A股背后有两大博弈势力！

　　文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 江濡山

　　A股如此“失魂落魄”、倍受纠葛，在于其背后有两大博弈阵营正处于焦灼状态。阵营的一方面是自信而坚定看好主政“改革”的执政集团的一派，另一方面是日益看空中国经济走势和现行政体。股市早已经是“政治市”，救市必先救心，救国必先护家。

A股背后有两大博弈势力！

　　中国A股经过几轮“多空厮杀”，目前处在一个相对僵持、弱势震荡的格局。明眼人应当看得清楚这样一个态势：政府及“追随者”做多的有形的手，与持续做空的无形的手，几经博弈，难分雌雄，现在就看谁手中的弹药充足了。

　　在此，我要特别阐述的个人观点是：表面看，目前的A股已经成为倍受“非礼凌辱”的少妇，但面对太多的投机色鬼而言，仍有几多姿色；但从本质看，A股如此“失魂落魄”、倍受纠葛，在于其背后有两大博弈阵营正处于焦灼状态：

　　阵营的一方面是：自信而坚定看好主政“改革”的执政集团的一派，认为现行体制下，没有解决不了的问题，没有过不去的坎，虽然经济持续低迷、下行压力有增无减，但是向好发展的趋势没有变，清除三十多年改革毒素的成果越来越明显、现行体制下有能力防范任何形式的混乱局面，因此，坚定信心跟党走，赌注押在体制上。

　　阵营的另一方面是：日益看空中国经济走势和现行政体，借机撤资逃离股市，这一方的构成成分“比较复杂”，其中有坚定的看空者，也不排除对现行执政集团经济政策及策略”不看好”者，他们认为：中国经济已经错过最佳改革期，从银行到财政，再到实体经济，已经越来越弱，几十年改革成果已经被大大透支，现实经济运行很难从旧的坏的循环中转型到良性循环之中；从某种角度来看，不是中央政府不用力，而是经济由内到外的恶化状况很难改变，国家资本主义最终可能会走上通胀式的自我毁灭之路。

　　很显然，在这两方阵营僵持对峙的情况下，只能比谁的手中弹药更多一些。对于两股强大的博弈力量，在此不做深层评价。只说一点：股市早已经是"政治市”，救市必先救心，救国必先护家。正是在这一背景下，允许最高不超过30%的社保基金入市，显然是对藏在暗中的“空方”是当头一击。

　　作了以上背景分析，这个周末最具有看点的财经新闻，当然莫过于国务院决定，最高可以有30%的养老基金投资入市。投资原则是：投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%；参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的。这意味着：总量3.5万亿的养老金，有望“切割出”一万多亿资金入市。

　　对此，从媒体到机构，热炒热议。到底如何看到这一“重磅”政策信息呢？不妨先粗略解读一下这条政策资讯，然后再做评论。多家媒体的评论综合为：

　　1、为了提高把控力，养老基金入市由中央“集中运营”

　　《办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。基金投资运营采取多元化方式，通过组合方案多元配置资产，保持合理投资结构。目前只在境内投资；严格控制投资产品种类，主要是比较成熟的投资品种；合理确定各类投资品种的投资比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。

　　2、安全性放在第一位，实行风险准备金“策略”

　　《办法》强调，养老基金投资运营，必须坚持安全第一的原则，严格控制风险。明确受托、托管、投资等管理机构应当建立健全的投资管理内部控制制度，加强风险管控，维护公众利益；相关工作人员要遵守职业规范，严禁利用职务便利为自己和他人谋取利益；投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资可能发生的亏损。

　　3、民众养命钱投资，必须接受公众透明监督

　　《办法》要求，养老基金投资运营必须坚持依规运作，公开透明，接受公众监督，对人民和社会负责。各地区和有关部门要高度重视养老基金投资运营工作，认真贯彻落实《办法》，加强基金管理、经办、投资、监督等各环节的协作配合，共同防范投资风险，推动基金投资运营顺利实施，实现基金保值增值，更好惠及广大公众。

　　4、养老金入市，期望为A股真正托低

　　从国际经验来看，养老金入市大都能起到稳定股市的作用。有媒体称：上世纪80年代，美国“401K”资金入市，开启了美股一轮长达10年的大牛市。在美国股市，养老金持仓比例最高，自然赚得也最多。因此，美国普通民众是牛市的最大受益者。无独有偶，当养老基金扩大投资的消息降临日本股市时，日经225指数当日急升3.98%。因此，许多人将我国养老金入市称作中国版“401K”计划。

　　综合而言，针对这一重磅“利好”政策，个人还有以下几点看法，仅供朋友参考：

　　1、这是中央“救市”战略的延续，是重要救市策略之一。

　　2、这也是政府最有强度的一剂“强心剂”，由此印证了一个真理：中国的事情，最终还得靠人民来发挥“扛鼎”的角色，最终的博弈筹码是“养老基金”---不仅肩负着拯救A股的重任，更肩负着拯救汇金、拯救央行[微博]的使命。

　　3、此举表明决策层和相当一部分投资机构，认为A股底部已经初步形成，现在必须及时托低，坐实底部。

　　4、在很大程度上这是一个虚实结合的救市之策：用约一万亿的资金规模“声势”，首先以此稳定投资者信心，封杀空方后路。

　　5、此举在今明两年的后势到底如何，尚难预判，毕竟中国正处于特殊历史阶段的特殊节点。

　　(本文作者介绍：香港环球经济电讯社首席经济学家、哈佛大学肯尼迪政府学院访问学者、高级研究员，政府及财团大型投资项目顾问，产业项目风险及可行性评估专家。)

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