监管层重提CDR 东亚银行意在竞逐“第一股”

　　本报记者 可然 北京报道

　　成为在内地以存托凭证上市的第一家香港公司，东亚银行主席李国宝早在两年前立下的这个雄心最近重被点燃。

　　8月初的上海之行，李对东亚银行以CDR形式在内地上市的可行性进行调研，并会见 了相关的政府官员。“东亚银行可能会将内地的业务打包上市。”一知情人士向记者透露。

　　而监管层的“示意”可能再度激活了东亚银行对CDR的预期。7月25日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长郭树清在一公开场合讲到，“在推进人民币可兑换方面，将逐步允许境外企业在境内上市，目前正在研究这项工作，初步考虑通过CDR方式进行。”

　　李国宝再度出山

　　所谓CDR(Chinese Depository Receipts，中国存托凭证)，是相对于美国存托凭证(ADR)设计的金融新品种，即将一地上市的股票存入某银行，此银行在另一地发相当于这批股票的存托凭证，存托凭证可以进行市场交易，以实现股票异地买卖。如发行CDR，即可实现港股在内地的正常交易。

　　作为香港规模最小的蓝筹股金融机构，东亚银行一直是CDR的积极游说者。早在2001年，李国宝就曾宣称，东亚银行有希望成为首家以CDR的形式在上海证券市场挂牌的香港公司。

　　“两年来，东亚银行向监管层提交了很多资料，但是一直没有得到政府的回应。”东亚银行的工作人员向记者表示。

　　如今，因担心资金分流将加剧股市低迷，QDII至今受阻，CDR作为平衡内地与香港两地股市利益的工具被重新提起。政策风向标的转变令一向快言快语的李国宝再度高歌猛进。

　　但政策的不确定性使得李内地之行保持低调，对于记者的询问，东亚银行人士以“一切还没有细节”含糊答复。

　　李国宝本人则将内地官员的态度比作“印水纸”。而缺乏政府回应的东亚银行显得有些一相情愿，尽管如此，身为香港立法会议员的李国宝依然充满自信，香港银行公会9月的内地之行中依然会见到他的身影。

　　为了内地开疆扩土

　　上述知情人士向记者透露，“东亚银行的想法是将内地的业务打包上市，筹集的资金再投资于内地业务的发展。”这已被列为东亚银行战略要点。

　　目前，东亚银行在内地的总资产为人民币303亿元，在上海、深圳、广州等设有9家分行，是中国内地分支机构最多的外资银行之一。

　　今年上半年，东亚银行内地业务净利润人民币8000万元，对全行的业务赢利贡献率达到8.3%，比去年下半年提高了2.4个百分点，而香港市场的赢利贡献率则由去年下半年的86.9%，降至79.3%。

　　东亚银行的战略重点明显向内地倾斜，内地贷款、收费收入和海外贷款一并被列为该行三大扩张战略。而东亚银行酝酿中的入股内地银行的计划需要巨额资金。

　　大量的资金需求是东亚银行内地扩张的前提，CDR则为东亚银行提供一个低成本的融资渠道。

　　全球资金链的下一环节

　　中信证券研究主管杨青丽表示，CDR有助于增加其有价证券之间的流动性，并维持或提高其价格；同时也为其提供了一个募集资金或收购兼并的途径等多方面优点。但是中国市场的特殊性，似乎还不能使CDR的发行者尽得其利。

　　大鹏证券研究所的某研究员认为，由于人民币不可自由兑换，为了避免CDR沦为套利工具，现时推出的CDR会与基础股票完全隔离，不能互相转换。“CDR将成为A股的一个独立板块。”

　　“这意味着国外公司通过发行存托凭证等方式在A股市场上筹集的人民币资金无法自由汇兑出境。两地证券的流动性也就无从实现了。惟一的好处就是以目前大陆相对较高的发行市盈率，在同样的条件下，可以筹集到较海外市场更多的资金。”

　　从东亚银行自身来说，现在将国内业务打包上市并不一定是个好时机。“目前，东亚银行内地业务的股本回报率偏低，如果以内地业务打包上市，对投资者的吸引力十分有限。”某外资银行人士评论道。

　　据余学强披露，由于业务受到限制，目前东亚银行内地业务的股本回报率低于10%，而且可能要到2007年内地市场全面放开才能得到改善。

　　“但相对于其他外资银行，东亚银行内地业务的收益率已经很优异了。”东亚银行内地机构的人士说，“目前，在外资银行国内机构赢利性排名中，东亚银行甚至超过了花旗和汇丰。主力业务的房地产融资，占据了外资银行业务量的60%以上。”

　　截至去年，东亚银行在美国、澳大利亚、新西兰等地发行的DR(存托凭证)总量为57亿港币，CDR已经成为其全球资金链的下一个关键环节。