LOF提供套利机会 股指“山穷水尽”中孕育生机

　　昨天大盘在获利盘的打压下顺势出现调整，成交量再次萎缩到60亿水平，与此同时超跌股天山纺织(资讯 行情 论坛)、南方摩托(资讯 行情 论坛)、华东电脑(资讯 行情 论坛)等出现少有的连涨局面。随着四川长虹(资讯 行情 论坛)再度创下历史新低，跌破每股净资产，半年报“挤泡沫运动”的清洗行情也达到高潮。在本周敏感时间窗口附近，市场已经具备一定的反弹条件。

　　市场风险充分释放

　　最近个股的风险在所谓的大盘“低风险区域”中继续加大，南方建材(资讯 行情 论坛)在最近一个月的里，股价只剩下30%，市场再度陷入恐慌性下跌过程中。尽管市场自身的弹性要求一些超跌的个股有所止跌，但不断有新的跳水品种出现，大盘继续呈现出抵抗下跌的弱市形态。净资产和发行价都不能成为抵抗下跌的“底线”，市场特征全面向国际“成熟市场”接轨。

　　继上周中小板的苏泊尔(资讯 行情 论坛)上市当天跌破发行价后，本周主板的宜华木业(资讯 行情 论坛)也让全体申购者亏钱，市场中200多只股票创下历史新低，ST东海(资讯 行情 论坛)B股价连日跌破1元面值，目前市场10倍市盈率个股大量存在，这些悲哀的数据让我们深刻体会到证券市场的无情和残酷。如果没有长江电力(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)的贡献，大盘的点位还会更低。但换个角度来看，这些眼下顽强的蓝筹股，会不会成为主力下个阶段做空的对象呢。

　　本周还有将近20只股票跌破净资产，四川长虹的加速下跌带动了市场重心的进一步下沉。随之而来的问题是，全流通问题怎么办？市价已经跌到净资产以下了，“不能低于净资产”减持的方针怎样贯彻？

　　今年半年报中好业绩公司的披露高潮已经在本周一结束，10送10的股票不能呼唤起“业绩浪”的热情。接下来的时间市场将迎接业绩不好的股票披露的半年报，将会使市场风险进一步释放。

　　融资行为的反向思考

　　国内首只LOF已在本周一发行，该消息被投资者理解为利好。从表面看，LOF和ETF的推出使得增量资金将介入蓝筹股，供求关系改变有利于大盘股的走强。但上证50(资讯 行情 论坛)指数成分股也是众多基金的重仓对象，需要特别留意的是该品种的推出成为基金的套利工具。

　　宝钢增发的最终结果还在争论之中，但周一传闻交行200亿的发行计划，让大盘再次创出了新低。这种扩容行为绝不仅仅是宝钢股份(资讯 行情 论坛)或者交行的一个案例，它更进一步揭露出我们的证券市场多年以来的生存逻辑，那就是证券市场的融资本能。

　　在大规模扩容的预期下，市场的资金面已经到了捉襟见肘的局面。接连跳水的庄股比如恒大地产(资讯 行情 论坛)、南方建材等等，虽然不是导致大盘创出新低的原因，但是却加大了市场在“低风险区域”里的个股风险。

　　作为中国证券市场发展阶段的重要任务，越来越大规模市值的股票，和不断推出的新蓝筹(资讯 行情 论坛)型基金，还有在目前“边缘市”中纷纷倒地的庄股，都是中国股市大箱体运动的标志。而目前处在箱体下轨运行的大盘，正处在一轮结构性调整尾声阶段。

　　技术面支持大盘转折

　　由于本周一大盘创出了新低，但两市合计成交量仅为50亿，可视为地量的标志。我们判断地量与低价的关系为“滞后一周”，因此在目前大盘敏感区间里，大盘已经具备了技术上反弹的条件。

　　根据江恩角度线分析，近期的敏感点在1333点，上周已经到达。深综指历史高点666点跌去二分之一是333点，历史上重要逆转点520点-180点＝340点，今年最高位472点-135点＝337点，即333—340点是敏感区间，目前正处在这个位置。

　　从时间方面来看，本周是市场调整以来的第21周，为敏感时间窗口，并且指数在周一“处暑”窗口后开始反弹。从技术上观察，目前市场已经具备了一定的反弹基础。

　　重点关注超跌低价股

　　黎明前天空是最黑暗的，目前的市场氛围正是如此，新低的不断出现不断打击着投资者的持股信心，不断有持股者进行不计成本的抛售行为，而这更加剧了市场的弱势，但这也正孕育着行情的出现。

　　在眼前看似“山穷水尽”的行情中，我们要留意两个变化，一是成交量是否出现持续放大，另一个是揭竿而起的英雄股票出自何方。近几年来，大盘跌至1300点后，总会有连续5个涨停的股票出现，2002年的深深房(资讯 行情 论坛)，2003年的凌钢股份(资讯 行情 论坛)、上海梅林(资讯 行情 论坛)，今年的聚友网络(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)等等，都是从低价股里冒出的明星。

　　本周天山纺织连续三个涨停后，进行了预亏的风险提示，但仍能逆市上涨3.4%，这表明经过连续下跌的A股市场，风险释放较为充分，股价已经具备了反弹基础。中报披露结束后，大量的绩差股得到清洗。风险释放后的低价股，有可能会重现生机。低价股启动其背后必定要伴随崭新的题材，另外部分严重被套的机构重仓股也可能会产生自救行情。 (中关村证券 丁洋)