假如中国楼市与美国股市来一次隔空对话

　　文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 胡浩

　　假如中国楼市与美国股市来一次隔空对话，他们一定会相视一笑， “原来，我们之间有这么多的共鸣……”

假如中国楼市与美国股市来一次隔空对话

　　众所周知，中国楼市和美国股市已经成为众多看空者眼中的“不倒翁”，更有甚者，一些经济学家公开地喊出来了“全球有两大泡沫，一个是美国股市，一个是中国楼市”。此处暂且不论泡沫之说，但是可以肯定的是，自2008年次贷危机以来，美国股市和中国楼市绝对是全球资产的两个领跑者，它们不断挑战历史新高，而且更为相似的是，它们均成为了所在国家居民眼中的财富配置“佳品”——美国居民通过401K计划不断买入标普500指数基金，中国居民在全国一二线城市不断买入房地产。表面上来看，似乎是“萝卜白菜，各有所爱”，但经过深层次的比较和剖析后，作者发现：其实两者殊途同归，细品之下别有一番风味。

　　首先，美国居民的闲钱入股市等同于中国居民的闲钱入楼市，只不过中美居民的投资喜好不同罢了。

　　往下深一层次，中国的一二线楼市是中国城市化进程中的受益载体，而美国金融巨头是2008年金融危机后美国经济复苏的受益主体，美国科技巨头则是本轮全球创新浪潮的集大成者。在全球流动性泛滥的大环境下，中国居民选择买入自己最熟悉又最深信的优质资产即一二线楼市，从而进一步推动了中国一二线楼市的上涨，当然他们也再一次用行动嘲笑了那些看空楼市的经济学家们。

　　美国居民不喜欢买太多房子，不过，他们也不喜欢炒股票，他们的策略是承认自己跑不赢大盘、干不了巴菲特的活，因此选择不断地将年金投入标普500指数基金。事实上，由于金融股和科技股占标普500指数的比重分别为22%和15%左右，而本轮美股牛市中，金融股和科技股的涨幅大幅领先于标普500指数，因此，美国居民通过指数化投资很好地摘到了本轮美股牛市的果子，于是有人戏称美国牛市为“指数投资牛”。有时候，我们不得不承认，人民群众的喜好是一切泡沫的发动机，美股的“指数投资牛”一定程度上等同于亚洲国家不断出现的楼市狂热。

　　其次，优惠的税制也是影响中美居民投资倾向的因素之一，美国居民通过401K计划买入标普500指数基金可以递延缴税，而中国居民不会因为持有房子而每年支付房产税。

　　美国的401K计划起源于上世纪70年末，其目的励企业雇员增加长期养老储蓄资金，主要优势在于税收优惠政策，不仅雇主缴费能获得税前扣除，雇员缴费也在个人所得税的税前扣除，只有当个人账户资金被取现或退休领取时，雇员才缴费税款。据统计，美国401K计划的大部分资金最终投向股票资产（主要为各种类型的基金或者集合理财计划），可以说，401K计划已经成为美国股市的长期资金来源，也是稳定美国股市的基石之一。相应的，由于屯楼的持有成本很低，中国居民的闲钱成为推动一二线楼市长期上涨的洪荒之力。

　　再次，如果说美股的牛熊严重影响美国居民的财富水平，那么，中国楼市的涨跌同样严重影响中国居民的财富水平，因为美国居民的主要闲钱通过401K计划流入了股市，而中国居民的主要闲钱流入了楼市。

　　正因为如此才会有人说，美国政府非常害怕股市大跌，而中国政府非常害怕楼市暴跌，道理很简单，美股暴跌会影响美国居民的财富，进而重创美国的消费经济，而楼市暴跌会影响中国银行的资产负债表和中国居民的财富，进而带来经济衰退。

　　未来怎么走？笔者无法做出精确的判断，但却可以进行客观的预判即：树无法长到天上去，即便是参天大树，那也需要在某些时候剪掉有病的分叉枝，以便在天气恶化时经得住暴风雨的洗礼。而如今，中国政府选择挤压房地产泡沫，可谓未雨绸缪，相应的我们看到，中国热门城市的房地产交易量已经逐渐冷却下来了，投资者对于中国楼市的看法也逐步分化。

　　与之相反，美国股市经由特朗普新政预期的推动而继续创新高，然而，最新的数据显示，代表美股投资者情绪的VIX指数触及1993年12月以来最低水平（意味着没人感到不安，整个市场的波动率很低），在此，笔者善意地提醒大家，转折往往发生在大众麻木之时，现在切莫再听信“美股值得投资”的建议了！俗话说得好，“牛市的尾巴不好抓”，更何况，美股虽然还在新高的路上，但步子明显有些蹒跚了，我们就不要去做接盘侠了吧。

　　(本文作者介绍：永石资产创始人。)