披露的业绩预告称，2018年亏损32亿元-35亿元。翻开历史可知，自2017年开始，盐湖股份净利润亏损高达42.88亿元，扣非净利润亏损高达42.79亿元。按照规则，因净利润连续两年亏损，将被戴上ST的帽子；如果连续三年亏损，股票可能会被暂停上市。
作为昔日的牛股，盐湖股份为何跌落神坛呢？
盐湖股份的挣扎，首先与2008年启动的金属镁一体化项目息息相关。据资料显示，当初设计产能为：40万吨金属镁、240万吨甲醇及甲醇制烯烃等等。
这个项目期初预计投资额约为200亿元，可计划赶不上变化，到了2017年底，这项投资达到386.45亿元。
（原始数据来源于东方财富网）投资是需要钱的，可盐湖股份的现金流并不是很阔绰。2015年，该公司货币现金还有90.31亿元，然而到了2018年三季度，它账面资金仅剩下41.37亿元。值得关注的是，盐湖股份近六年自由现金流一直为负数。
从哪里找钱呢？贷款呗！盐湖股份386.45亿元投资中有接近70%都是贷款而来的。
（原始数据来源于东方财富网）举债是一把双刃剑，它在帮助公司扩张的同时也增加了财务风险。
公司财报显示，2015年至2018年三季末，盐湖股份资产负债率呈现逐年递增态势，截至去年三季度，已高达72.96%。与此同时，近四年该公司有息负债一直处于高位，分别为357.71亿元、368.56亿元、347.84亿元和290.11亿元。
君有意但臣无情。金属镁一体化项目在进入试生产阶段的2017年，竟然出现了令人讶异的计提减值23.16亿元。这导致盐湖股份在2017年出现巨额亏损。
屋漏偏逢连夜雨，除了盐湖镁业的因素，另外两家子公司盐湖海纳和盐湖海虹也相当不给力。
近几年，国内化工行业受产能过剩和经济形势影响，化工产品价格出现了大幅度的下滑，加之盐湖海纳受市场及安全事故影响，近几年持续亏损。2016-2018盐湖海纳亏损超25亿元，严重拖累了盐湖股份的业绩。不久前，盐湖股份拟“输血”盐湖海纳9.79亿元，但遭多位董事和监事反对。
此外，海虹化工去年因不能偿还到期债务，资不抵债，进入了破产重整程序。造成其应收款按预计比例计提坏账准备14.56亿元。
盐湖股份在投资方面，怎一个“惨”字了得？
令人唏嘘的是，即使拥有碳酸锂这一手好牌，盐湖股份也未能从亏损的泥潭中走出来。现在可能有股民会问，盐湖股份巨额投资到底值不值呢？它或许不会正面回答，但未来的财报会给大家答案。
(本文作者介绍：著名财经作家、《德林爆语》主持人。三分钟财经脱口秀，每天一个资本真相，微信公众号:delinshe)
责任编辑：赵子牛
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