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资管新规4月底发布。从调研情况看，新规发布后，对5、6月份社会融资也产生一定影响。但新规对社会融资规模的影响主要体现在银行理财对非标资产投资、金融机构之间资管产品相互嵌套和相互提供通道业务的限制方面。
一是资管新规的市场影响已提前释放，发布后非标投资规模基本稳定。
2017年以来，随着各行业强监管政策的实施，金融机构已经开始收缩表外资产规模。资管新规的制定从2017年初至出台，历时一年半，市场已有预期。新规发布后，金融机构着手整改，嵌套类产品和通道业务规模延续下降趋势，但并未出现断崖式的产品收缩，银行理财产品的非标投资规模也变化不大。截至2018年5月末，银行表外理财产品余额22.3万亿元，较4月末减少5000亿元，降幅2%，非标投资占比15%，与新规发布之前持平。
二是规范非标投资封堵了限制行业的融资渠道，信用违约风险上升。
资管新规从期限匹配等方面对资管产品投资非标资产进行了严格限制，这使得房地产、地方政府融资平台、“两高一剩”等行业的重要融资渠道受阻，前期积累的债务风险加快暴露，信用违约风险上升。
（宗良：中国银行国际金融研究所副所长）
责任编辑：何凯玲
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