长期以来，我国证券市场的一、二级市场如豆萁相煎的兄弟，而且吃亏的总是老弟。一级市场是老大，靠强大的资本把新股捞到手之后，再进入二级市场转手倒卖，牟取暴利；而作为老弟的二级市场则为一级市场这位仁兄打工，常常是摊不上工钱还要赔本。但最近却出现了异乎寻常的变化，"兄弟反目"成了"哥俩好"，一级市场牟大利，二级市场走牛步，各得其所，相得益彰。

　　股市无定数。1999年的这个时候，正是市场人士对一级市场这位贪得无厌的"仁兄"口诛笔伐的时候。有投资者甚至将一级市场称为二级市场最大的"抽血机"。自1996年以来，中国股市就逐渐形成了一支专门申购新股的专业队伍，新股申购资金1998年前后在2000亿-2500亿元之间，以后呈稳步增多之势，1999年达3000亿-4000亿元。与此相对应的是，二级市场人气低迷，成交萎缩，股指阴跌不止，股民怨声载道。由于一级市场囤积大量资金而导致二级市场严重失血、行情持续低迷，使管理层倍感头痛，不得不于2000年初出台了向二级市场投资者配售新股的办法。尽管向二级市场投资者配售新股的做法虎头蛇尾，不了了之，但2000年2000点的大牛市行情如期而至。与1999年底低迷不振的股市相比截然不同的是，在一级市场囤积资金大幅度增加的同时，二级市场仍然处于历史高位区。沪市综合指数从年初的1341点上涨到11月23日的2119.43点，涨幅高达58%，目前股指仍稳稳地站在2000点之上。二级市场涨上去，一级市场也跟着涨上去，双双并驾齐驱。伴随着新股的密集发行，一级市场资金的空前增多，沪深两市的综合指数也连创新高，与历史上一、二级市场此消彼涨的现象形成了鲜明的对照。2000年1月至11月，一级市场冻结资金总体上呈快速、大幅上升趋势。7月份之前，冻结资金在1400亿-3600亿元之间，7月-11月冻结资金上升至2900亿-5100亿元以上。进入11月份，一级市场聚集的资金总量约5000亿-6000亿元。从目前一级市场新股发行节奏来看，巨额资金聚集的状况还将持续。近日酒钢、中外运和兰太股份发行新股中签率公布，其有效申购股数分别为96.8亿、127.1亿和215.4亿股，申购资金分别为532亿、1817亿和1697亿元，加上同一时段民生银行申购资金4014亿元，一级市场申购资金合计达8060亿元。剔除其中约1000亿-2000亿元的重复申购部分，一级市场资金囤积新纪录达到6000亿-7000亿元。总之，今年在二级市场持续牛市行情的同时，一级市场的申购资金也不断增加，基本上不受二级市场涨跌的影响，不像去年底之前一级市场对二级市场资金分流造成严重的负面影响，一种长期求之不得的股票一、二级市场的和谐局面已经形成。那么，"哥俩好"的奥妙何在？总是来说，是今年与去年以前相比，流向股市的资金发生了根本性的变化，中国股市由资金短缺型变成了资金充裕型，股市这张填不饱的大肚皮有了余粮剩米。一是投资者队伍迅速扩大，特别是机构投资者明显增多，成为最主要、最直接的资金来源渠道。从新开户情况看，截至2000年7月31日，沪深两市个人投资者已增加到5208.84万户，去年底为4443.48万户，增幅为17.222%；而机构投资者总户数35.67万户，较去年底28.2万户增长26.49%。目前，沪深两市投资者总户数已超过5500万户，据估计，新增加的投资者为股票一、二级市场带来了约400亿元的资金。二是包括国有企业、上市公司以及国有控股企业在内的这三类企业入市资金大幅度增加。目前仅上市公司的现金和银行存款就有2000亿元，国有企业、国有控股企业的现金和银行存款近5000亿元。按现行政策规定，这些企业的资金既可以直接进入二级市场进行股票投资，也可以滞留在一级市场申购新股。在行情向好和政策宽松的大背景下，它们必然会选择较为安全的方式进入股市。

　　三是证券经营机构大面积增资扩股，并允许进行中短期融资，也给市场输送了大量资金。目前有自营资格的券商资本金为500多亿元，剔除维持正常运转所需和原有证券投资的沉淀部分，估计可入市资金约300亿元，加上部分证券抵押融资和短期拆借资金，可能达到500多亿元。还没有取得自营资格的部分券商以及信托投资公司在其身份没有最终明确前，仍会继续其自营业务，估计总规模不会低于300亿元。因此，来自证券公司的入市资金不会低于800亿元。四是在特定的时期内，金融市场各个分市场之间会因逐利需要而引发资金流动。经过自1996年以来的7次利率下调和利息税开征之后，国内利率水平已经处于历史地位，债券市场总体上波澜不兴，获利空间非常有限，这会使部分追逐安全性的资金流出债券市场，转而流入股票一级市场，以谋求更高的投资收益。五是不排除有部分银行和非金融机构资金违规进入股市的可能性。由于股票一级市场可以获得远远高于银行储蓄存款利率的无风险的稳定收益，加上申购资金冻结时间短，违规行为难于觉察，因此，虽然存在明文的政策限制，但高额的收益率也可能会吸引部分银行或保险公司所属基层经营机构的资金以及其它非金融机构的大量资金进入股票一级市场。总之，资金的供给大幅度增加，而需求增加的速度即使在目前新股扩容加快的情况下也仍然有限，于是资金有了剩余，不仅作为一级市场的老大由于营养过剩得了肥胖病，而且作为老弟的二级市场也无断炊之虞，于是兄弟俩你好我好大家都好，互相促进，共同提高。从投资者利益分配的角来看，股票一、二级市场"哥俩好"局面的形成，对中小投资者来说并不见得好，这种局面的形成某种程度上是以牺牲中小投资者的利益为前提的。比如对大机构资金开"小灶"。虽然新股发行实行T日申购、T＋4日资金解冻，但一些证券公司和证券公司特别容许的机构投资者却私下实行T＋3日资金解冻。有关结算业务人士估计，一级市场大约有1000亿元至2000亿元的资金在享受这种特殊待遇。对大型机构申购资金网开一面，有违证券市场的"三公"原则，实际上是损害了中小投资者的利益。而更多的中小投资者由于缺少资金实力，根本不可能与专业机构及个人大户在一级市场角触。他们明明知道一级市场毫无风险、收益稳定，但也只能望洋兴叹。他们只得在二级市场接高价的二手货。据有关专业人士统计，新股上市后70%-80%高开低走，因此他们在接货之时，往往就成了挨套之日。就这样，在这一抛一接之间，二级市场的高成本股票转化成了一级市场的超额利润。高市盈率新股把指数推上去了，而中小投资者的钱包却没能鼓起来。(特约撰稿：何晓晴)