1991年8月深圳绝密救市

　　如果这事放在今天，甭说政府救市这等天大的事，就是上市公司的一颦一笑，券商的小打小闹，政府官员的隐隐约约，股民都会议论纷纷，会把事情猜得天花乱坠，会把趋势分析得有鼻子有眼--总之，尽管股市发展了，尽管机构摆迷魂阵的技巧提高了，但股民分析问题解决问题的能力也提高了，绝不会让政府悄悄地自己就把市救了，把功劳自己都抢了去。

　　但是，1991年8月深圳绝密救市，还就是把广大股民蒙在鼓里了。话说深圳股市自1990年初开始升温，到11月开始着火，大家奔走相告争先恐后，把股票当金子抢，把交易柜台当金山上，全不是前两年股票卖不出去，要摊派、要让党政领导带头作贡献的时候了。股票热了，股价跌了，这回着急的是深圳市政府了。于是想了个办法，就是今天仍在实行的涨跌限价。开始是涨跌10%，和今天一样，后来又缩小到5%。再后来，今天升幅不许超过1%，降幅仍是5%。最后，升幅更降至0.5%.一句话，股价只许降，不许升。与涨跌限额前后出台的还有，卖出股票者，需缴纳股票市价金额6%。的印花税，在年终分红中，分红所得超过银行一年期存款利率部分，需缴纳10%的个人收入调节税。到后来，买卖双方都需要缴6%。的印花税。很明显，管理层希望股市按照他们的计划涨跌。很奇怪的，当时物价局没有设一个股价科。如果按照这种思想下去，股市要不要都是个问题了。老百姓有余钱只管往银行存，国家统一动用老百姓的钱支援国家建设，而老百姓也用不着讨价还价跟国家争利息了。这话虽然带着点气，但当时确实存在着股市开与关的争论。当时"六四"事件过去不久，其中有一个大帽子满天飞，就是"资产阶级自由化"。把这个大帽子扣在股市上，实在不费多大劲。终于，1990年12月8日，深市掉头向下，不玩了。这回该是管理层着急了。1991年一开年，管理层就将深市跌停幅度由5%改为0.5%，使之与涨停幅度相当。这是什么意思？也许管理层想告诉大家：不希望股市再跌下去了，但，也别涨。一天涨跌0.5%，能有多大追求？但股市还是抹泪走了不回头，到1991年8月连跌9个月，总市值抹去七八个亿，市值只剩了五十个亿，市场一片恐慌。从8月19日起，深圳市政府连续召集企业开会，有钱出钱有力出力，不能眼看着股市崩盘。连开了几次会，大家都不搭茬儿，谁知道这钱是不是肉包子打狗一去不回。9月2日，深圳市市长亲自出面，劝导大家：不要短视，要有长远眼光。9月7日，市政府筹集2亿资金，开始秘密救市。从这一天起直至九月末，深市指数不仅没有下降，反而涨升0.88。这个不到一个点的数字，更是深市止跌回稳的信号。2亿元的就市资金主要用在深市龙头股深发展上。国庆节前后开市，深发展要从14.65元开出，几天后站稳在26元。似乎直到这时，股民们才开始反应过来，有人在救市！于是奋勇向前。到10月上旬，除去原野，现在叫世纪星源，深圳股市全面冲出谷底。这里就有一个问题：救市就救市吧，为什么要绝密？且听下回分解。

　　1992年5月上海放开股价

　　最初上海股市只有老八股，延中实业，真空电子，飞乐音响，爱使股份，申华实业，豫园商场，飞乐股份，浙江凤凰等。这老八股能流通的面值不足8000万元。这如何能满足精明的上海人的胃口？于是沪市只有买的没有卖的，有价无市，有价空涨。

