2000年就要过去了。股民比照1999年、回眸2000年股市，发现：同去年比较，2000年中国股市发生了7大变化。

　　一、股市走牛，反映了中国经济复苏

　　99年，全球主要股市大多连续性地上涨，尤其是美国NASDAQ股指，99年能够连续五六十次不断刷新历史新高，而我们中国的股市99年7月之后是在连续性地下跌，并且是连跌了6个月。现在回过头来看这一问题，发现，今年大陆和美国的情况两相对比，正好同99年截然相反。美国NASDAQ股市，连续下跌，截止到11月29日，Nasdaq指数已经从5000多点的历史高点，下跌到2，707.10，为今年收盘新低位。而中国股市以上海股指为代表，从99.12.28的1341点，连续震荡上扬，11月24日达到2125.41点的历史高点，累计最大涨幅百分之百分之58.5。在全球股市中一枝独秀。深市、以及沪深B股，也有大致相当的涨幅。

　　美国股市的下跌，反映了美国对于经济过热的控制；而中国股市的上涨，则反映了中国经济的复苏走向。中国经济的复苏，使钢铁、有色金属、水泥、制糖、造纸、电力、供水、旅游等各个“经济复苏板块”的上涨，反映了经济生活的升温。同网络、软件、芯片、基因、生物工程等“新经济概念”一道，以及资产重组概念、WTO概念等等，一道构成2000牛市的靓丽风景。

　　二、管理层听取民意，极大调动了股民入市的积极性。

　　99年，股民呼吁改革一级市场新股(原始股)发行方式、实行“以老股配售新股”的文章，一再见于报端；股民对于基金、以及所谓的战略投资者，能够几乎无条件地参与新股(原始股)配售，也是颇有微词。尤其是：占股市90%以上的散户不能参与新股配售、只能参与摇号中签，引发议论。

　　现在回头再看上述问题，可以看到：我们管理层是听取民意、努力解决上述问题的。春节过后、2月中旬，原证监会主席周正庆离任前，证监会宣布向二级市场配售新股，以及券商可以股票抵押融资等新政策。激起市场的热烈反响。如果说春节前行情，是今年牛市行情的序曲的话，那么，“2.14缺口”之后，今年的牛市轮炒行情，才真正出现了牛市乐章的“发展部”和“高潮”。2.14以后，板块轮炒，股指连续出现了5个级别不等的上升波。如果说经济复苏为股市走牛提供了背景，那么，正是包括“向二级市场实行新股配售”的方方面面的政策的出台，调动了股民的入市积极性。奠定了牛市的群众基础、或者说部分资金保证。政策引得活水来。

　　三、管理层调控股市、维护牛市的水平提高

　　99年，管理层在1500点以上高位的时候，隔三茬五地发利好，甚至通过《人民日报》发利好，偏偏跌到了1471点以下的时候，利好杳无踪影，相反99年下半年跌到了1422点以下的时候，相对于缓发、缓上新股的阶段，管理层加快了国有股配售、新股发行与上市的节奏。结果，国有股配售的中国嘉陵、黔轮胎暴跌逃权、大幅贴权，股指也受到打击。直到99年12月28日才见底1341点。

　　现在看，管理层今年以来，则是采取了一系列的措施，于细微处维护牛市。不论是春节之前梁定邦关于股市的讲话、还是2.14前的“周(正庆)十条”、都是如此。更不用说：到台湾大选、转配股上市消息公布、我们股市出现大跌之后，管理层及时宣布在3.18(台湾大选之日)开展第一次申购配售(刺激买盘以稳定股市)、2000.03.17周末又公布“(新股上市)辅导制”，等等，终于在台湾选举风波、以及转配股造成暴跌的“危难之际”，使股指起跌回稳，显示了管理层辨证处理股市“稳定、改革、发展”三者关系的艺术。

　　在5.20陈水扁就职前后股市的震荡当中，我们同样、又一次看到了管理层维护市场的努力。管理层以二板市场建设推迟到年内(而不是年中)、修改基金配售优惠政策、有限度允许外资逐步进入我国证券市场、规范上市公司增发新股等诸多利好政策，维护了股市，使股市再度度过一次大震荡。

　　之后，股市多次发生了大震荡。每次起跌回稳，都有管理层维护牛市的动作。如果说管理层是今年股市的“牛保姆”，可能不恰当；但是，没有管理层维护股市的努力，今年牛市难以走得这么稳健。

