文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 陈志龙
市场仍然处在一个困难的时候，如何按照政治局会议要求的通过改革“提振市场信心”走出困境？谁来做操盘手？历史选择了易会满！
证监会换帅了，温州籍的“宇宙行”董事长易会满接棒。在中国资本市场的艰难时刻，此举非同寻常，各方对新主席寄予厚望，其负托之重，期望之殷自不待言。
十多年前，易主席在江苏工作期间，我曾与他有多次接触。他35岁出任工行江苏分行行长，当时是工行最年轻的省级分行一把手，他兴趣广泛，气若宏钟，说话简洁明了，语速颇快。交流的内容很多，从他办公室一幅字谈江苏的“新金陵画派”，谈江苏与浙江两省的经济文化差异，当然谈得最多的是大型国有商业银行的市场化转型问题。彼时一些国有银行“技术上处于破产状态”，不良率高企、大而不强、冗员沉重、外强中干、虚胖严重。几大国有银行正紧锣密鼓地忙于引进国外战略投资者的工作。有一次，他和我谈话时，有一句话说得非常坚决而果敢：工商银行必须加快转型，决不能做新世纪的恐龙。再后来，作为最年轻的省级分行一把手的易会满赴总行履新，一路走来，让人颇多惊喜。
老朋友履新证监会，如果给他捎几句话，我觉得易主席当务之急要做的工作是努力恢复市场信心，重树监管公信力。资本市场凄风苦雨、险相环生，千百万投资者和上千家上市企业深处困境，4万多亿的股权质押已成为“地雷阵”，金融风险明显加大是当前最突出的主要矛盾。2015年那场简单粗暴的“去杠杆”运动引发了资本市场多轮“异常波动”，深度折射了“不成熟的市场、不成熟的监管和不成熟的投资者”是如何齐心协力酿成中国股市最惨烈的下跌，参与各方都付出了惨痛代价。资本市场的重要性和当前的困局及险境已引起最高决策层的担心，这是对资本市场认识的一次深刻而伟大的觉醒。
资本市场长期低迷态势，从去年10月开始，地方成立数千亿的纾困基金跑步入场，银保监允许银行理财子公司对资本市场进行投资，外汇管理局将2019年合格境外投资者QFII的额度扩大一倍。应该说，这些措施的累积效应得到一定程度的体现，对缓解市场困难起到了一定作用，但由于外部环境和贸易磨擦等不确定因素增强，缓解股市困境的一些积极做法被对冲，市场仍然处在一个困难的时候。当此时，如何按照政治局会议要求的通过改革“提振市场信心”走出困境？谁来做操盘手？历史选择了易会满！
易主席履新为什么要从提振信心开始？大国崛起需要强大的银行体系和资本市场。最近各个监管部门频繁提及的引导预期本质就是提振信心。人们有信心时就会大胆投资、借贷、消费、参与市场交易，没有信心时就会压缩消费，退出市场，袖手旁观，啥也不做。消费和投资自然就会冷却，甚至出现断崖式下跌。经济金融史本质就是人们信心满满与信心消退的潮起潮落的治乱循环史，信心是凝心聚力的发展之源和动力之源。
金融体系的所有问题都可以归结到信心和信用。金融市场的诚信和公众对市场的信任对于资本市场健康运行至关重要，健全的市场体系依赖公平交易、监管者的信托责任和信息透明度三大原则。市场即使遭遇困难，公众也能与政府同舟共济、共克时艰。
但过去这些年，资本市场基础制度的不完善导致市场的系统性失败使得各方深陷“塔西陀陷阱”。这个市场过去三十年的发展，一方面是成就巨大，为企业直接融资的贡献居功至伟，有效分散金融体系的风险，造就了太多的超级富豪，但中国独有的“牛短熊长”长期熊市，特别是过去几年间简单粗暴运动式“去杠杆”中，一轮又一轮惨烈的“异常波动”、一茬又一茬的割韭菜让宝贵的内需资源大量耗散。市场付出了数以十万亿计的巨大损失，这些惨痛的经历启示我们，现代金融监管的一个重要前提是必须服务于保护整个社会的资产安全这个最根本的目标。为了保证这个目标的实现，最好的办法就是用市场化的手段遴选培养优秀的监管者，从交易所到证监会——都需要心存敬畏和良善的风险官、执法官、投资银行家、会计师。
资本市场异常敏感，政策出错瞬间血流成河，如果没有专业的如疱丁解牛的安全管制团队，精确的监管团队和及时有效的“在线修复”机制和纠错机制，就像没有刹车装置的高速列车，进入雷达盲区的故障飞机，没有专业高效的及时的监管指引，高速列车的倾覆翻车、故障飞机的颠覆性机毁人亡就是大概率事件。
面对当下的困局，必须对资本市场重要作用的认识有一次发自灵魂深处的深刻而伟大的觉醒。相当长的一段时间里，在市场非常困难的时候，居然出现一些奇怪的匪夷所思的声音，什么“不要过多地在乎民意和舆论”。甚至连一些学术界就资本市场的正常探讨，都被贴上“碰瓷”的标签，并威胁说“碰瓷”的代价和成本太低，传递的不正常的气息让人瞠目。学术交流和业务探讨被无端政治化、极端化，这些情况如果不能得到及时有效的遏制，那是非常危险的，它让人生出不知今昔是何年的感慨。资本市场敏感而复杂，职能部门如果不善于兼听则明，只听好话顺耳的舒服的话、只追求简单机械地贴标签喊口号式的“政治正确”，是难以科学管理引导市场。
过去几年间，从资本市场、外汇及其它相关市场频繁暴露的局部风险提示我们，在经济下行周期金融体系的韧性弱化脆弱性增强，重大金融政策（比如资管新规）的出台要比顺周期时更加小心翼翼。盲目地“一刀切”或者随意“切一刀”，野蛮粗暴拖上手术台就动手，止血措施不完善、“大出血”式的崩溃出现了，却没有预案，必然出现难以预料甚至难以收拾的局面。巨大的损失已经酿成，亡羊补牢的代价非常高。
回头看看，不同时期不同路径选择的几轮去杠杆、降杠杆，在时机、节奏、力度的把握上都有值得再推敲、再检讨的地方，暴露出监管的草率和不成熟。从监管放纵到监管超调，七手八脚、棍棒齐下、鲁莽激进的运动式监管，都极易触发突发性、系统性、灾难性的风险的隐患，极易出现“在防风险中酿成新的风险”，甚至触发系统性危机。在金融风险集聚的时候，重大金融调控政策的出台要服务并服从于经济全局的稳定，要有助于稳定全市场的信心，要服务于保护整个社会资产安全这个最根本的目标，防止由于资产价格剧烈波动导致全社会资产负债表脆断的“黑天鹅”和“灰犀牛”危机。
(本文作者介绍：南京大学长江产经智库特聘研究员，高级编辑，财经专栏作家)
责任编辑：陈鑫
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