文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 向小田
你看到金融业赚的钱，基本上来自于货币超发。实体经济不赚钱，金融业迟早也是无源之水，无根之木。货币不可能一直超发下去，一旦政策收紧，金融业是要遇到问题的。
过去几年金融业赚的钱基本都来自货币超发民生证券管清友博士最近在中国资产管理论坛上发表了一段演讲，讲到了几个很重要的观点，我们在这里讨论一下。
第一个观点，就是金融正在回归实体经济。最近这几年，如果我们去问，做什么赚钱最快，很多人都会回答，不是放高利贷就是搞互联网金融。这两个本质上都是资金生意，都是用钱生钱。用钱生钱做得最大的就是银行业，所以我们可以看到，全世界赚钱最多的公司，前五名里面，有四个是中国的银行，工农中建。翻开A股上市公司，金融业的利润也要占到全部上市公司利润的一半。这两年民间也产生了很多金融业态，互联网金融就是最大的，这其中P2P又是最大的。所以我们看到很多人在搞金融赚钱，搞实业的赚钱很困难，其中尤其是搞制造业的，净利润率能做到10%就是已经是很了不起了。这就导致了一种现象：很多人不愿意干实业，都想搞金融业。
这是我们一个很微观的感知，这个感知就是金融业在过去几年实际上是自由化了，实际上很多金融创新没有监管，草根野蛮生长，产生了很多问题。金融和实体经济的关系有点对立。
然而金融业的利润不可能凭空产生的，它要么从货币超发中产生，要么从实体经济中产生。实体经济产生不了利润，就会形成空转。你看到金融业赚的钱，基本上来自于货币超发。实体经济不赚钱，金融业迟早也是无源之水，无根之木。货币不可能一直超发下去，一旦政策收紧，金融业是要遇到问题的。
所以我们看到全国金融工作会议上一直在强调，金融要慢下来，要跟实体经济结合起来，不能单独发展。金融发展过快，反而抑制了实体经济的发展。金融业发展这么快也没有看到降低实体经济的融资成本，反而由于各种监管套利、制度套利，隐藏了很多风险，这一点未来是要规避的。
接下来政策上是怎么进行管理呢？其实我们也可以看到，这种监管已经开始了。以央行为代表的宏观审慎评估（MPA），其实就是协调各种监管机构，对金融供给侧进行改革。
我们一方面看到，金融的供给侧存在产能过剩，还存在结构性失调。一方面我们的间接融资占比过高，影子银行融资过大，使得金融交易的环节产生了大量的交易费用，很多金融机构依靠交易费用来赚取超额利润。这个是必须要打掉的。另外一个就是金融供给侧供给了大量缺乏监管、内部机制不明的资金，这些资金来源去向不受监控，蕴含的风险不好把握，是潜在的风险来源。
所以说未来几年，用管清友博士的话讲，监管就要回归常态。金融业务该持牌经营的就持牌，不是什么人都可以干，尤其是民间的互联网金融，根本是不受监管随意吸储，这样怎么可以呢？另外就是所有的业务，尤其是影子银行，都要纳入到监管框架里面，该计提风险资本计提，该准备好核心资本就要准备好。通过金融稳定委员会，也要协调各种混业经营，不能让混业的躲在监管的缝隙里面野蛮发展。
我们谈到上面两个观点，金融服务要回归实体经济，金融监管也回归常态，反对自由化，都会对资产的价格产生影响。一个对金融资产的价格。金融抑制泡沫、服务实体经济，也就是说金融业的利润肯定要向实体经济转移，至少是转移一部分。过去一些专门做通道业务的，做掮客的，会受到影响。另外一个部分就是主要做监管套利、制度套利的，这些是重点打击的对象。比如说现在很多做大宗交易的公司都不做了，就是受到证监会新的减持规定的影响。
严重依赖于资金运作的，比如说互联网金融等，因为监管的原因，接下来可能要求他们计提风险资本等，运营成本会增加，利润会减少，这些公司的估值也应该有所降低。互联网金融我说过很多次，不能按照市盈率来估值，而应该按照净资产来评估。
(本文作者介绍：生于湖北省西南部。他的作品风趣幽默不拘一格，深受人们所喜爱。)
责任编辑：贾韵航 SF174
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