　　四、扩容扩资，双向大发展，“超常规发展战略投资者”，奠定了牛市的资金基础

　　99年度，投资人的下列意见，屡次见诸报端：为什么我们只是看到国外游资冲击香港汇率、香港股市的负面作用，而不能看到国外游资进入中国A股市场对于国企改革的推动作用？为什么相对于扩容、增加股票供应的速度，我们“扩资”、增加股市资金供应的速度总是滞后，以至于带来比较沉重的阵痛？

　　同样，现在回头看这一问题，可以说，今年证券管理层的最大成功点之一，就是：始终把握扩容、扩资的大平衡不动摇。今年是双向大扩容的一年，同时也是双向大发展的一年。在转配股上市、新股发行、创业板筹建、国有股减持方案酝酿的重重任务面前，管理层始终强调“超常规发展战略投资者”，不断加快基金组建、券商队伍建设、酝酿开放式基金、筹备中外合作基金、允许外资券商更积极地介入B股市场。等等。从而以贯穿始终的双向大发展，不但实现将近100家新股上市，而且，可望提前解决转配股这一历史遗留问题。从而为来年推出创业板、为国有股减持方案、以及为大市走牛奠定了资金基础。

　　五、管理层维护股民、股东利益的努力有进展

　　99年，同样曾有股民提出：为什么我们的股市总是不够对称、不够透明，总是部分机构主力操纵市场、甚至操纵舆论、然后操纵股民的命运？。....。二级市场上，操纵者与被操纵者之间存在不公平。上市公司管理层(一般是大股东的代表)与小股东之间存在不公平。违法违规者与守法者之间存在不公平。

　　现在看，上述不公平，不是一朝一夕能够解决的，也是绝大多数股市的通病。但是，大家已经看到：管理层在进行这方面的努力，着手解决上述问题和不公。管理层组织了上市公司治理问题的专题研讨。组织了维护股民、股东利益的专题研究。11月24日《证监会新闻发言人就保护投资者利益问题发表谈话》“自去年7月以来，中国证监会对236件违法违规案件进行立案调查，在加强地方派出机构力量的同时，成立了九个稽查局，建立了证监会稽查局与证券交易所的监管联席会议制度，沪深证交所实时监控系统已进一步完善，可即时监控每一个客户买卖情况，今年11月初集中核查涉及操纵市场、内幕交易、虚假陈述等28起案件”，随后，中国证监会发布加强券商高管人员任职资格管理的通知，等等，上述努力，对于增强股民信心，维护股市形象，尽量塑造公平、法制的股市生态环境，是有利的。

　　六、股市行情，由骆驼市演变为慢牛市

　　99年度，我们股市呈现出明显的骆驼市。就是：当年同往年几乎一样，都是只有“战略投机”行情、都是一上一下(骆驼市的特征)、都是表现为股市的大起大落、都表现出不稳定的过江龙特性。

　　但是现在回顾2000年，今年则不同。今年不同级别的上升波，总共出现了6个。包括：99.12.28的1341点开始到00.01.11的1547的上升波、00.01.14的1401到00.02.17的1770.88点的上升波、00.03.16的1596到00.04.21的1858点的上升波，0.05.15的1695.53到00.06.14的1949.17点的上升波，00.07.04的1888点到00.08.22的2114点的上升波，以及10月中旬1874到11月下旬2125点的上升波。今年股市的稳定性，是主要表现在股指的稳健上扬。部分改变了历年行情的大起大落。只有96年行情能够媲美。可以说，这是一个改观。是从投机为主向投资为主的一个渐进步伐。

　　七、扩大开放，为股市带来新希望

　　99年，台湾股市允许外国投资者扩大股市投资比例、股指当年因而能稳定、上扬于8000点一带，后来又上升到10000点一带；因此，有投资者提出：我们大陆何必推迟以及推迟研究外资进入中国A股市场的问题？何必只看到国外游资冲击香港汇率、香港股市的负面作用，而不能看到国外游资进入中国A股市场对于国企改革的推动作用？

　　现在看，这个问题，我们国家同样在渐进地着手解决。随着WTO的临近，中国加快了资本市场的对外开放。首先表现在B股市场因开放而来的飚升行情，其次表现在中外合资保险公司的进一步入市，以及中外合作基金的筹备。扩大开放，将为股市带来新的机遇、动力和希望。

　　上述七个方面，不能不说是2000年中国证券业以及证券市场的进展。尽管要根本解决股市的存在问题，还有很长的道路要走，尽管未来依旧是风险和机遇并存，挑战和希望同在，但是，只要管理层在维护股民利益的基础上发展股市，只要继续推动上市公司治理、基金券商管理、只要稳健、有序、渐进地推动对外开放、只要进一步把握大扩资中的大扩容、只要经济进一步复苏，那么，未来，还将是充满希望的未来。(叶剑)