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保护中小投资者的利益应从一级市场开始
http://finance.sina.com.cn 2001年03月07日 16:46 和讯
中国股市，反常的“经济晴雨表”，有经济学家说：“看不懂！”散户想说爱你不容易，在二级市场是一个高风险的过度投机市场，一级市场是一个低风险(甚至是零风险)高收益的市场，抗风险能力最强的机构投资者可以选择在一级市场赚钱，也可以选择在二级市场赚钱，而中小投资者是一个抗风险能力差的弱势群体，却只能在高风险的二级市场运作为主，所以保护中小投资者的利益应从一级市场开始。
“公开、公平、公正”是股票交易的基本原则，中国股票的发行市场怎么体现三公原则？以利润构成看，机构投资者在一级市场获取的利润所占的比重远远大于中小投资者，(指认购新股发利润，不含发行股票所得)而一级市场的高利润，实质上是弱化企拥在资本市场的筹资功能，使股票的含金量被稀释，间接地掠夺股民的利益。券商却理直气壮地说：“没有我们，谁来给股票定价。”错！券商只是市场参与者之一，有定价资格的是市场先生，股票价 格应是开放的市场说了算，中国的券商不是真正意义的券商，而应称为机构投资者。中国的 证券市场应该把一级市场和二级市场对接起来，直接由二级市场来决定股票的发行价，其上 市流通时的开盘价作为发行价的最高限价，在一级市场只进行优先认股权的砍认工作，在一 级市场办过申购手续者，在同一价格下有优先认购权，这样符合时间优先原则，申购者只需 交一定数额的保证金即可，但所有投资者的认购价不得高于机构投资者认购的价格，这样做 可以消除一级市场对二级市场波动的影响，同时可以使所有投资者都以平等的身份竞买，而 不必靠运气和政策规定去认购新股，也可强化企业在资本市场的筹资功能，不会稀释股票原 有的含金量，而券商可以采用包销或承销的方式去选择风险和利润，这样才能真正体现公开 、公平、公正的原则，而胜还能让一级市场的资金进入二级市场，使一级市场和二级市场的 资金进入二级市场，当然会使股票的发行？带来点困难，影响发行速度，但可以迫使机构投 资者提高资本运作能力，培养出真的战略投资者，为证券市场的进一步开放打下基础。当然 ，如此的市场投资环境将间接地促进上市公司努力提高质量，促进券商去建立自己的商誉， 促进市场参与者更加诚实，把股市泡沫挤出市场，没有谁愿意用虚候信息去获取短利而破坏 自己的券誉(指有影响力的市场参与者)，市场将得到规范和净化，使中国股市的投机行业在 合理范围内进行。(潘之极)
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