高盛起底A股国家队:总资产市值1.5万亿 Q2增持1160亿

　　A股的“国家队”总资产市值已达到1.5万亿元。

　　吕伟

　　A股“国家队”的规模远比外界想象得要大。

　　高盛近日发布了一份关于A股“国家队”的研究报告。报告指出，截至2018年度上半年，中国A股的“国家队”总资产市值已达到1.5万亿元人民币，分别占A股市场自由流通量的5.8%和市值的2.9%，并分布于22只独立的“国家队”基金。

　　高盛在报告中对A股“国家队”下的定义是，在2015年市场动荡期间以支持市场为目的而创建的金融机构（例如中央汇金投资有限责任公司，下称中央汇金），或是在市场崩盘前就已存在，并在动荡时期积极参与A股市场活动的金融机构（如中国证券金融股份有限公司，下称证金公司）。

　　高盛认为，尽管A股市场上的“国家队”知名度很高，但是它的定义却远非普遍。稍早前，英国《金融时报》曾经在“国家队”可能出售股权的报道中提到，A股“国家队”仅包括5家实体，持有资产约300亿元人民币。但是，如果将“国家队”定义扩大到受政府影响的股票投资实体，那么其范围和资产规模就会大得多。

　　具体来看，A股持仓方面，中央汇金和证金公司是目前“国家队”中的绝对主力，持仓规模最大。而自从2015年“国家队”出手干预拯救市场以来，其持仓量也一直较为稳定。

　　行业方面，截至今年第二季度，银行和工业板块占“国家队”总市值约37%，电信和房地产板块仅占3.8%，总计550亿元人民币。在资产配置方面，“国家队”持有银行、能源和保险公司的股票比重较大，而对消费类和科技板块持仓较低。

　　高盛的分析进一步显示，随着二季度内地股市的下跌和市场走弱，“国家队”和2015年一样，开始出手拯救市场。数据显示，上证指数在二季度整体下跌了10%，而在此期间，“国家队”估计买入了1160亿人民币的A股。

　　值得注意的是，对于“国家队”救市的表现，高盛认为，其措施效果通常只会带来3个月的绝对和相对回报，但积极影响会在3个月后逐渐减弱，并在随后6-12个月恢复正常。

　　然而报告中同时指出，利用政府或相关实体购买国内股市股票的救市措施，在其他国家和市场中并不罕见。比如韩国在TMT（科技、媒体和通信）泡沫破灭后，设立国家稳定基金，而10年前的金融危机中，美国政府也曾投资了不少被视为具有系统重要性的金融机构。

　　报告的最后，高盛认为，对于A股市场还是保持看多。因为随着“国家队”对市场支持力度的加大，这将推动市场短期内的经济复苏或者至少稳定。同时在投资策略中，高盛认为也可以采取跟随“国家队”的策略进行投资。

责任编辑：陈悠然 SF104