如周小川所言，去年股票价格总水平明显上涨体现了资本市场缺乏选择品种而导致的一种供求关系，这实际上暗指一、二级市场的人为分割造成了失衡的股票供求关系，从而对资本市场价格机制的规范化和合理化发展构成一定程度的约束。而要推动资本市场价格机制规范化和合理化，消除一、二级市场的价格差别是不可或缺的条件。

　　在原有的发行机制下，股票的供求是在两个投资收益和风险程度明显不平衡的市场上分别进行的。这不仅损害了证券市场的整体性，而且损害了证券市场的公平性。一级市场发行定价放开之后将改善这种情况，证券市场的价格机制将调节一、二级市场，使一、二级市场投资者的收益和风险一致，股票的供求在一、二级市场之间趋于平衡，市场的整体性和公平性也将得以最大程度的维持。

　　对一级市场定价发行放开制度较为敏感的一个利益群体是上市公司。上市公司也好，发行券商也好，无不以此为敛取高额利润的生财之道。而放开一级市场定价将使这一现象得以改观。

　　不规定发行价格的上限和发行数量上限的发行方式，加之作为战略投资者的开放式证券投资基金，在某种程度上将加剧发行价格的不稳定因素，这既有可能导致发行市盈率的高走，甚至出现发行市盈率高出同类二级市场平均市盈率水平的现象；但与此相反，随着证券市场不断的扩容和发展日趋成熟，在上市公司和宏观经济基本面的影响下，也有可能出现发行市盈率的低走，出现发行市盈率远远低出同类二级市场平均市盈率水平的情况，这无疑将给上市公司和承销商带来一定风险。有关人士指出，一级市场发行价格的固定倍数被打破之后，绩优股和绩差股在发行溢价上将拉开更大的差距。一旦发行溢价的制定实现市场化，一级市场的泡沫就会明显减少，二级市场的价格也就很难再涨得惊人。(李志青)

　　《国际金融报》(2001年01月21日第二版)

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