　　到了1992年初，上海市开始安排新股上市，并从2月5日起逐步放开股价，但涨跌幅度限制在5%。

　　开始大家还平和君子风度翩翩，过了几天终于忍不住了。到5月21日沪市放开股价，一时牛吼如雷，万牛齐奔，伟大的热情喷涌而出。5月20日上证收市指数是616点，21日竟达1265点。到5月25日又登上1420点的高峰。股市又不听招呼了，且来势之猛大大出乎管理者的预料。于是兵来将挡水来土屯，面多了兑水水多了掺面，新股上市一拨接一拨，第一批7只，第二批34只，接着第三批第四批又跟了上来。

　　股市终于低下了高贵的头。8月10日，上证指数跌下1000点大关。11月17日，沪市创出393点新低。只5个月，沪指跌去千点，让股民凉透了心。股市热也急冷也急，管理层总是忙东忙西，一会儿是救火队，一会儿又要当鼓风机。对于最市场经济的股市，这种计划思路行政干预到底是福是祸？首任深交所副总经理禹国刚这样解释：新生的股市就象个婴儿，他发烧感冒了，你不给他吃药打针，全凭他自身的抵抗力，病怎么能自己好起来？这话说得有理。但不知道这股市什么时候才能到青年壮年，才不大需要爹妈的精心呵护？

　　这不，市场一冷就是一年多，1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿，这回让股市的父母官更着了回急。

　　1994年3月12日，中国证监会主席发布了四大救市政策：第一，国有股，法人股年内不上市。第二，股票转让及所得税年内不征收。第三，55亿新股发行额度相当部分要推迟到下一年上市。第四，积极建立投资基金组织和发展机构投资者。

　　说实在的，这四大政策都是似是而非远水解不了近渴的，但有比没有好，股市也给面子跳了一跳，但跳完了也就完了，依然一副冷冰冰的样子。管理层火了，要下狠药了。

　　1994年7月30日，各大传媒均刊登新华社北京通稿，《中国证监会与国务院有关部门就稳定和发展股市作出决策》：

　　第一，今年内暂停新股发行与上市；第二，严格控制上市公司配股规模；

　　第三，采取措施扩大入市资金范围。

　　这前两条是搁在手边的饼，拿起来就能解馋。这第三条扩大入市资金范围，虽是一个更大的饼，但离你远了点，饿急了却不一定能一把抓过来。到今天，这三大政策都没定全落实。

　　但不管怎么说，这三大政策是大利好，一路涨起来，8月10日沪市指数跃升111.72点，涨幅达33.46%，创下1992年5月21日放开股价以来日升幅之最。这之后，深市股市振荡，到9月开始退潮。当时管理层把这种结果归于谣言扰乱了市场，于是出台了一系列加强监管，规范市场信息披露的规定。10月21日，沪市更决定今后不再举行例会，而是实行信息即时披露制度，试图打败小道消息，以正视听。

　　但规定是规定，大道消息也难规范。11月8日，《中证报》严肃地告诉大家,我国养老保险基金即将入市,只要有关部门哪天有空点了下头,大把的钱立即可进场炒A股。受此刺激，当时行情就跳高30多点,成交44亿。几天后，11月15日，传媒又说保险基金近期进不了市，即使进来，近期也难实现，起码要等《证券法》出台之后才有可能。于是股市应声而落，今天掉下28点。消息肯定是祸水，以后我们还会看到更多的消息左右股市的故事。但在那段消息满天飞的日子里，浦东板块却跑赢了大市,大家看好的是这个大道消息。

　　1995年5月井喷三日

　　至今大家还是说不清1995年5月的三日井喷到底谁是赢家谁是输家。但当时最大的输家是国债期货，是前万国老总管金生。这是由著名的327国债期货引起的。

　　1995年2月23日国债期货327品种异常波动，临收市时空方大笔封杀，其天量令人目瞪口呆，手足无措。当晚上交所宣布2月23日16时22分13秒以后的327品质的所有交易无效。

　　在327事件之前，一个叫利森的20多岁的交易员玩期货，他也是贼大胆越权放天量，分分钟就把个有百年历史的英国巴林银行给玩倒了。这件事深深地刺激了中国管理层：国债期货实在不好玩！

　　此后中国证监会一个接一个地发令要加强国债期货的风险控制，这些命令一个比一个急，一个比一个凶。据说，从327事发到5月19日，中国证监会、上交所以及有关部门下发的通知、决定等超过30个。5月12日，上证所暂停开设国债期货新仓并减仓，这招儿够狠的了吧，但市场依然奋勇当先。5月15日，上证所决定对甘肃农信等九家会员停止国债交易资格并罚款，但大家还是前赴后继。

　　所有的招儿都用完了，5月17日下午5时40分中国证监会召开紧急会议，并下发紧急通知，从5月18日起在全国范围内暂停国债期货交易试点。5月18日中央电视台再次播发这条消息。这回股市成了独苗苗香饽饽，牛气大了。

　　5月18日深沪市场象过节一般，人气鼎沸，巨量暴涨。当日沪市以741点跳空130开盘，收于763点，比上日收盘高出180点，涨幅达40%多。深市也不示弱，以1233点跳空190点开盘，尾市收于1287点，较前日上涨244点，涨幅达23%多。

　　其后两天，股市继续精神抖擞，到5月22日星期一，上证指数收于897点，深成指收于1425点。

　　股市正抖擞着，5月22日，当时的国务院证券委召开第五次会议，宣布1995年的股票发行规模将在二季度下达。虽然这次会议很小心地安抚股民，说是新股发行要根据市场情况严格掌握发行速度，控制节奏均衡上市，但久经沙场且亏多赚少的股民还是大惊失色作鸟兽散。5月23日，沪市跳空106以791点低开，在750点报收，跌幅16。39%，深市逃得更远，跌幅达16。9%，。

　　在短短4天里，股民们就经历了冷热冷的交替洗礼，股市遭受了跌--涨--跌的空前蹂躏。至今说不清管理层是怎么考虑的。也许根本就没想让股市涨起来，只是关闭国债期货不经意地连带刺激了股市，然后怕股市太猖狂，于是想个说法打压股市；也许正相反，管理层是想让股市热一热的，但没操作好--导致股市狂跌的当年股票发行规模是由国务院证券委宣布的，证券委是由国务院有关的部门组成的，与证监会相比，证券委是处在第二线的，早几年就撤消了，当时也许证券委宣布发行规模的时机没有掌握好，一线与二线没配合好，从而导致股市大跌？

　　这个猜测谁能说得清？

　　所有的对于管理层意图的猜测，对于这次股市涨跌都是外因。内因是什么？当然是股民和机构的心态。可以这么说，大多数股民是想捞一把就走的，也就是经常受到批判的投机行为。否则就无法解释三日暴涨一日回。

　　但谁有资格去批判大家的这种投机行为呢？不要说经济环境的混乱，信誉不值钱三角债满天飞，市场中特权横行物价喜怒无常，在股市中更是黑箱黑幕令人胡猜乱蒙末了还是转晕了--在这种阵势里，在社会主义初级阶段，甭总是批判咱老百姓觉悟低，随便把个美国人德国人日本人弄过来，他们比咱闹得还欢。

　　这轮冷热大转盘套住了谁？谁是输家？许多人认为，那些百战百胜的机构被套住了。5.18行情来得急促，机构仓促上阵，5月19日和22日才进场建仓，凳子还没坐稳风向大变，虽身大力不亏，却架不住船大掉头难，一把被套住。当然，被套住的不只是机构，散户一定也是哭的多笑的少。

　　这是1995年的事。往后我们就会看到，大家的觉悟变得越来越高，技巧练得越来越精，腿跑得越来越快，利好出来之前大家兴高采烈，利好一出大家撒丫子就跑，胜利大逃亡--此是后话。(作者：王安)

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